在2020 年以前，加密社区中的大部分人都认为加密市场和传统金融的连动性极低，甚至有不少人认为加密资产甚至可以是避险资产，但3 月12 日比特币单日暴跌32% 证明了加密市场和传统金融的连动性依然极高。

也许这个迹象可以从2019 年开始解释起。

2019 年对加密货币市场而言，是个转泪点。经过了2018 年的沉淀，市场淘汰了高投机性「ICO 获利模式」，取而代之的是华尔街市场的传统获利模式。

一开始站在浪潮前面的就是DeFi。MakerDAO 仅是利用以太币作为抵押，借此创造完全不需要中心化机构的「去中心化稳定币DAI」。然后在DAI 的借出模式中，投机者利用「稳定费低」的情况下，将DAI 投入现货、或是期货市场获取更高利益。

接下来越来越多人发现这个「获利模式」，Maker 平台开始受到欢迎，投机者开始大量借出DAI，搭配牛市里以太币的价格逐渐高攀，新的借贷模式诞生，而稳定费也逐渐攀高。

原本现货市场的获利逐渐无法支付高昂的稳定费，投资人开始转移到期货市场。

新百家争鸣时代

在2019 年，我们可以看到众多交易所推出金融衍生品数据显示，目前各交易所的期货交易量为122 亿美元，而现货交易量仅为54 亿美元，只有期货交易量的44%。

除了原本的BitMEX 期货交易所之外，我们可以看到币安、火币这些交易所龙头都纷纷的推出「衍生性商品」。这些现货交易所的龙头不但推出了期货、选择权的商品，也复制了DeFi 的借贷模式，在交易所内就直接完成了放贷两端的需求。

后来也出现了像是FTX和AAX这类新一代交易所，借鉴了传统金融市场的经验，将其导入加密市场的交易所，尤其是在衍生品商品。

FTX 的交易所的创办人Sam Bankman-Fried 是华尔街神秘量化交易公司Jane Street 的国际ETF 交易员，在离开华尔街后，他创办加密货币衍生品交易所FTX。FTX 引进了传统金融的创新概念，推出了许多有趣的衍生性商品，例如美国总统大选预测期货、MOVE 指数。

AAX则是另外一交易所，该交易所引进的是传统金融交易所的撮合引擎，主打高效、合规、安全，以及最重要的「为机构大规模进场准备」。

据《彭博社》报导，该交易平台是首家使用伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group ）的撮合技术的交易所，据悉，这主要是为了容纳正在进场的机构投资人以及传统金融的一般投资人。

因为这个撮合引擎可以让交易的延迟时间平均不到500 微秒，即千分之二秒。相比之下，币安交易所的延迟时间大约为5 毫秒，约为十分之一秒。而其他使用这套系统的还有例如伦敦证券交易所本身以及香港联合交易所这类的传统金融大型交易所。

另外，该交易所的产品也大量迎合机构的胃口。例如，AAX 最新上架的Phigold(PXG) 英国金融管理局合规的发售商，提供六五折的黄金本位代币，是平台首个大宗货品类商品。据悉，平台还会继续上架新型金融产品，包括BTC 衍生品，指数产品，证券型代币等等。

而其平台代币AAB, 也引进了每日销毁的机制。在众多虚拟货币大浪淘沙的这几年，只有交易所能够无论牛熊，保持获益；而更加激进前卫的交易所，能够长时间的旱涝保收，这个机制也让用户可以和交易所一起获利。

传统金融正在入场，交易所准备好了吗？

全球第四大的专业基金富达投资（Fidelity Investments）早在2014 年就开始研究比特币，并在2015 年开始挖矿。

而在2019 年10 月，富达投资的子公司富达数位资产服务公司（Fidelity Digital Asset Services，FDAS）正积极筹备推出「托管与交易服务」，而该平台将从「只接受特定的试用用户」转而开放给「所有合格的投资人」。

不仅如此，世界第二大交易所洲际交易所（Inter Continental Exchange Inc.，ICE）也在2019 年推出了Bakkt 平台，并推出「比特币实物交割」期货，此外，ICE 也获得纽约金融服务部（ NYDFS）的批准，可以向所有机构提供托管服务，不再仅限于过去的Bakkt 比特币期货交易托管。

这些都是传统金融正在入主加密市场的迹象，所以你会看到现在交易所正在不断的武装自己，包括币安携手VISA 推出「Binance Card」、以及AAX 正在导入传统金融的撮和引擎， 全力打造下一代高效安全的交易所。

未来加密交易所的头部效应将会越来越明显，流动性好的交易所更能突显优势，同时传统市场可能推出具创新能力的新兴交易所，蹦出新玩法，带进大批传统投资人。面对这个新蓝海，交易所准备好了吗？

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