Curve Finance稳定币兑换龙头，详解Curve的治理模型

在现时的新型区块链，在笔者的不严谨统计中，至少过半的项目会采取所谓的ve 治理模型或类近的模式，而这个模式的始祖及最成功的执行者之一就是Curve Finance。这篇文章参考了其他研究报告以及笔者的见解，带大家看看Curve Finance 的治理系统特别之处，及其引申出的生态系统，例如引起的VE 治理、聚合器、贿赂奖励。

Curve Finance — 稳定币兑换龙头

Curve Finance 去中心化交易所(DEX) 采用AMM（自动化做市商）模式，主打比Uniswap 更低滑点的交易滑点和手续费，其中稳定币、以及封装资产（如wbtc\renbtc）、LSD 资产（如stETH）是其主要的交易类别。

在V2 的更新后，允许配对非挂钩资产。这意味着不需要在Curve 上对稳定币或ETH 和sETH 等挂钩资产进行配对，而是在具有不同价格范围的矿池中进行配对，催生了Tri-Crypto Pool，其中包含BTC、ETH 和USDT 这些交易对，令Curve 的TVL 也不断提升。

VE 治理模型— 保持协议的持续性

在早期的DeFi 项目中，通过流动性挖矿奖励早期使用者从而促进协议的使用是常见的事，但这就会引申出「死亡螺旋」的代币经济学问题：

第1 步：大型资本挖代币并立即出售以锁定利润，也称为挖提卖
第2 步：在代币排放开始下降时的地方达到「效率拐点」，与持续的抛售压力一起导致较低的LP 收益率
第3 步- 较低的收益率导致资本离开DEX，减少可用于促进掉期和产生费用的流动性
第4 步- 现在DEX 的价值从根本上降低了。原生代币价格下跌进一步降低了LP 的收益率

这让便会令DeFi 项目只有一开始的超高APR，却往往连项目也不能持续超过一年的原因。

Curve 就认提出的解决方法就是Ve 治理模型。VE 是vote escrow 的缩写，简称投票托管。核心机制在于用户通过锁定项目原生治理代币CRV 获得veCRV。veCRV 是一种不可转让＋不流通的治理代币，选择锁定时间越长（有锁定时间上限），可获得的veCRV 越多。

根据其veCRV 所占的总比例决定权重并获取相对应比例的投票权，投票权再透过协议的奖励设计令持币人更愿意锁定自己的代币。简单而言，锁定可以有效减少流通量，减轻抛压，从而使币价更稳定，对协议会持币人都是共赢的局面。

veCRV 的设计机制

说到底veCRV 就是用户对协议忠诚度的某种方式，所以持有的veCRV 愈高，协议所给予的奖励便会愈高。为了鼓励用户参与治理，veCRV 持有者将拥有三项主要权利：

从Curve 协议中收取交易费（所有交易费的50% 管理费），奖励将在3CRV 池中分配
提高对提供的流动性的回报。veCRV 让持有者获得参与DAO 的投票权并获得高达2.5 倍的奖励提升
对各种DAO 提案、池参数和衡量权重进行投票
附加：空投奖励，来自其他项目的贿赂奖励

锁定的时间愈长，便可以获得更多的veCRV，一个CRV 锁定4 年可以有1 个veCRV。不过veCRV 是有递减机制的。veCRV 会在锁定期间呈线性衰减，直到变成0 个veCRV，但用户可以定期重新锁定衰减的veCRV 以无限期延长锁定期并获得最大的奖励和治理权。

下图是Curve Finance 的激励种类的总结：

Ve 治理优势总结

币价稳定：锁定后流动性减少，减少了抛压
提升治理参与度：治理权直接与收益分配挂钩，用户持币动力增强
利益协调：流动性提供者、交易方、CRV 持有者、协议都透过Ve 治理模式而协调在一起，每一方得到最大利益的方法并不是想方法害对方

