加密投资者除了单纯买入并持有资产之外，还有更多选择。虽然持有像比特币 (BTC) 这样的资产仍是常见的策略，但许多交易者现在会将他们的代币用于去中心化应用 (dApps)，以赚取被动收入或获取去中心化金融 (DeFi) 的新机会。
DeFi 协议通过提供借贷、质押和流动性池等服务，吸引了数十亿美元的加密货币，而无需中间商。这些平台建立在区块链之上，由智能合约驱动，使用户对自己的资产拥有更多控制权——但同时也带来了新的风险，包括安全问题和监管不确定性。
为了评估 DeFi 协议所呈现的风险和机会，许多加密投资者都会参考一个关键指标：TVL。本文我们将解释 TVL 的含义、其工作原理，以及它在加密世界中的重要性。
什么是加密货币中的 TVL？
TVL，即总锁定价值 (Total Value Locked)，指的是存入区块链协议或 dApp 中的加密货币总金额。这些加密资产通常被锁定在智能合约中——智能合约是运行在区块链网络上无需中间商的程序——以支持借贷、质押和流动性提供等功能。
在大多数情况下，TVL 衡量的是用户主动存入协议智能合约的存款价值。它也可能包括协议自身维护的链上国库或储备。
由于 DeFi 没有第三方监督，TVL 提供了一个透明的链上指标，用于衡量平台的规模和可靠性。高 TVL 表明投资者信心强、流动性深厚且使用率高。而较低或下降的 TVL 则可能表明采用率降低、激励减弱，或存在滑点和波动性等低效风险更高。
TVL 是如何计算的？
TVL 衡量的是有多少价值正在积极支持 DeFi 平台，无论是通过流动性、抵押品还是治理参与。要计算 TVL，需要确定当前存放在协议智能合约中的加密货币总价值。这些存款通常包括用户添加到流动性池的资金、用于赚取奖励的质押代币，或承诺用于借贷协议的资产。
大多数平台会将这些价值转换为法定货币——通常是美元——以便在不同区块链和协议之间进行比较。
最简单的 TVL 计算公式是用总存款减去总提取。例如，如果一个协议有 5 亿美元存款，且已提取 1 亿美元，则其 TVL 为 4 亿美元。
更复杂的 DeFi 协议可能提供借贷、质押和借款的混合服务，其 TVL 计算公式类似：
TVL = 总供应资产 + 总质押资产 − 已借出资产
因此，如果一个平台有 1 亿美元供应的代币、2000 万美元的本币质押，以及 3000 万美元借出，则其 TVL 为：
TVL = 1 亿美元 + 2000 万美元 − 3000 万美元 = 9000 万美元
在 DeFi 中哪里可以找到 TVL？
信誉良好的 DeFi 协议会通过使 TVL 数据易于获取来促进透明度。大多数平台会在其网站上直接显示实时存入资产、质押代币或流动性池余额的数字。您通常可以在 dApp 的首页或各个金库和池子中找到这些数据。
跟踪整个 DeFi TVL 最简单的方法是使用第三方聚合器。像 DefiLlama 和 DappRadar 这样的网站会监控多个区块链和协议的 TVL，并提供按链、代币和平台划分的详细分解。这些工具使投资者能够轻松比较活动、评估趋势并衡量 DeFi 生态系统的整体健康状况。
如何在加密交易中使用 TVL？
TVL 是衡量协议活跃度和吸引力的有用指标，但在决定是否将加密货币投入 DeFi 平台时，它只是需要考虑的因素之一——安全、激励和用户信任同样重要。
评估安全性
一般来说，长期维持的高 TVL 通常表明协议已确立且被广泛使用。具有持续强劲 TVL 的平台往往会吸引更多用户活动，而那些有被黑历史或领导层争议的平台参与度往往较低。
不过，协议报告的 TVL 数据并不总是能反映完整情况。有些 dApp 会通过短期激励或复杂代币模型来提升数字。为了获得更广泛的视角，许多加密投资者会参考 DefiLlama 等第三方聚合器，这些工具会跟踪 DeFi 协议和链的 TVL。其他人可能会查看安全审计、开源代码或团队透明度等因素来评估协议的整体声誉。
比较收益机会
TVL 还可以帮助加密投资者评估 DeFi 协议宣传的收益率是否现实。例如，一个 TVL 很低却提供极高回报的平台可能会引发可持续性或风险方面的担忧。相比之下，由不断增长的 TVL 支持的稳健收益率表明协议可能正在获得信任和吸引力。
识别增长潜力
随着时间的推移，TVL 的上升往往表明 DeFi 协议的兴趣、采用或势头在增长。对于一些加密投资者来说，这种动态表明可能存在上行空间，尤其是如果协议的治理代币尚未反映活动的增加。TVL 的稳定增长可能意味着 DeFi 协议正在获得牵引力，吸引更多用户和锁定的加密资产。
虽然更具投机性，但基于 TVL 的趋势分析是评估增长潜力、发现新兴加密机会和把握交易时机的一种方式。比较不同协议的 TVL 还可以帮助交易者评估特定 DeFi 协议在更广泛加密市场中的地位。
TVL 排名靠前的 DeFi 协议
DeFi 中的 TVL 排名会随着用户存取加密资产以及更广泛加密市场中代币价格的波动而不断变化。虽然大多数 DeFi 协议都会经历这些波动，但少数协议在多个区块链网络上持续保持较高的总锁定价值。这些协议往往反映出长期的用户参与、平台稳定性和在质押、借贷及流动性服务方面的强劲参与度。
Lido Finance
Lido Finance 主要专注于以太坊 (ETH) 区块链，是一个去中心化流动性质押协议。它允许用户质押支持的加密货币，同时通过发行名为 stETH (Lido staked Ether) 的代币化 ETH 版本来维持流动性，该版本与 ETH 的价值 1:1 挂钩。这让投资者能够在赚取质押奖励的同时，将 stETH 用于其他 DeFi 协议以产生额外收益。当投资者想要提取原始加密货币时，他们可以赎回 stETH 以获得 ETH 加上累积的奖励。
Aave
Aave 于 2017 年以 ETHLend 的名称推出，是一个构建在以太坊区块链上的去中心化借贷协议。它允许用户无需中间商即可借出和借入加密资产，目前还包括治理代币质押、闪电贷及其原生 GHO 稳定币等功能。Aave 已扩展到以太坊之外，支持 Polygon (MATIC)、Avalanche (AVAX) 和 BNB Chain (BNB) 等其他区块链，从而提高了可及性和跨网络的总 TVL。
Uniswap
Uniswap 于 2018 年在以太坊上发布，以自动化做市商 (AMM) 模型向加密世界引入了去中心化交易。它不依赖中心化订单簿，而是使用智能合约和流动性池，投资者在池中存入两种代币的等值部分。作为回报，他们在每次有人在这些代币之间进行兑换时赚取交易费的一部分。该协议的 AMM 系统会持续平衡这些池子，使在链上无需中间商交易 ERC-20 代币变得容易，并为其持续的高 TVL 做出了贡献。
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