不论是否币圈中人，肯定都听过数字货币的“挖矿”，“矿工”使用电脑来计算、解密、验证区块链上的交易，从中获取虚拟货币作为奖励。

不过链圈子今天带来的“流动性挖矿”不同，它虽然也会给贡献者提供奖励，但是需要投入的资产不是实体电脑，而是投资人所持有的的加密货币。

到底：

• 什么是流动性挖矿
• 有多少种“流动性挖矿”玩法
• 无常损失真的会让你赔光光
• 风险如何评估
• 怎样挑选好的Defi项目

让我们一起来了解这个币圈的被动收益创新型玩法吧~

什么是流动性挖矿？

流动性挖矿（Yield farming），指通过给Defi平台提供流动性来赚取收益的方法，包括获得交易的手续费分成以及Defi平台币奖励。

那什么是流动性？为什么平台需要流动性呢？

流动性，Liquidity，指的资产是否能够快速以稳定的价格买进或卖出。

如果某项资产，需求量很高，在交易市场很容易匹配到卖家或买家，那么就是高流动性资产。

反之，如果很难交易，交易双方很少，就被称为流动性低。

现金是流动性最高的资产，因为非常稳定，且可以随时取用。所以其他资产的流动性，通常会以其转换成现金的难易快慢程度来衡量。

打个比方，链圈子想要买入微软、谷歌或苹果的股票，几乎可以瞬间成交，此类的蓝筹股就属于流动性高的资产。

但如果链圈子想把房子卖掉，也许要等1个月，3个月，半年都有可能，还需要付出中介费，那么房屋就属于流动性低的资产。

在虚拟货币市场，流动性就显得更为重要，因为币价瞬息万变。投资人看准时间想要出货，或者补货，结果选择的交易市场买家和卖家都很少，交易迟迟不能成交，就会错失良机。

久而久之，这样交易慢，流动性差的平台就会被淘汰。

交易所为了提高自身市场的高流动性，就必须能够保证投资人想要的交易可以快速完成。

交易所首先会创造不同交易对的“流动性矿池”，比如BNB/ETH，BTC/USDT交易对，这样不论投资人想要交易哪些币种，都可以快速的在交易所找到对应的交易对买入或卖出。

而为了使可交易的加密货币能够一直保有存量给用户买卖，交易所鼓励投资人将闲置货币放进池子里，成为流动性提供者（Liquid Provider：LP）。

当然鼓励不是空头支票，交易所会为这些LP提供奖励，比如某种比例的交易手续费，或者一些平台币作为回报。

这样一来池子里的币多，想要买卖此类虚拟货币的交易就会更迅速地完成，流动性越高，加入来交易的投资者就会越多，从而形成一个良性循环。

你可以这样想象，一个交易所里有很多个池子，每个池子里面都放着两种，或者多种不同的加密货币资金，LP不断地补充池子里的加密货币，不断地有买家将池子里的加密货币买走，也有卖家将对应币种出售。

这样池子里的“资金水”就流动起来，一进一出，交易就产生了。所以流动性矿池存在的意义也可以说是创造了交易市场，“造市”。而LP也不会吃亏，交易量越大，报酬也就越高。

比如在币安上，我把GALA投入到币安的GALA/BNB交易池，就可以获得手续费+平台币BNB作为奖励，预计年化收益在6.5%左右（当下APY）。

并且，投资人放入“流动性矿池”的资金，可以随时进入和取出，很类似于我们在银行的活期存款，或是随借随还的理财。

需要注意的是任何的高收益都伴随着风险，流动性挖矿也不是稳赚不赔的，后面我会详细介绍。

流动性挖矿都有哪些玩法？

现在我们对“流动性挖矿”有了初步了解，接下来，it's time to 实战环节，如何花式参与“流动性挖矿”。

单币挖矿

单币挖矿就是把单一的某个币种存入Defi平台的资金池来获得收益，也被称为“一池”，存币生息。这种方式经常被投资人称为“白嫖”。就是把手中拥有的加密货币现货投入到矿池质押，然后获取平台提供的奖励。

一般有两种运作模式，第一种就是质押稳定币（USDT、DAI等）投入，然后收获稳定币，或是平台自身发行的项目代币。

由于稳定币与美金永远锚定，所以这是一笔稳赚不赔的生意。收到的项目代币值1块钱，就赚1块钱，值1万块，就赚1万块。最多不过是代币归零，也不会亏了本金。

另一种是就是透过稳定币质押获得项目代币后，质押项目代币，然后继续获取项目代币或平台想要推广的其他新币。

这种方式需要考虑代币的涨跌，如果代币大涨，相当于利滚利就会发财，如果代币暴跌，也无须损失什么。

许多DeFi的新项目都会采用单币挖矿作为宣传手段，项目初始会提供相当可观比例的稳定币或项目代币作为报酬。

很多资深投资人，会在上线后的前几天，将手中的稳定币投入质押矿池，当平台提供的新代币到账后，马上将代币卖出。所以新出的货币一般都是最初的几天币价最高，之后可能断崖式下跌。

