GMX (GMX) 是一个去中心化的现货和永续期货交易所，允许用户直接从钱包中进行最高50倍杠杆交易。GMX最初构建在 Arbitrum 上，后来部署在 Avalanche 上，已成为 链上衍生品领域 的领先协议之一，在DeFi可组合性兴起期间获得了关注。

与传统的基于订单簿的去中心化交易所(DEX)不同，GMX使用 多资产流动性池模型(GLP) 来实现低滑点、零价格影响的交易。交易所架构整合了 Chainlink预言机 和动态定价，以保护流动性提供者和交易者免受抢先交易、价格操纵和三明治攻击。

GMX不仅仅是一个衍生品DEX。它代表了 DeFi原生交易平台 的演变，将可访问性、透明度和收益生成融为一体——全部在一个协议下。

2. 项目类别和用例

GMX在去中心化金融的三个相互关联的垂直领域中运作： 衍生品和杠杆交易、流动性驱动的收益生成 以及 可组合的DeFi基础设施 。其实用性超越了单一功能，强化了其作为Arbitrum和Avalanche生态系统中多功能、基础设施级协议的角色。

a) 衍生品和杠杆交易

GMX最适合归类为 DeFi衍生品 领域。它为币安期货或Bybit等中心化平台提供了去中心化替代方案，使用户能够直接从自己的钱包进行非托管保证金交易。

在其核心，GMX允许：

•  永续期货交易： 用户可以对ETH、BTC、LINK和UNI等资产进行杠杆多头或空头头寸。抵押品可以是蓝筹代币或稳定币，并提供高达50倍的杠杆。
•  现货交换： 该协议还支持使用池化流动性模型在支持的资产之间进行即时代币交换——确保资本效率的同时保持低滑点。
•  基于预言机的定价： 与依赖池深度和敞口的自动做市商(AMM)不同，GMX依靠Chainlink预言机和Pyth等聚合器获取价格信息。这消除了价格影响和抢先交易风险，创造了更稳定的交易体验。

这些功能共同使GMX对以下群体特别有吸引力：

•  透明的费用
•  最小延迟
•  无KYC摩擦
•  非托管风险缓解

此外，GMX已成为波动期间的首选平台，当中心化交易所面临流动性分散或中断时。其Arbitrum部署确保了快速的最终性和低廉的执行成本，这对管理清算阈值的杠杆交易者至关重要。

b) 通过流动性提供产生收益

GMX架构的一个显著特点是其 双代币生态系统 ，它平衡了活跃交易者和被动流动性提供者(LP)的需求：

•  GMX代币： 原生治理和收益分享代币。持有并质押GMX的用户可以获得ETH/AVAX协议收入、esGMX(托管GMX)和乘数点的组合，以实现长期利益一致。
•  GLP代币： 代表GMX流动性池中的份额，该池由动态资产篮子组成——主要是ETH、BTC、USDC、DAI和LINK。GLP持有者实际上充当交易者的交易对手。

GLP持有者的主要好处包括：

•  70%的所有协议费用 分配给GLP质押者。
•  奖励以原生链代币支付—— ETH(在Arbitrum上) 或 AVAX(在Avalanche上) ——构成DeFi中为数不多的真实收益机会之一。
•  GLP价格根据交易者的净盈亏进行调整，作为风险共享机制。

这种模式以可持续的方式激励流动性提供——特别是在高波动期间，当交易者活动激增和费用累积时。与许多依赖通胀代币激励的协议不同，GMX的LP机制是 以收入为先 的，增强了长期资本粘性。

此外，随时退出GLP头寸的能力为流动性提供者提供了灵活性——弥合了DeFi资本效率和传统交易台风险模型之间的差距。

c) DeFi可组合性和链上结构化产品

GMX不仅仅是一个独立的交易所——它越来越被视为Arbitrum更广泛的DeFi生态系统中的 流动性基元 。多个协议已经在GMX的基础设施上构建，创建了 模块化交易产品 、结构化收益金库和对冲机制。

例子包括：

•  Jones DAO： 提供基于GLP回报构建的自动化收益策略和备兑看涨期权金库。
•  Dopex： 将GMX头寸整合到期权策略和保护金库中。
•  Umami Finance： 专注于使用GMX收益来源的机构风格DeFi产品。
•  Vela Exchange和Rage Trade： 围绕GMX机制模型化了其流动性路由和金库逻辑的各个方面。

