美国参议院于2025 年5 月下旬通过了稳定币法案「GENIUS Act」（天才法案），引发热议。该法案旨在为美国稳定币建立一个全面的监管框架，并有望扩大美元在全球数位金融中的影响力并强化美债需求。

那么，稳定币到底是什么？ 《天才法案》又是什么？它对美金美债的未来究竟意味着什么？

下文，我们将对美国稳定币法案《GENIUS 法案》进行详细介绍，并看看金融专家对该法案及其对全球经济的影响的看法。

稳定币是什么？

稳定币是一种特殊的加密货币，最初于2014 年推出。和我们熟知的比特币不同，稳定币旨在维持相对于某些资产（通常为美金、欧元等货币）的稳定价值。

由于这种将法币的稳定性与区块链的速度和透明度相结合的特性，稳定币快速发展，成为了价值储存手段，并开启了全球对美元计价资产的获取。

特别是自2020 年以来，稳定币的发行量和采用量都出现了显著增长。德意志银行5 月的一份报告称，稳定币市场在过去几年呈爆炸式增长，其市值从2020 年的200 亿美元飙升至2024 年的2,460 亿美元。

而截至2025 年5 月，稳定币总市值接近2,320 亿美元。

除了市值成长之外，我们还可以直观地看到稳定币的作用如何不断扩大。

从上图可以看到，稳定币作为交易工具的使用波动性最大，并且对宏观经济和政治事件高度敏感。例如，2024 年末交易量的显著飙升与美国总统大选相吻合——这段期间交易活动活跃度显著提升。

同时，稳定币作为价值储存手段的使用呈现持续成长势头，显示寻求以美元计价的稳定性的用户持续关注。此外，稳定币作为支付方式的采用也整体呈上升趋势，显示其在日常交易中的实际效用日益增强。

目前，稳定币占所有加密货币交易的三分之二以上。德意志银行报告称，2024 年，稳定币处理的资金规模高达27.6 兆美元，超过了Visa 和万事达卡。

天才法案是什么？

《天才法案》英文为GENIUS Act（Guiding and Est ablishing National Innovation for US Stablecoins Act），也称《GENIUS 法案》，是美国参议院于今年推出的稳定币法案。该法案的目的是在保护消费者和金融稳定的前提下，将稳定币纳入美国的监管框架，并利用稳定币的发展来巩固美金在数字时代的全球主导地位。

事实上，包括欧盟和英国在内的许多其他政府目前也在制定监管稳定币的立法，但美国的《天才法案》是迄今为止影响最大的稳定币法案，因为根据德意志银行的报告，83% 的稳定币与美元挂钩，而欧元则远远落后，仅占8%。

《天才法案》为全球稳定币立下三大核心监管原则，包括：

• 储备透明化：要求稳定币发行商必须持有等值的美元现金、短期美国国债或其他经核准的高流动性资产作为储备，以确保稳定币能够随时按1:1 的比例赎回，防止「脱钩」现象。另外，法案要求发行商定期公开储备资产的组成报告，并由独立会计师进行审计，以增加透明度。
• 明确的监管框架：发行商需获得美国金融监管机构核准并遵守严格的反洗钱和反恐融资规定。这为稳定币发行提供明确的许可和监管要求，将其纳入现有的金融体系监管之下，防止「影子银行」风险。
• 美元化标准：境外稳定币若进入美国市场，也必须符合相同规范，巩固美元的国际主导地位。

天才法案对美金美债有何影响？

美国稳定币法案不仅仅是为了促进稳定币合法化，其背后似乎还有一个更广泛的策略，即利用稳定币市场来加强美金作为全球储备货币的地位，并刺激对美元计价资产的需求。

由于对美国总统川普不稳定的关税政策和美国长期财政健康状况的担忧，全球投资者对美元资产的警觉性日益增强，美债殖利率的波动性增强。虽然美债仍是重要的避险资产，但其「无风险」的地位受到更多质疑。

而《GENIUS 法案》的支持者认为，在美金日益受到威胁的当下，新通过的稳定币法案可以帮助保护其全球主导货币的地位。

美国参议员Bill Hagerty 5 月在接受CNBC 采访时表示，与美元挂钩的稳定币可以为中国政府控制的数位人民币项目提供一种去中心化的替代方案。他表示，《天才法案》「实际上将使美元作为储备货币的价值永久化」。

「这实际上将使美元作为储备货币的价值得以延续。这将延长对美国公债的需求。」Hagerty 补充说。

Hagerty 声称，预计到2030 年，稳定币将成为美国公债的最大持有者。

德意志银行的报告指出，由于稳定​​币市场绝大多数与美元资产挂钩，《天才法案》实际上「正式确立了稳定币发行人作为准货币市场基金的角色」。这进一步「支持了美国短期债务市场，并将非美元流动性引入美元。」

如当前最大的稳定币USDT持有超过1,200 亿美元美债，位列全球第19 大持有者。美国加密沙皇David Sacks 预测，随着法案通过，稳定币市场规模将从2,000 亿飙升至数兆美元，每年为美债市场带来数千亿新增需求，显著缓解美国财政压力。

美国国会会通过天才法案吗？

根据Congress.gov上的信息，目前最主要的《GENIUS 法案》版本（S.394和S.1582）是在2025 年2 月4 日和2025 年5 月1 日在参议院被提出（Introduced）。

而该法案在2025 年5 月19 日（当地时间周一）在参议院取得了一些进展，通过了程序性投票（例如动议终止辩论Cloture），这意味着它可以进入参议院的完整辩论和投票环节。

然而，这并不意味着该稳定币法案正式通过成为法律， 它目前仍在国会的审议过程中。

据德州银行家协会（Texas Bankers Association）报导，美国参议院已投票通过《天才法案》，为最终投票铺平道路。但这仅限于参议院的进程。

立法程序要求法案必须在参议院和众议院两院都通过，然后才能提交给总统签署成为法律。目前没有明确消息指出该法案已在众议院获得通过。此外，众议院可能还有一个类似的法案「STABLE Act」也在推进中，两者可能需要协调。

即使在参议院，该法案也面临一些阻力，例如参议员Elizab eth Warren 等民主党人对其部分条款表示反对，认为其对消费者保护和国家安全方面的规定不足。

另外，民主党人还认为该稳定币法案未能解决美国总统川普与稳定币市场个人财务关系可能引发的利益冲突。

5 月，Warren 在演讲中表示，《天才法案》将「加剧川普的腐败」，成为各大媒体的头条新闻。

尽管如此，美国参议院最终在第二次尝试中投票通过了该法案，其中几名民主党人投了赞成票。这次投票将限制《天才法案》的辩论，使参议院能够推进最终通过。

前行政院副院长施俊吉在接受《风传媒》专访是表示，「我认为还是会过。」他进一步解释：「天才法案内容看起来制度完备、监理合理，美国民众对川普家族牵涉币圈的接受度也跟我们不同。相较于『伪清高』的政客，川普反而因为直白而不那么讨人厌。」

总结

美国《天才法案》为稳定币发行者制定了规则，包括要求公司持有加密货币的标的资产储备。该规定旨在保护消费者，避免在出现快速、大规模的稳定币抛售的情况下消费者面临无法兑现持有资产的风险。

这项法案还提供了更多机会，旨在透过稳定币巩固美元的全球主导地位并增加对美国国债的需求。

不过，目前《GENIUS 法案》尚未正式通过成为法律，其后续发展有待观察。

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