美国证券交易委员会（SEC）近日重磅推出名为「Project Crypto」的全新监管计划，从保守、严苛的监管角色，瞬间转型成全力支持区块链创新的辅助单位。
知名研究与经纪公司Bernstein 认为，Project Crypto 计画是「美国监管机构有史以来最大胆且最具革命性的加密愿景」，不仅将重塑美国资本市场的结构，从「线上」（Online）进化到「链上」（Onchain），还有望让美国成为全球区块链金融的中心！
呢就来深入探讨Project Crypto 的核心内容、区块链技术将如何改变传统金融市场、Project Crypto 的核心内容以及对数字资产市场的影响，以及这项计画如何改变华尔街与美国资本的游戏规则！
从梧桐树到区块链：不断演进的金融市场
回顾美国的金融史，一路走来其实就是一段创新与适应的过程。 1792 年，一群股票经纪人在纽约的一颗梧桐树下签订协议，纽约证券交易所（NYSE）的原型自此诞生；而到了1960 年代，清算系统的出现，解决了交易塞车的问题；而1990 年代的电子化改革，进一步推动市场的现代化。
如今，距离区块链技术问世将近17 年后，终于有机会在主流金融体系中发挥所长，而且可能将彻底改变金融市场的底层架构！
区块链技术将彻底改变股票市场的交易逻辑
举例来说，过去股票交易需要透过券商下单、再由交易所撮合、结算公司处理交割，整个过程最快也得花上两三天。你在券商下单买卖股票时，交易的撮合几乎都是即时完成的，几秒内就能看到成交结果，让你以为整个流程非常高效。但背后的「交割」与「结算」仍然大幅仰赖T+2 制度，整体流程仍需2 个工作天。
但区块链系统允许「即时结算」──你下单成交的同时，资产与款项就能同步转移，等于跳过了所有中间人。
也正是因为如此，SEC 现任主席Paul Atkins 在2025 年7 月底的演讲〈从梧桐树到区块链：美国在数字金融革命中的领导地位〉中表示，美国不能只是紧跟全球脚步，而是要成为下一阶段金融演进的主导者！
SEC 的监管转向：全面拥抱区块链技术
过去积极争取数字资产监管权限的单位——SEC 在前主席Gary Gensler 的领导下，对加密货币采取相对严格的监管立场，认为许多数字资产应被视为证券，并适用传统的证券法规。
然而，这种「类比时代」的监管方式被批评为过于僵化，导致许多加密货币企业选择离开美国，转向监管环境更友善的地区，如新加坡或瑞士。
川普就职后，立场一向亲加密货币的Paul Atkins 带来全新的气象，从撤销对Coinbase 的诉讼开始彻底转型，Atkins 认为，现行的监管框架不应受限于过去的思维，而应适应新技术的发展需求。他强调，美国的资本市场必须升级，从「线上」（Online）进化到「链上」（Onchain），以迎接区块链技术带来的机遇。
这也正是SEC 作为监管机构，带头推出全新监管框架「Project Crypto」主要原因之一！
Project Crypto 改革起点：总统顾问团报告
2025 年7 月，美国总统所属的「数字资产工作小组」（President's Working Group，简称PWG）发布了一份长达160 页的报告，提出一系列具体建议。内容涵盖如何明确区分稳定币的类型、建立认可的交易平台制度，以及推动证券市场的代币化发展等。 SEC 所推出的Project Crypto，正是根据这份报告所提供的方向，开始进行制度性的政策规划。
Project Crypto 核心内容
重新分类定位数字资产
「Project Crypto」的一大目标是重新定义数字资产的分类，为数字资产提供更清晰的监管框架。
Atkins 表示，过去对数字资产的定义过于模糊，特别是使用Howey Test（美国判断证券的标准）来判断项目的是否属于证券，不但相当模糊，也阻碍了资本的流入。
新计画将数字资产明确分类为以下几类：
・数字商品（Digital Commodities）：如比特币（Bitcoin）等，主要作为交易媒介或价值储存。
・稳定币（Stablecoins）：与法定货币或其他资产挂钩的数字货币。
・数字收藏品（Digital Collectibles）：如非同质化代币（NFT），用于代表独特资产。
・代币化证券（Tokenized Securities）：将传统证券（如股票、债券）转化为区块链上的代币。
这种分类方式有助于厘清监管范围，为市场参与者提供更明确的合规指引。其中Bernstein 分析师指出，如果有望顺利推行，将会吸引更多华尔街和科技公司开发代币化证券，不需要再依赖离岸结构。
简化经纪交易商的监管要求
另一项重大改革是允许经纪交易商（Broker-Dealers）在获得单一许可证后，即可提供涵盖加密货币与传统金融产品的全面服务。