只有部分能够稳定运营的项目才能一直保持币价稳定，投资人会继续持有心仪项目的代币，让他们在币池里钱生钱。

比如项目PancakeSwap，它的代币CAKE 巅峰期走势一路向上，投资人的持币意愿增加，就会选择持有现货，或将CAKE 继续投入其他的矿池。质押CAKE可以获得CAKE、TRX，CHESS等。

双币挖矿（LP质押）

双币挖矿其实就是为资金池提供流动性来获取回报，俗称“二池”，也叫“LP池”。

DeFi项目上线时，双币挖矿的资金池里就包含2种代币，例如100,000个UNI = 2250个BNB，投资人在质押时必须往流动性池里存入对应的两种代币来获取挖矿奖励。

现在币安也允许用户只质押单币，但其实是用你质押的单币拆成2个代币投入到资金池里面，比如你想做BTC/ETH的双币挖矿，币安允许你只投入BTC，然后自动把你投入的BTC 拆分成BTC 和ETH来质押。

当投资人投入代币后，就称为流动性提供者LP，可以获得对应资金池的交易手续费和平台币的奖励。

如果链圈子手上有闲置的USDT或BTC，投进了币安的BTC/USDT的流动性矿池，链圈子就成为这个资金池的流动性提供者LP之一，等于链圈子持有了这个资金池一部分的“份额”。

这里也可以理解成链圈子和别人一起投资了一个池子，比如BTC/USDT的初始资金比例是1个比特币= 3万个USDT，链圈子投入了0.01个比特币和300个USDT，那么链圈子的占有比例就是1%。

那么未来只要有人在这个资金池里进行交易，链圈子就可以按照1%的比例收取交易费用，这就是链圈子进行流动性挖矿的收益来源之一。另外交易所还会额外提供平台币作为奖励，比如币安的BNB。

借贷

相当于是“借币”来挖矿。从哪里借？在哪里挖？

第一种是从贷款利率低的平台借出，然后放到存款收益高的平台赚息差。

比如venus平台上存入BNB的年化收益APY是7.82%。

venus上借贷稳定币BUSD的借款利息是11%~13%。

同时在Alpaca Finance上，存入BUSD的APY是23%~27%。

那么很明显，如果链圈子有价值1万美金的BNB，单纯在venus存入，一年的收益大概是10000*7.82% = 782美金。

如果我用存入的BNB，在venus平台上抵押出BUSD，然后存入Alpaca，就可以获得27.52-11.11 = 16.41%的差价。

这里要注意，一般DeFi的借贷平台都会采取“超额抵押”，会存在一个放贷比例，比如设置放贷比率为50%，那么我用价值1万美金的BNB只可以抵押出价值5,000美金的BUSD。

那么链圈子一年的收益会是782+5000*16.41 = 1602.5美金，翻了一倍多。

另外一种模式，是存在部分平台会提供奖励付给借贷者。

仍旧是venus平台，BTCB的存款收益是3.64%。

但是它的贷款竟然也有收益7.77%？竟然还比存款的APY更高。

从收益的构成可以看到，贷款需要付出去4.47%，但因为平台会奖励借贷者12.25%的收益，所以算下来在venus平台上借贷，可以获取年化7.77%的收益。

那么我们就可以存入1个BTCB，假设初始价值为1万美金，然后抵押50%作为借贷，最后的收益会是10000*3.65% + 5000*7.77% = 753.5美金。

如果想做循环套娃，可以把借贷出来的资金再次存入，然后按照50%的比例借贷出来，那么年化收益会是753.5 + 5000*3.65% + 2500*7.77% = 1130.25美金。

以此类推，这种借贷挖矿只要你本金够大，可以无限套利。

流动性挖矿安全吗？有没有什么风险？

任何投资都不会万无一失，流动性挖矿也不例外。在开启这段投资之前，了解风险很有需要。

小tips：重点关注链圈子提到的最后一个风险哦。

拒绝空气币

流动性挖矿的收益不等，一般稳定币年化收益在5%~100%，主流币（比特币、以太坊等）的年化在20% ~200%，空气币则能达到200%~2000%。

有的“小朋友”看到平台项目的宣传，比如“xx币挖矿年化收益破千”，“只需购买x个xx币，就可以实现财务自由”，马上两眼放光，什么背景都不研究就冲进去，将手中的资产兑换成空气币，投入池中挖矿，殊不知背后是庄家在等着出货。

