以太坊近几个月的表现超越比特币，五月至今相对比特币的涨幅接近100%。摩根大通（JPMorgan）分析师认为，这背后主要受ETF 资金流入、企业财务采用、监管明朗化，以及ETF 结构性改善等因素推动。

ETF 资金流入激增

摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou 带领的分析团队在周三报告中指出，以太币ETF 在7 月录得创纪录的54 亿美元资金流入，与比特币ETF 当月规模相当。虽然8 月比特币现货ETF 已出现小幅资金外流，但以太坊现货ETF 仍持续吸引资金。

报告表示，以太币自7 月美国通过《GENIUS Act》稳定币法案后，表现尤其突出；市场亦预期9 月前另一项具里程碑意义的加密市场结构法案将会通过，届时可能会再次为以太币带来上涨动能。

四大因素推动ETH 优势

摩根大通分析团队将以太币的上涨归因于四大因素：

1. 质押收益预期
   市场普遍预期美国证券交易委员会（SEC）将批准以太坊现货ETF 开放质押，这意味着资产管理公司可为投资人带来质押收益，而无需个别持有最低32 ETH。
2. 企业财务采用
   目前约有10 家上市公司已将ETH 纳入资产负债表，持有量合计约占流通供给的2.3%。部分公司计划自行运行验证者节点以获取被动质押收入，另一些则可能透过流动质押与去中心化金融（DeFi）策略来追求收益。
3. 监管明朗化
   SEC 近期在工作层面释出讯息，显示「流动质押代币」可能不会被视为证券。虽然尚未入法，但这一讯号已经缓解了机构的顾虑。
4. ETF 结构改善
   SEC 近日批准比特币与以太坊现货ETF 采用实物赎回（in-kind redemptions），允许机构直接以加密货币赎回ETF 份额，而非必须兑换成现金。摩根大通指出，这能带来更高效率、降低成本、提升市场流动性，并避免大规模赎回时的强制抛售压力。

分析师补充表示，相较比特币，以太坊在ETF 与企业财务采用方面仍有更大成长空间。目前ETH 的机构与企业持有量落后于比特币，若采用趋势延续，未来仍有进一步资金流入的潜力。

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