国际货币基金组织(IMF) 最新发布的报告，揭示稳定币对全球金融体系带来的巨大冲击，包括加速高通膨与弱势制度国家的数字美元化，削弱中央银行对资本流向、汇率与货币政策的掌控力等。虽具提升支付效率与金融普惠的潜力，但挤兑、储备资产抛售与监管碎片化正构成日益升高的系统性风险，IMF 也对此呼吁各国必须迅速采取行动。

让美元再次伟大？稳定币正悄悄侵蚀全球货币主权

IMF 在报告中指出，稳定币的跨境可及性、低门槛与高度流动性，使其成为许多新兴市场面对高通膨、汇率不稳与制度信任崩解时的替代选项。

数据显示，97% 的稳定币以美元计价，加速推动全球美元的数位化，削弱部分国家的调控能力，并使央行更难掌握资金流向。

IMF 警告，这种趋势不仅将降低各国税收，也会直接动摇货币政策传导机制：「国家的货币若失去使用场景，其主权便开始流失。」

稳定币有什么风险？挤兑与国债抛售恐引发金融市场连锁反应

IMF 指出，虽然稳定币名为「稳定」，但其背后仍潜藏许多重大风险，尤其在储备真实性、透明度与金融复杂度等方面。

报告显示，USDT 与USDC▼储备包括了短期美国国债、以美国国库券为抵押品的附买回交易与银行存款，前两者占比超过八成。

IMF 强调，一旦市场信心出现裂缝，便可能引发：

• 大规模赎回：持有人争相卖出或兑回实体法币

• 发行方被迫抛售美债：造成短期国债殖利率剧烈波动

• 回购市场(repo) 失灵：冲击全球流动性与金融机构融资成本

IMF 直言，若没有严格监管与风险缓冲，稳定币可能成为系统性金融危机的引爆点之一。

风险下的优势：稳定币能带来的金融普惠与支付革新

尽管风险显著，IMF 也肯定稳定币的潜在价值。根据报告，稳定币有望在以下领域创造重大效益：

• 降低跨境汇款与交易成本

• 改善未受银行服务人群的支付可及性

• 强化跨境电商与自由业者的结算环境

• 成为未来代币化资产的关键支付媒介

此外，结合智能合约后，稳定币有助于实现「原子结算(atomic settlement)」，让交易与付款同时完成，降低对手风险并提升效率。

然而IMF 指出，这些好处取决于全球能否建立安全、互通且透明的制度框架。

IMF 总结：稳定币货币替代与监管破碎成潜在风险

在报告尾声，IMF 明确指出：稳定币将持续存在，其影响力取决于各国能否采取协调一致的监管行动，并确保本国货币与制度能够具备可信度。

IMF 对此给予各国政府的核心政策与建议包括：

1. 强化自身宏观经济政策与货币制度

2. 维持资本流动管理措施的有效性

3. 制定清晰的法律身份、储备规范与赎回权

4. 强化反洗钱(AML) 与金融透明度

5. 建立跨境监管协调框架

6. 推动CBDC 或代币化存款，提供安全替代方案

总结而言，稳定币并非威胁一切的怪物，其中脆弱的制度与缺乏协作才是真正的风险来源。

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