陷入财务危机的西班牙连锁咖啡品牌Vanadi Coffee，日前高调宣布将斥资10 亿欧元（约11.7 亿美元）大举买进比特币，试图以此作为「翻身筹码」、上演「逆转胜」。然而，专家却警告称，这笔豪赌「极可能失败」，甚至形容这类「比特币财务公司」只是行销噱头，难以撑过现实考验。

Vanadi Coffee 目前在西班牙经营6 间门市，财务状况岌岌可危。根据公开资料显示，该公司去年累计亏损390 万美元，尽管营收略有成长，但资金吃紧、现金流转负，流动性亦趋紧张，整体财务压力仍未改善。

即便如此，Vanadi Coffee 股东大会仍一致通过提案，授权公司最多投入10 亿欧元（11.7 亿美元）购买比特币。

在最新的营运方针中，Vanadi Coffee 表示正寻求「重新定义公司的营运模式」，并将比特币列为「主要储备资产（Primary Reserve Asset）」，打算积累大量比特币作为财务战略的一部分。

Vanadi Coffee 最近以109,880 美元的单价购买了20 枚比特币，截至6 月底共持有54 枚比特币。这些资产目前由西班牙当地的合规加密货币交易所Bit2Me 托管。

与此同时，公司董事会还允许Vanadi Coffee 进行可转债融资，企图复制Strategy（前身为MicroStrategy）执行董事长Michael Saylor 的「印钞之道」。

比特币政策智库Bitcoin Policy Institute 资深研究员Andrew Bailey 直言：「这些新冒出来的比特币财务公司都是噱头，大多会以失败收场。」

他指出，尽管这类新进企业可能因规模小、较具弹性，在初期取得一定话题性，但本质虚弱的公司不会因为买了优质资产就突然变得优秀。

根据公告，Vanadi Coffee 董事会已获授权，可增资最多50% 、且在新增股份中最多可有20% 排除原股东优先认购权，形同为日后大规模稀释股东权益打开大门。

此外，Vanadi Coffee 还将向包含董事会在内的中介人支付最高5% 的募资佣金。

Vanadi Coffee 并非个案，类似操作也出现在澳洲生技公司Opyl 身上。该公司截至3 月底仅剩42,880 美元现金，本季度单季烧掉超过17 万美元之后，最终亦决定押宝比特币作为企业储备策略，堪称最后一搏。

Andrew Bailey 补充指出：「对于那些受益于传统金融体系的MBA 菁英来说，比特币向来既陌生又风险极高，他们的思维很难接受这种资产型态，而这些小型比特币财务公司的存在，也难以改变整体金融圈对比特币的看法。」

有别于Vanadi Coffee 等小型企业仅靠少量比特币换取话题关注，Strategy 的布局明显不同，锁定的是全球数兆美元的高流动性固定收益资金市场。

Andrew Bailey 指出，Strategy 已不再是单纯持有比特币，而是以企业财务杠杆、发债结构与大型资产管理机构接轨，将比特币推向更深层的资本市场运作。

他说道：「当你只有两枚比特币，持有量当然可以很容易翻倍、甚至翻三倍，但问题是—— 你的生意还是一团糟。」

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