周四美国尾盘时段，现货黄金与白银价格大幅走低。现货黄金跌破每盎司3900美元关口，交投于3876.40美元附近，单日下跌110.60美元，跌幅2.77%。现货白银跌幅更甚，报49.930美元，下跌1.610美元，跌幅3.13%。压制金银价格的核心因素来自美国国债收益率上行、美元走强，以及市场对美联储进一步加息的预期升温。

周四公布的美国经济数据呈现分化格局，就业市场仍具韧性，利率敏感行业持续走弱。截至11月7日当周初请失业金人数升至20万人，高于市场预期的19.5万人，但整体裁员规模仍处于有限区间。10月成屋销售下降5.5%，经季节性调整后年率为375万套，为2010年8月以来最低水平，7%以上的抵押贷款利率持续抑制需求。

此前公布的10月消费者通胀数据强于预期，叠加超预期的就业报告，共同指向高借贷成本已压制住房市场活动，但尚未带动通胀出现足够回落。市场定价快速转向美联储进一步收紧政策，尾盘期货市场显示，12月会议加息25个基点的概率约为85%，加息50个基点的概率为15%。10年期国债收益率升至约5.102%，2年期收益率攀升至4.862%，反映货币政策限制性状态维持更久的预期。美元保持强势，进一步加大贵金属承压幅度。周五即将公布的10月生产者物价指数是下一个重要通胀考验，数据表现将直接影响加息预期与贵金属走势。

黄金市场在跌破4000美元后持续缺乏买盘兴趣，但新年前后的商品指数再平衡可能带来阶段性喘息。法国兴业银行分析师在周四报告中指出，今年贵金属价格累计下跌13%，随着基金调整对彭博商品指数等大宗商品基准的敞口，将释放超过30亿美元的买盘力量。年度再平衡将在1月8日至14日进行，黄金预计成为最大受益品种，白银预计也将获得25亿美元资金流入。

这类买盘主要来自今年商品市场表现分化的机械性调整。金银价格表现疲软的同时，中东冲突推升能源价格，导致商品指数权重出现显著失衡。跟踪基准指数的基金需要减持表现领先的商品，增持表现落后的资产，使投资组合回到目标权重水平。再平衡带来的买盘力量将集中在特定期货合约，指数基金将卖出约172亿美元的2月黄金期货，同时买入约205亿美元的4月期货，净流入规模约33亿美元。再平衡期间，4月黄金期货的买盘量约占日均成交量的56%，集中买盘效应值得关注。

全球央行持续利用金价低位增持官方储备，同样构成潜在支撑。中国连续两年增持黄金储备，10月买入26吨，总储备量达到2435吨。捷克、乌兹别克斯坦、波兰等多国央行均在10月出手购金，波兰央行行长表示黄金储备应随整体储备规模一同增长，没有理由停止购金。世界黄金协会数据显示，第三季度全球央行共买入321吨黄金，较去年同期增长42%，远高于五年季度均值。官方部门购金需求具备韧性，且对价格敏感度较高，可以提供一定价格支撑与稳定性，但不足以构成明确的价格底部。

短期来看，美联储加息预期与美债收益率走势仍主导金价方向，指数再平衡与央行购金两大潜在力量能否形成有效支撑，仍需观察后续通胀数据与政策节奏的变化。

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