关键可组合性用例：

•  自动对冲金库： 使用GMX的流动性池作为跨协议策略的对冲层。
•  收益增强产品： 通过基于GLP收益构建的方向性或波动性策略提高回报。
•  跨协议清算： 协议利用GMX的预言机和价格信息完整性来协调多协议清算逻辑，改善资本回收。

因此，GMX充当基础层流动性和高级结构化金融协议之间的中间件。它与更广泛的Arbitrum和Avalanche生态系统的整合增强了其护城河，并提供了对孤立竞争对手的防御能力。

3. GMX代币经济学

代币供应和分配

•  最大供应量： 1325万GMX
•  总流通供应量(2025年7月)： 约1020万GMX
•  代币分配：
•  600万：奖励和激励
•  200万：预售轮次
•  200万：社区发展
•  225万：为归属、赠款和长期生态系统使用保留

代币模型 本质上是通缩的 ，通过协议收入的一部分进行回购。在充斥着高通胀代币的DeFi领域，它 没有硬编码的代币释放 ——这是一个独特的特点。

费用分享和质押

质押GMX可以获得：

•  30%的交易费用（以ETH或AVAX支付）。
•  作为额外质押奖励的托管GMX（esGMX）。
•  长期质押者的乘数点数。

这使用户、交易者和代币持有者的利益保持一致，强化了 忠诚、稳定的社区 。

4. 市场表现概览

近期价格和交易量指标

截至2025年7月，GMX的交易价格为 11.44美元 ，24小时交易量约为 20.589万美元 。其市值为 1.5176亿美元 ，在CoinEx上排名约为第263位。

近期跌幅：

•  24小时： -20.21%
•  7天： -22.48%
•  3个月： -17.42%
•  6个月： -54.28%
•  1年： -55.9%
•  历史最高点： -37.48%（从历史最高点88.98美元）

尽管过去一年面临显著的下行压力，GMX在Arbitrum上仍然保持着强大的真实用户基础和活跃的开发者。

价格历史分析

GMX在 2023年初达到88.98美元的峰值 ，得益于Arbitrum生态系统的采用和DeFi收益策略。此后，宏观条件和资本轮动使投机溢价回落，将GMX拉回到2022年前的水平。

然而，持续的 协议收入 、用户留存率以及与主要协议（如Radiant、PlutusDAO、Premia）的可组合性，阻止了网络价值的完全崩溃。

5. GMX价格预测（2025-2030）

预测基于基本实用性、行业增长、L2采用和代币经济学优势。

6. 优势与挑战

优势

•  真实收益： 以ETH/AVAX计价的奖励，没有原生通胀。
•  经过市场考验的协议： 经历了多个市场周期。
•  跨链流动性： 在Avalanche和Arbitrum上双重部署。
•  去中心化前端选项： 协议具有抗审查性，拥有镜像前端。

挑战

•  激烈竞争： 新玩家如Hyperliquid、Vertex Protocol和dYdX v4。
•  依赖预言机： 在预言机延迟期间容易受到不准确定价的影响。
•  资本效率： GLP在低波动环境中表现不佳。
•  用户体验复杂性： 相比中心化交易所平台，对零售用户仍然相对复杂。

官方资源：

•  网站： https://gmx.io
•  白皮书： https://gmxio.gitbook.io/gmx
•  GitHub： https://github.com/gmx-io
•  代币合约（Arbitrum）： https://arbiscan.io/token/0xfc5a1a6eb076a2c7ad06ed22c90d7e710e35ad0a
•  Twitter： https://twitter.com/GMX_IO
•  Telegram： https://t.me/GMX_IO

7. 结论：GMX仍然是DeFi蓝筹吗？

GMX代表了去中心化金融中罕见的 有机产品市场契合 案例。它成功地将收益生成、衍生品实用性和去中心化治理结合到一个强大的协议中。虽然自历史最高点以来代币面临卖压，但GMX的长期价值不在于投机性上涨，而在于持续的使用和收入。

对于寻求接触 真实收益、衍生品基础设施和Arbitrum原生蓝筹 的投资者来说，GMX仍然是 顶级选择 。然而，尽职调查至关重要，特别是随着新协议探索更高的资本效率和先进的风险管理模型。

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