最后这就形成了一个正向的循环经济模式，解决了开头提及的死亡螺旋问题。

详解Curve 的治理模型

简单了解完整个Ve 经济模型后，就可以带到Curve 的治理模型的解构。

$CRV 是用来奖励将Curve 中的流动性提供者。Gauge (测量计) 是Curve 的核心组件，记录了投票治理相关的所有参数。每个Curve 池都有自己的流动性gauge，用户可以在其中质押他们的LP 代币，通过veCRV 持有者投票将CRV 通胀（即奖励）引导到不同的矿池。锁定代币最多4 年时，LP 最多获得2.5 倍的CRV 奖励提升以及更大的投票权。投票权不仅取决于您持有的代币数量，还取决于您锁定CRV 的时间段（在后面会解释）。

例如，假设两个人持有相同数量的$CRV。一个锁了4 年，另一个锁了2 年。锁定4 年的人获得双倍的veCRV，随之而来的是双倍的投票权和奖励。

下图是代币经济学及治理模型的结合下的Curve 治理图。

治理模型配合设计完善的代币经济模型，才能发挥出最大效用。

治理战争Token War

治理战争起因于Curve 设计的治理系统，用户透过锁仓Curve 代币$CRV 可以得到投票托管代币veCRV，并代表握有整个系统中的一部分治理权。

由于掌握了治理权，便可以决定流动性的去处，从而拿到更多的代币奖励。由于ve 代币本身是没有办法转移的，因此部分DeFi 项目为了在Curve Finance 中握有更多的话语权，纷纷祭出不同的奖励机制，鼓励大家于自家协议中锁仓$CRV 进而「代替」大家拿到ve代币，行使治理权。

换而言之，只要本身对于生态治理没有太多兴趣的$CRV 代币持有者便可以透过在这些DeFi 协议，亦称「奖励提升(yield-boosting) 协议」上质押，同时赚取$CRV 代币奖励，再加上「参与战争」（即Convex）的项目代币奖励，与项目方形成双赢的局面。截至目前为止，表现最好的奖励提升协议就是著名的Convex Finance，持有最大份额的$veCRV (53.03%)，锁仓资产价值也一度超过200 亿美金，超越了其他对手例如Yearn 和Stake DAO。

系统化治理流程

Curve DAO 的治理具有链上（Curve DAO 仪表板— Dashboard）和链下（治理论坛— Forum）的部分。然而，只要提案在仪表板中通过，就不必在治理论坛中发帖。所有veCRV 持有者都可以投票和提议，创建一个投票需要2500 veCRV。

一般而言会有三种情况：

治理论坛的提案有好的回馈— 在仪表板创建投票
没有在治理论坛发帖— 在仪表板创建投票
治理论坛的提案有不好的回馈— 仍然在仪表板创建投票

很多时投票没有通过的话，原发起人或会再发起一次投票。这个投票系统简单直接，而且十分去中心化，任何人都能够在Curve 治理论坛发表意见和讨论，而只要有2500 veCRV 就能创建投票，实际上就是要2500 CRV 锁定四年(～USD 2500)，老实说门槛并不高。

治理提案的种类

Curve 上有两种治理提案，分别是「所有权」(Ownership) 提案和「参数」(Parameter) 提案。

所有提案都有其「法定人数门槛」(Quorum)，就是要有一定。「所有权」需要更多支持以确保符合社区的长期利益，并且「参数」使社区能够对协议进行小更改以提高其效率。

「所有权」提案：通常是把新的代币对（例如ETH / BTC）加到Gauge 中，以便能获得投票权及CRV 奖励，提高代币池流动性，可想而知通常是由代币项目方发起的提案
「参数」提案：修改有关代币对的参数和费用等

现时的治理情况

主要的veCRV 持有者：

Convex Finance ～53.9%
Yearn ~ 7%
币圈大佬~ 4.4%

现时Convex Finance 这个协议已经有了对Curve Finance 的主导权，因为他们掌握了超过一半的CRV 代币，所以在治理上某种程度方面是有绝对权的，也是治理战争的赢家。

所以现时在讨论Curve 时，也不得把Convex Finance 一同讨论进去，而且Convex 的出现更体现出DeFi 乐高的精髓，就是一个协议建立于另一个协议之上。

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