2025 年3 月5 日，股市与币市笼罩恐慌情绪，市场忧心美加墨贸易战升温，BTC 仅花2 天就从94,000 跌破83,000，川普却在当日突然宣布将延后一个月加征关税。一夜之间，大盘止跌回升，BTC 快速弹回最高93,000，而后在4 月就业市场未出衰退讯号，川普宣布针对全球课征最高54% 关税，BTC 及全球股市重摔，ETH 甚至跌回2023 熊市末期的水准。分析师推测，川普政府的关税谈判力道背后与美国实体经济相关，就业市场越趋强劲，就给予川普更冲击全球的谈判筹码。
由此可见，美国的就业市场数据早已成为影响全球金融市场的重要指标，不仅能反映经济动能，更牵动联准会政策走向，甚至成为总统谈判的筹码。
本文将带你快速掌握影响市场行情的三大就业数据，协助你建立总经基础，让你在交易市场中时时了解总体经济风险及潜在机会、做出更精准的判断。
非农就业数据（US Nonfarm Payrolls, NFP）：就业市场最重磅
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发布周期：每月第一个星期五（偶有例外）
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数据内容：美国上月新增多少非农业就业人口
主要分析「新公布的数据与市场预期差异」以及「是否有前值修正」，具体影响如下：
数据对市场的影响：主要看高/低于预期
图：框框中公布值显示红色代表低于预期；显示绿色代表高于预期
通常在数据公布后的1 小时内，比特币及大盘价格会有剧烈波动，方向如下：
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数据高于预期→ 实体经济良好，市场解读「降息减缓」、「升息」或「关税推进」 → 利空大盘
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数据低于预期→ 实体经济走弱，市场期待「降息」、「升息减缓」或「阻止关税」 → 利多大盘
前值修正如何影响大盘行情？
图：新的前值显示红色，代表前值下修；新的前值显示绿色，代表前值上修
除了当月公布的数据外，市场也会关注前值是否被修正。 「前值修正」指的是上个月公布的数字，根据后续统计进一步调整。虽然已是旧数据，但仍会改变市场对总体经济的预期及看法
前值修正对市场的影响逻辑：
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前值上修→ 表示过去经济比原本认为的更强→ 利空大盘
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前值下修→ 代表过去经济比原本预期更弱→ 利多大盘
小非农（ADP Nonfarm Employment Change）：抢先市场预期
Source:美国非农业就业人数变化| Investing
小非农是由民间公司ADP（Automatic Data Processing Inc.）统计的私人企业新增就业数据，通常在正式非农就业报告发布前两天公布，因此又被称为「非农前哨战」。
虽然不是官方数据，但因发布时间更早，预测能力佳，仍具高度参考价值。
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发布周期：每月第一个星期三（会提前非农就业数据两天发出）
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数据内容：ADP 公司统计的私人企业新增就业人数，不包含农业及公部门
数据对市场的影响：主要看高/低于预期
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高于预期→ 实体经济良好，市场解读「降息减缓」、「升息」或「关税推进」 → 利空大盘
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低于预期→ 实体经济走弱，市场期待「降息」、「升息减缓」或「阻止关税」 → 利多大盘
ADP 数据公布后市场的波动率远不比NFP 大，但可以透过ADP 数据去预测2 天后的NFP 公布情形。
如同NFP，ADP 的前值修正事件重要性也很高
失业率（US Unemployment Rate）：经济恐慌灾情比较
Source:美国失业率| Investing
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发布周期：与非农报告同步，每月第一个星期五
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数据内容：美国全国失业人口比例
失业率可以衡量经济危机的严重性
图：美国失业率长期走势| Investing
失业率平时变化不大，但在经济危机时会明显跳升。当失业率飙升，我们可以拿它来对比过去危机（像次贷风暴、疫情爆发），判断这次的冲击是否比过去更严重。
由上图可明白最近三次经济危机对就业市场的冲击程度：
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2020 年COVID-19 疫情
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2008 年次贷风暴
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千禧年初期网际网络泡沫
失业率对市场的影响：看高/低于预期
低于预期→ 经济恐慌程度不如预期，强力救市措施不会出现→ 短多长空
高于预期→ 经济恐慌时失业率大幅飙升→ 预测联准会马上会有救市措施→ 短空长多
2025.04.04 鲍威尔谈话：近期总经与就业市场脉动
透过Powell 的演讲可以更明白联准会目前如何看待总体经济，原则上Fed 只会在衰退讯号明确出现时才会决定降息，但目前不管观察通膨还是就业市场数据，都仅有「潜在」风险，因此Fed 会持续保持观望不降息，直至衰退现象出现。
就业市场观察：数据从强劲转为均衡，潜在下行风险
3 月的失业率维持在4.2%，Powell 表示劳动市场持续在「均衡」状态，不是过热也并未正式进入衰退。尽管数据稳定，但企业主普遍表示「不敢扩张、不确定未来」，反映市场信心不足，也让联准会对景气前景更趋谨慎。
关税与通膨：二次通膨压力浮现，潜在市场风险
新政府关税政策实施力道超出预期，Powell 表示对经济带来的冲击将超出市场预期，可能推升短期通膨、压抑经济成长。尽管核心PCE 还在2.8%，通膨已从2023 年的高点回落，但近期下行趋势放缓，「二次通膨压力」开始浮现，通膨一但走高将阻止降息。
降息时机点：Fed 采取观望姿态
Powell 强调当前政策为「温和紧缩」，尚未具备降息条件。除非关税引发引发一次性且剧烈的通膨危机，否则联准会将维持利率不动，等待更明确讯号再评估路径调整。
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