链上永续合约交易所Lighter 已开启空投登记。目前盘前价格约3.75，对应FDV 37.5 亿美元，而上轮最新估值为15 亿美元。本文整理Hyperliquid 的市值营收比(PS Ratio)，以及用VC 估值、盘前估值换算的Lighter PS Ratio，推算目前Lighter 盘前价格恐怕不是太好的介入点。另一方面，Lighter 的交易量除以持仓量比率远高于Hyperliquid，这表示或许刷量的水分及高。
Lighter 已开启空投提交页面
点击Lighter 中的Points，接着进入Airdrop 页面。一个主帐号(已预填地址) 可以新增四组地址，包含主帐号在内可拥有五组地址。用户须在Airdrop 页面提交地址，并设定每个地址的百分比权重。表单将于台湾时间12 月26 日星期五下午10:00 截止。若没有第二个Lighter 帐号，仅提交当前地址也是可以的。
Lighter 刷量存疑，PS Ratio 已无太大空间
目前Lighter 代币已在Whales Market 上开启盘前交易，截稿前价格为3.75，对应FDV 约37.5 亿美元。作为参考， Lighter 最新一轮融资估值为15 亿美元。
同赛道龙头Hyperliquid FDV 约248 亿美元，年化收益约7.81 亿美元。 DeFiLlama 显示Lighter 年化收益约1.54 亿美元(DeFiLlama 算法是将近三十天收入乘以12，这对有空投诱因驱使交易的Lighter 更为友善)，经整理的市值营收比PS Ratio 如下：
- Hyperliquid：31 倍
- Lighter (VC 估值)：9.7 倍
- Lighter (盘前估值)：24 倍
能发现Lighter 在盘前价格上，若要往上可能没太多空间，加上市场情绪仍不容乐观，或许不是个太好的介入点。至于部分社群的主张：用Lighter 交易量乘上Robinhood 的PFOF，算出Lighter 若能谈到相似的PFOF，年收入约为4.745 亿美元。
根据Perpetual Pulse数据，Hyperliquid 的交易量/持仓量约3.3 倍，Lighter 则是24.5。 Lighter 的高交易量与极低持仓量形成了强烈对比。以24.59 的比率来看，其营收预期存在严重水分。如果这些交易量主要是由免手续费或空投预期下的刻意刷量产生的，那么未来转化为PFOF（订单流支付）时，机构可能不愿意为这些缺乏方向性且极短线的订单支付高额规费。
除非未来能将这些刷量用户转化为真实持仓用户，否则当前的盘前估值37.5 亿美元恐面临较大的回调风险。
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