美股屡创新高之际，「估值是否过高」再度成为市场焦点。经常被拿来衡量股市过热风险的「巴菲特指标(Buffett Indicator)」，近期数值屡创新高，引发市场担忧。然而另一派声音却指出，该指标在全球化与科技巨头主导的时代已逐渐失真。
什么是巴菲特指标？与实体经济比较
所谓「巴菲特指标」，是以股市总市值除以GDP 得出的数字，用来衡量股市规模是否与实体经济脱钩。
根据巴菲特过去的说法，该指标在75% 至90% 属于相对安全区间， 超过120% 则表示股市高估；而在2000 年网路泡沫高峰时，该数值约为180%，2008 年金融危机前约110%，2021 年则攀升至210%。
近期数据显示，美股巴菲特指标已来到约223%，持续超越历史高点。
什么是市值与M2 比？与货币供给对照
除了巴菲特指标，另一项常被引用指标是「美股总市值与美元M2 货币供应量的比值」，用以衡量金融资产膨胀是否有货币供给支撑。
回顾历史，该比值在2000 年触及历史高点3.0、2008 年约2.1、2021 年约2.8，而目前已升至约3.06，再度创新高。
加密KOL @thcaroline2233认为，美股之所以能维持如此高价，是因为企业获利回购大幅增加，领先企业的获利能力更强，而社会整体收入呈现K 型发展：
K 型发展绝对是不健康的，它会导致严重的失业和贫富差距，因此最终结局必然是回归理性。当股市的膨胀速度远超过M2 所能支撑的程度时，任何叙事都会显得苍白无力，包括AI。
指标失真？ 「全球化」让巴菲特指标不再适用
不过，另一位加密KOL @0xTodd则认为，不应该单纯以巴菲特指标判断市场风险：「该指标在最一开始设计时，并未充分考虑企业全球化的影响。它更像是估值工具而非择时工具。」
如今，美股市值中的主要成分，如大型科技公司，往往有超过一半的营收来自海外市场，但指标分母的GDP，仅计算美国本土经济产出。
在这样的结构下，股市总市值长期高于GDP，或许不能再说是异常现象，而是全球资本与利润集中于美国市场的结果。
高估不等于将崩盘：「估值与择时」定义的落差
另外，估值工具也并不适合作为进出场依据。历史数据显示，巴菲特指标早在2014 年就已突破120%，若投资人当时选择全面空仓，虽可能避开10% 的短期回撤，但也将错过随后长达12 年的多头行情。
这也让部分市场人士强调，宏观估值更适合用于风险认知与资产配置，而非用来判断市场转折。
美股估值过热与否难以定论，但中小家庭将首当其冲
总结而言，美股并不能靠单一数据就认定是估值过高；然而少数高获利与强现金流的龙头企业撑起指数表现，确实预示着K 型经济模式的到来，对于中小家庭与企业造成生活负担。
或许未来美股能藉由时间、获利成长或区间震荡来消化估值，但带给中低收入族群的严重冲击恐怕难以复原。
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