所谓Coinbase 溢价，是指Coinbase 上的BTC/USD 价格与币安交易所上BTC/USDT 价格之间的价差。由于Coinbase 主要面向美国用户，因此该溢价常被视为「美国投资者需求」的风向指标。数据显示，Coinbase 溢价于6 月6 日达到109.55 美元，创下自2 月3 日以来的最大价差。
CryptoQuant 分析师Crypto Dan 于6 月10 日在平台「Quicktake」更新中指出，Coinbase 用户正表现出支撑性的买盘行为。他总结道：
「这种正向动能，且未出现过热迹象，是修正后上升循环中的典型模式，显示2025 年下半年加密市场的乐观走势。」
此前，由于比特币价格回测10 万美元支撑，加上宏观经济不确定性增加，美国机构短暂撤出市场，形成一波快速修正。不过，如今美国机构需求也开始回归。根据此前报导，美国最大的比特币现货ETF ─ 贝莱德的iShares Bitcoin Trust（IBIT）资产管理规模于昨日突破700 亿美元，超越黄金成为最快达标的ETF，显示主流资金仍持续涌入。
交易所储备大减
此外，CryptoQuant 的分析师还进一步指出，交易所储备持续下降，是比特币价格走强的另一重要动力。另一位分析师Baykuş 在另一篇的Quicktake中表示：
「每一次上涨，背后都是看不见的准备。随着比特币迈向11 万美元，投资人正在做什么？答案很简单──他们正在把比特币转出交易所。」
根据CryptoQuant 数据，自2024 年7 月以来，已有超过50 万颗BTC 从现货交易所流出。 Baykuş 强调，这并非例行操作，而是反映出市场上的「长期持有」心理日益增强。
他补充道：「人们不是在卖币，而是在囤币。他们不是日内交易者，而是长期持有者。」
从Coinbase 溢价创新高、美国机构资金回流，到交易所储备快速减少，比特币的上涨背后正浮现出强烈的「买入并持有」信号。尽管宏观市场仍具挑战，但链上数据正暗示着下一波牛市可能已悄然启动。
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