过去要提供加密货币相关服务，需要分别获得州级和联邦级的批准，流程复杂且耗时。 「Project Crypto」提出了「Reg-Super App」的概念，允许交易平台整合交易、质押（Staking）、借贷（Lending）和稳定币等功能，实现无缝的金融服务。
这种监管简化将大幅降低企业进入市场的门槛，同时促进传统金融机构与加密货币平台融合。例如，投资者可能在同一个平台上同时进行股票交易、加密货币质押和稳定币支付，无需在多个监管框架间切换。
拥抱链上金融基础设施
而「Project Crypto」最激进的面向，在于全面支持链上金融基础设施的发展。 SEC 计画修订过时的法规，以适应去中心化金融（DeFi）平台的运作需求。包括：
・自动化做市商（Automated Market Makers, AMM）：允许使用演算法运作的交易池在受监管的环境中运作。
・代币化借贷协议（Tokenized Lending Protocols）：支援区块链的借贷系统，提供更高的透明度和效率。
・全天候市场与即时结算：区块链技术的应用将实现24/7 的市场交易，并大幅缩短结算时间，从目前的T+2（交易日加两天）缩减至即时结算。
Bernstein 认为，这些改变将重塑资本市场的结构，打破传统金融机构的「监管护城河」，为新参与者创造平等的竞争机会。同时，跨资产抵押化（Cross-Asset Collateralization）将有望落地，将进一步提升市场的流动性和灵活性。
与CFTC 协作，同步启动Crypto Sprint 计画
值得一提的是，2025 年8 月，另一大金融监管机构——商品期货交易委员会（CFTC）也宣布开放注册期货交易所并推出现货加密合约。
这项政策象征SEC 与CFTC 正积极整合双方的监管范围，展开名为「Crypto Sprint」的合作计画，目标是落实PWG 报告中的建议，建立明确又协调的监理框架，让整个加密产业有更清楚的游戏规则可遵循。
Project Crypto 对美国资本市场的影响
数字资产创新企业回流
过去严格的监管环境迫使许多加密货币企业将业务转移到海外，美国因此错失了区块链技术发展的先机。
「Project Crypto」透过放宽法规限制，预计能够吸引企业回流美国，带动国内创业热潮。而随着监管环境逐步改善，美国有望成为全球区块链金融的中心，吸引来自华尔街和矽谷的资金与人才。
促进传统金融与加密货币的融合
「Project Crypto」不仅为加密货币企业开辟了新路，也为传统金融机构提供了参与数字资产市场的机会。
例如，银行和经纪公司可以更轻松地推出代币化证券产品，或将区块链技术应用于现有的金融基础设施。这种融合将推动金融市场的现代化，同时为投资者提供更多元化的选择。
提升市场效率与透明度
区块链技术的核心优势在于透明性和效率，Project Crypto 让链上金融系统实现即时结算，减少中介的参与并降低交易成本。除此之外，去中心化金融平台的公开帐本特性，也有助于提高市场的透明度，减少欺诈和操纵的风险。
加密货币产业与市场的初步反应
华尔街与矽谷态度乐观
知名投资银行Bernstein 表示，这是SEC 有史以来对加密产业最友善、最具战略性的计画。 Bitwise、Andreessen Horowitz 等机构也纷纷发表声明，表示将评估是否在美国重新设立加密募资业务与注册平台。
投资人看好相关DeFi 币种与基础设施代币
消息曝光后，Coinbase 股价在48 小时内上涨超过15%，而Chainlink、Uniswap、Aave 等主打去中心化应用的代币亦微幅上涨。市场普遍认为，若DeFi 与代币化成为美国主流金融的一环，相关基础建设代币将是最大受益者。
笔者观点
SEC 的「Project Crypto」可以说是代表着美国金融监管的一次重大转型，从重新定义数字资产、简化经纪交易商许可，到建立链上金融基础设施。如今不只行政和立法单位，就连监管单位也开始全面拥抱区块链技术。
Bernstein 分析师Chhugani 认为Project Crypto 将打破现有的监管壁垒，让新参与者有机会在证券市场中发挥创意，不只会改变美国的金融生态，还可能影响全球资本市场的运作模式。
正如Atkins 在演讲中所说：「从梧桐树的叶子到区块链的帐本，创新的风仍在吹动。我们的任务是确保美国继续引领这场金融革命。」
不过，即使监管框架顺利推行，还是得看后续传统金融机构对区块链技术的接受程度，大型机构的行动将直接影响「Project Crypto」是否成功。虽然华尔街对代币化证券表现出浓厚兴趣，但转型过程可能需要一段阵痛期，后续落地执行成果值得持续关注。
但可以确定的是，Web 3 的普及确实来了。
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