比如2020年HotDog币，在Uniswap上线不到24小时，从6000美金暴跌至0.015美金，跌幅达到99%，不知多少韭菜含泪离场。

所以空气币真的是大忌，小白们选择主流币的风险会小得多。

平台风险

平台风险分两种。

一种交易所如“雨后春笋”层出不穷，他们会提供超高的年化收益来吸引顾客，然后等韭菜成熟，一把收割。平台连带着投资人的资金，一夜之间烟消云散的事情，已经见怪不怪了。

另一种是平台他也不跑路，但是就是提供给你假的收益率，你吭哧吭哧的投了一堆币进去，什么收益也没有，想赎回资产又各种话术阻碍。等于资产被永远锁定了。

选择一个靠谱的平台，切记切记。

币价下跌

唔，这基本是虚拟世界一个无法避免的问题，就连大咖比特币都时不时会跌一波，更别提它的子子孙孙了。

就算最后赚到了手续费，但是币价整体就是亏钱的。

比如BTC/ETH交易对，初始价格1 BTC = 3 ETH =15000美金，到投资人想赎回时，变成了1 BTC = 3 ETH =5000美金，手续费得赚到1万美金以上，才能保证不亏钱。

协议风险

这点其实有些偏专业了，毕竟普通投资人是看不懂程式码级别的合约函数的。而有的平台合约里就写有某个特定的人员可以随时转走或冻结资金。

还有骇客找到合约的漏洞，盗取投资人的密钥，转走钱包里的资产事件发生的也不少。

这种风险其实很难预测，链圈子是建议鸡蛋不要放在一个篮子里。如果可以的话，每参与一个DeFi项目，就准备一个新的钱包和私钥，这样就算发生不幸，也能将损失降到最低。

无常损失

无常损失（Impermanent Loss）。是指流动性挖矿中币价变化带来的损失，当你投入的资金池内的币价涨跌比例的不一样时，会发生无常损失。

首先我们明确一个概念，在流动性矿池里的币价，是由两种币价之间的比例决定的，而与外部的实际币价无关。

比方币安有一个BTC/USDT的流动性矿池，代表这个池子由USDT和BTC组成。那池子里现在存在5万枚稳定币USDT，只有一枚BTC，那在这个矿池里，比特币的价格就是5万个USDT，也就是价值5万美金。 

投资人可以用这个价格在这个矿池里，用USDT来买BTC，也可以把BTC卖回池子里。当币种的价格比例发生变动时，币价也随之变动。

假设池子里是4个BTC和20万个USDT，这时套利者付款5万个USDT，买走了1个比特币，那么池子里的比例变为了4 -1 = 3个比特币，以及20+5 = 25万个USDT。比特币价格变为25/3= 8.33万美金。

而真实的市场上，比特币的价格可能是5万，10万，15万美金。

所以，流动性矿池里的不同币种之间的比例创造了币价。但池内的币价和市场的真实币价存在落差时，一定会有投机者进入，使币价最终回到与外部市场相当的比例。

打个比方，ETH/USDT的交易对矿池，目前的比例是1 ETH 和2000个USDT，LP也会按照这个比例投入资金，而市场上的ETH 1枚是4000美金。

也就是投资人如果手中有4,000个USDT，在市场上只能买到1枚ETH，而在矿池里可以买到2个。那么套利者就会不断的使用2000个USDT 来买走1枚ETH，这样交易矿池内的比例就会变化，ETH会越来越少，USDT来会越来越多。

直到矿池内的比例变为1ETH 和4000个USDT，没有套利机会，池子里的价格才会稳定。这时候投资人如果赎回资产，虽然资产的整体价格提高了，但是收益会比当初直接持有2种币减少，而这中间的差值就称为“无常损失”。

相信很多币圈新人也听到过不少过来者的劝说：流动性挖矿的无常损失可能会超过挖矿收益。

其实也没有那么可怕，无常损失会因为投入和取出时，两种币价的涨跌幅不一致而产生，过程中的涨跌比例并不会引起损失。因为币价起起落落，所以这个损失有可能是暂时发生的，当2种货币的涨跌差回到投入时，就不会有常无常损失了。

假设我投入了BTC/BNB的流动性挖矿来赚利息，假设我在投入的过程中，BTC和BNB的涨跌幅度保持一致，在我赎回流动性的时候，BTC和BNB都涨了10%，此时我的无常损失就是0%：

