美国互联网券商Robinhood（Nasdaq:HOOD）上市后的几个交易日内，充分地展示了其“网红”的特色，从跳水到暴力拉升，大涨大跌，行情极度刺激。

凭心而论，Robinhood选择的上市时机并不是很好。美股行情正处于焦灼期，公司新的增长点加密货币交易也在低潮。上市之前，公司还刚刚接受了美国金融业监管局（FINRA）开出的7000万美元罚单，创下该机构史上开出的罚单金额之最。

无论如何，这家以搅局者身份闯入市场的新型券商虽然毁誉参半，但经过几年发展，尤其是今年以来的几场散户逼空机构大战之后，已经成为一支市场不可小觑的力量。

Robinhood能成为网红绝非偶然。公司名字起的就非常讲究，Robinhood本是传说中劫富济贫、行侠仗义的绿林英雄，而这家新兴的互联网券商Robinhood成立之初就以帮助普通小散户轻松交易为己任，将开户交易门槛降到几乎为零。

Robinhood实行“注册即开户”，率先推出“零佣金”模式，应用界面简单易操作，舍弃了复杂的技术指标，只留下买入卖出键及股票的走势图，受到一众年轻投资小白的推崇，用户数实现爆发式增长。

当然资本从不论情怀，散户能够轻松进入交易市场是赚钱还是去送钱并不确定，对整个市场的健康稳定发展是好是坏大家仍争论不休，但Robinhood自身的商业模式还是存在一些悖论。

网红联盟：木头姐力挺Robinhood

市场已经验证了散户集结起来的力量有多凶猛，而Robinhood与论坛Reddit正是充当了散户集结的平台。但是另外一方面，散户也很可能被引领至“屠杀场”。

金融博客Zerohedge指出，Robinhood没有通常新股上市后的锁定期，公司内部人士及早期股东在上市后的第一天就可以卖出持有的股票，他们中的许多人都这样做了，导致了Robinhood上市首日的破发。

此前美国证券交易委员会的一份文件显示，该公司的早期投资者将在一段时间内出售多达约9800万股股票，这些股东通过公司IPO可以将收益落袋为安。

这份文件在美国Reddit的WSB论坛上引发了一些散户投资者的愤怒，根据交易数据显示，散户成了接盘侠。Vanda Research’s VandaTrack的分析师Ben Onatibia指出，在一次糟糕的上市表现之后，散户的需求却爆发了，这在IPO中极为罕见。

在一片争议声中，网红投资人木头姐（Cathie Wood）用真金白银力挺Robinhood股票，她旗下的ARK基金持仓不断提升，连续买入该股票，截止到美东时间8月4日，ARK三支ETF总持仓量超过652万股，为快速拉升提供了主要动力。

有代表新兴网红力量的木头姐力挺，自然也会有代表传统精英投资人的批评，巴菲特和他的老搭档不止一次在公开场合对Robinhood及其代表的交易模式表示批评，芒格说，这个股票交易应用就是“一个伪装成体面生意的赌场。”

2021年2月，芒格还在旗下报业公司Daily Journal的股东大会上表示：“这种文化会鼓励那些像在赛马场上下注一样的人尽可能多地在股票中赌博，这是十分愚蠢的。这是一种肮脏的赚钱方式。”

巴菲特则说：“（Robinhood）可不会鼓励人们购买一个非常、非常低成本的指数基金并持有50年。我可以保证，你进去之后不会得到这样的建议。相反，你会得到关于如何进行期权交易的建议。”

芒格还暗示，像Robinhood这样的应用实际上并不是免佣金的，因为真正的成本，也就是订单流的支付过程，是被隐藏起来的。

“劫富济贫”的侠客？还是韭菜收割机？

作为华人投资者，观A股和美股两个市场，Robinhood爆红引发的思考更为有趣。

对于股市赌场论以及散户的投机心理，A股投资者并不陌生，一直以来，A股的制度建设都以加大机构投资者力量以稳定市场健康发展为引导。而此时，作为成熟市场标杆的美股却开始新一轮的散户革命。

摩根大通量化分析师Nick Panigirtzoglou在其研究报告写道，美国散户对ETF和个股的投资冲动在6月突然飙升至历史高点，此后散户对个股和ETF的购买进一步加速，在7月创下新高。

从散户狂热到机构为主再到散户革命，资本市场的变迁也对应着社会矛盾的变化，也许任何市场都是在不断纠偏中前行。

再提起“网红”的力量，恐怕也是中国市场先行，这几年，市场见证了多个领域网红的迅速提升又陨落的案例，巨变之余，只不过进一步验证了“短期看情绪，长期看价值”这一不变的真理。

总体来看，不管Robinhood是在帮草根对抗精英，还是“割韭菜”引发市场动荡，作为一家上市公司的未来走势如何，最终还是要看其商业发展空间。

与传统券商不同，Robinhood不收取交易手续费佣金，盈利模式是订单流付款（PFOF），投资者交易股票时，它将订单数据发送给做市商，然后做市商将订单输入到自家算法后，通过微调出价要价赚取利润，而部分利润会分给Robinhood。

越多的订单代表着越多的利润，这种模式下，Robinhood希望投资者不停地在平台进行交易，无论是法律上还是道德上都存在潜在的风险。

2021年第一季度，期权交易依然为Robinhood贡献了38%的营收，股票和加密货币只占25%和17%。

Robinhood的招股书透露，其CEO的手机已被调查机构扣押，同时，公司承认众多诉讼都是”昂贵而耗时的”，可能会严重损害公司的声誉和财务。

目前Robinhood聚焦美股市场，近年来，美股市场上散户交易比例正逐渐提高，散户交易量已经占到市场的20%，与10年前相比增长巨大。与此同时，还有60%的美国人未曾进行股票交易，但是这60%的人群能否成为真正的增量市场，还要看市场文化环境。

对于一个成熟投资者来说，还是要牢记自己赚的是什么钱，无论是赚取央行放水的钱，还是企业成长的部分，抑或是其他投资者的亏损，对个人来说并无优劣，但绝对不要模糊了界限，成为被割的韭菜。

正值财报发布期，很多小公司显示出喜人的业绩增长，值得投资者关注。

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