随着时间进入2026年，过去几年单纯买入美股七巨头（Magnificent 7）即能轻易跑赢大盘的策略已不再灵验。回顾2025年，虽然七巨头指数整体上涨25%，但这主要归功于辉达（Nvidia）与Alphabet的巨大贡献，其余多数巨头的表现其实落后于标普500指数。华尔街分析师指出，随着AI资本支出激增但获利成长增速放缓，投资人已不再满足于AI的愿景承诺，转而严格要求实质的投资回报。目前的市场数据显示，七巨头与市场其余股票的获利差距正在缩小，这意味着「选股」的重要性在2026年将远超过去。本文整理自彭博分析师观点，带您了解七巨头的分化趋势与今年的投资前景。

市场结构质变：齐涨时代终结与获利收敛

Natixis投资管理的策略师Jack Janasiewicz 强调，美股已不再是「一套策略走天下」的市场，若投资人现在仍盲目买入整个七巨头组合，表现较差的个股恐将抵销赢家的收益。自2022年10月开启的牛市虽由科技巨头领军，但随着标普500指数中其余493档成分股的获利回升，市场广度正在显著扩大。

根据彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）的数据，七巨头2026年的获利预期增长约为18%，这不仅是自2022 年以来最慢的增长步调，与标普500其余成分股预期的13%增长率相比，优势已不再巨大。瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）亦指出，获利增长正在扩散，「科技股不再是市场唯一的游戏」，这将迫使资金重新配置。

资本支出压力测试：AI变现能力成检视重点

进入2026年，市场焦点从「谁在投资AI」转向「谁能从AI获利」。微软（Microsoft）与Meta等公司正面临巨大的资本支出检视。微软预计下一财年的资本支出将攀升至1,160亿美元，尽管云端业务因数据中心建设而回升，但投资人更担忧其软体产品中的AI服务能否顺利变现。 Meta同样因调高资本支出预测至720亿美元以上，导致股价从高点回落。

相对地，苹果（Apple）去年因缺乏激进的AI支出反被视为避险标的，但今年需倚赖预期9%的营收增长来支撑其高达31倍的本益比（P/E）。目前七巨头指数的预期本益比约为29倍，虽低于此前的40倍高点，但在获利增速放缓的背景下，投资人将更看重企业现金流管理的品质与AI投资的实质效益。

七巨头个股展望分歧：辉达强势依旧与特斯拉的估值挑战

2026年七巨头内部的股价表现预期将严重分化，选股至关重要。辉达（Nvidia）尽管面临超微（AMD）及客户自研晶片的竞争，但因晶片需求仍远大于供给，华尔街分析师维持高度看好，平均目标价隐含约39%的潜在涨幅。亚马逊（Amazon）则因AWS云端服务成长加速及仓储自动化提升效率，被视为今年可能的领跑者，有望摆脱去年的落后局面。

反观特斯拉（Tesla），虽然执行长马斯克将重心转向自驾车与机器人，且预期2026年营收将在经历一年的收缩后恢复12%的成长，但其高达200倍的本益比令市场却步。分析师普遍对其股价持悲观态度，预期今年恐面临约9.1%的修正。至于Alphabet，最新推出的Gemini AI 模式广受好评，虽稳居AI领导地位且估值相对合理，但去年已上涨超过65%，分析师认为其股价上行空间已有限。

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