假设当我赎回流动性的时候，BTC的币价没动，BNB的币价暴涨100%，当下的涨跌差是100%，我会有5.72%的无常损失：

关于无常损失的算法比较复杂，涉及到自动做市商的恒定乘积公式，现在挺多网站都提供无常损失计算器，大家有兴趣的可以搜一搜。

TT，数学真的很复杂。

相比币圈币价的过山车似的涨跌，无常损失好像也就还好了。

想要玩流动性挖矿，怎样评估一个项目是否靠谱呢？

一个好的DeFi项目是流动性挖矿的基础，撇开项目谈收益，就是空中楼阁。那么如何评估项目的优劣呢？

1. 智能合约

智能合约就是在区块链上执行的程式码，人们在区块链上做的任何操作，背后都有一段程式码在运行。而程式码则是人开发出来的。

有人的地方就有故事，开发者编写程式码时，有可能会无意犯错，留下漏洞，也有可能故意犯错，留下后门供自己牟取利益。

区块链的特点是合约是公开透明的，对于专业人士或者团队来讲，是可以研究合约里是否有可疑的函数，比如赋予特定人员最大权限admin，能够冻结资产，转移资产，或者更甚者一次性将所有人的资产转移到自己的钱包地址。

另外，可以确定合约里是否有设置时间锁，常见时间是两到三天。

时间锁的意义是，如果项目需要进行大的更新时，运作会停摆，那么在更新之前，要预留2-3天的时间，用户可以检阅更新的合约内容，确定更新是为了更好地服务，还是更快的转移资产。

对于普通投资人来说，看不懂程式码，我们可以看看项目的公布讯息。

比如是否经过了审计，审计的公司是否有过往真实的记录。有的项目可能会宣扬经过审计，但做审计的可能只是皮包公司，连个审计报告都东拼西凑。

也有的项目会自称是从某些知名项目分叉继承而来，那么我们可以看看它的网站，是否主动地提供报告，里面是否有介绍更新的功能，截取相关功能的代码供用户查阅等。

总之，项目方提供的资料越详尽有内容，就越可靠，如果能辅助去了解合约程式码，就更保险了。

2. 经济模型

这里其实分多个方面。

A：项目的应用是否多元化

不要看到收益高就冲进市场。如果一个项目出现，能够做抵押放贷，能够借款，又能流动性挖矿，还可以提供投资策略让投资人无脑赚，那么就会不断地有投资人进入盘活市场。

因为在这里，可以有无数种方式将资金运转起来，活水才能生钱。

如果项目只有一种模式，比如就只有自己的平台币的流动性挖矿，投资人只能挖币-卖掉，久而久之，使用的人会越来越少。

B：投资人自身的投资打算

比如选择“一池”进行单币挖矿，那么一般选择稳定币就好了。放在池子里领取收益，除了年化收益一般般以外，没什么毛病。

如果选择“二池”，就会面临无常损失的计算。可以尽量选择主流币的交易对矿池，比如主流币BTC/ETH，币价相对稳定，涨幅比例不会相聚太大，走势也大致相同。

比如链圈子认为在一年内他们会一起跌，涨跌差不会超过100%，也就是无常损失会在5.72%之内。那只要能有年化收益高于这个数值的池子，就可以考虑配置资产了。

另外就是尽量在无常损失为0或者较低的时候撤出，找准时机也很重要。

C：项目的特殊规定

有的项目会有自己特殊的规定，在不同的时期可能会影响到代币的价格和发行量。比如曾经很流行的YAM使用了Rebase（弹性供应调整）。

在这类项目上，市场需求可以影响供应量，不会影响用户的持币量，比如之前用户持币量占据1%，那么供应量调整后持币量仍是1%。

有的新人乍一听会觉得，那么这样持有的币价不会变啊，其实不然，因为供应量越大，币就越不值钱，相当于币价直线下跌。

当年YAM 就是因为这个模式+一个bug，导致价格一日暴跌98.8%，从160美元跌至1美元，有投资人充值10万，最后只剩下860元。

所以搞明白项目的特殊经济规则也很重要。

3. 社群经营

互联网时代，想要好好做项目的团队，一定会花大力气在打造自己的专业形象上。而作为投资人，我们首先要关注比较权威的资讯网站，然后从中选择他们的推荐。

• CoinMarketCap , Coingecko：查虚拟货币市值，交易所排名等
• DeFi Pulse：DeFi项目市值排名
• Yieldfarming.info：流动性挖矿年化收益
• Etherscan：知名区块链浏览器

其次看看项目团队背后的投资人是否资金雄厚，或者团队大佬是否有过知名的项目背景，团队会不会在社群上，比如Discord、Twitter上，定期更新项目的进展，创新和前景。

总之，资讯越权威，背景越雄厚，消息越及时的项目都可以纳入选择范围。

什么是流动性挖矿？总结复习

• 流动性挖矿是透过投入资金，提供流动性的方式获取收益。
• 流动性挖矿可以单币、双币质押或通过借贷来参与。
• 流动性挖矿的风险在于平台、协议、空气币不安全，以及币价下跌和无常损失导致的亏损。
• 评估项目可行性，可以从智能合约、经济模型和社群维护等方法来判断。

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