近期市场上关于人工智能（ AI）是否形成泡沫的讨论逐渐升温，多位知名投资专家对此提出不同见解。数位资产管理公司Galaxy Digital 执行长Michael Novogratz 认为，尽管AI处于巨大的泡沫中，但市场的投机热潮仍将持续扩大。反之，桥水基金（Bridgewater）创办人达里欧（Ray Dalio）则警告，在市场借贷成本攀升的环境下，这波热潮正逐渐逼近破裂的临界点。相关数据显示，指标企业辉达（Nvidia）市值已逼近6 兆美元，同时大型科技公司预计明年在AI领域的资本支出将突破1 兆美元，AI 投资雪球越滚越大，是该赶紧加入还是寻求避险？

标普、那指创新高，辉达市值逼近六兆美元

近期AI 相关类股推动标普500指数和那斯达克指数创下新高，其中指标企业辉达市值已逼近6 兆美元。市场预期，全球大型科技公司明年在AI 基础设施上的资本支出将超过1 兆美元。尽管部分企业高度依赖债务融资来支撑这些计划，引发市场对其长期获利能力是否足以支撑基础设施热潮的疑虑；但另一派观点指出，科技公司具备充足的资金实力，且企业获利大幅攀升导致本益比下滑， AI 技术最终将带来显着的生产力提升。

AI 泡沫？乐观派观点：本益比仍偏低

针对AI 泡沫化的疑虑，部分市场人士持相对乐观态度。数位资产管理公司Galaxy Digital 执行长Michael Novogratz认为，就本益比（Price-to-Earnings Ratio）而言，AI 相关股票目前仍具吸引力，且泡沫尚未达到极端程度。星展集团（DBS Group）投资长Hou Wey Fook 亦指出，辉达明年的预估获利成长达70 %，且本益比接近2016 年以来的低点，显示尚未进入泡沫区间。此外，基于中美科技竞争的考量，美国为保持领先地位，短期内透过监管放缓AI 产业发展的机率较低。

达里欧警告：利率攀升加剧经典泡沫破裂风险

相对地，桥水基金（Bridgewater）创办人达里欧（Ray Dalio）已数度对AI 热潮提出警告，将其定调为「经典泡沫」。他指出，随着长期借贷成本与利率不断上升，投资人将面临将帐面财富转换为现金的财务压力。达里欧研判，利率的持续攀升将成为触发泡沫破裂的关键因素，而目前市场正逐渐逼近该临界点。这种将当前热潮与1990 年代末期网络泡沫相提并论的观点，正促使部分市场参与者重新评估资产配置。

法人机构因应策略：运用衍生性商品避险

面对市场对于AI 概念股估值的两极化看法，机构投资者开始提出具体的因应策略。美国银行（Bank of America）策略师建议，对于持有大型科技股感到担忧的投资人，可以透过股票衍生性金融商品进行资产配置操作。此举不仅能让资金继续参与当前市场的创新高行情，同时也能在潜在泡沫破裂或市场回档时提供下行风险保护。或是像高盛建议的「顺势做多名义资产、避开债券，并搭配低成本VIX 衍生品避险」的策略组合。

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