随着许多上市公司效仿微策略将比特币作为企业战略储备，近期以太坊（ETH）也开始成为部分企业的储备资产。然而，这一策略在市场中引发了某些质疑，尤其是在以太坊的供应模式和通胀问题上，与比特币形成了鲜明的对比。
企业面临买不完的困境
KOL 陈剑认为，比特币与以太坊作为战略储备资产的最大区别在于，比特币是有限的，买完即止，具备类似“数字黄金”的特性；而以太坊则是持续增发的，具有类似「数位石油」的属性，这使得以太坊无法像比特币那样只靠囤积，必须依赖消耗。
他指出，过去一周以太坊增发了1.6 万颗ETH，目前以太坊最大战略储备机构Sharplink 持有28 万颗ETH。如果以当前的增发速度继续下去，四个月内新增的ETH 可能就能抵消掉Sharplink 的持仓量，这样的局面最终会陷入「根本买不完」的困境。
陈剑认为，如果一个资产不断增发且通胀加剧，持续的战略储备投入最终将变成「无底洞」。面对这一情况，机构们会面临两个选择：
- 选择退出：当战略储备机构意识到这场游戏是无限循环的，而资金却是有限的时，必然会在某个时间点选择退出市场，收回资金。就像易理化在ETH 价格达到3000 美元时选择清仓，其他机构也可能会选择在某个价格点清仓，这样的策略难以像比特币那样长期持有。
- 停止增发并进入通缩：以太坊必须停止增发，甚至进入通缩状态，以打破这个无限循环的内卷游戏。只有这样，才能实现对所有人利益的最大化。为了达成这一目标，陈剑强调，以太坊的生态系统必须活跃起来，产生大量的交易，从而促进ETH 的销毁，停止通胀并进入通缩。
质押机制能应对资产稀释问题
与陈剑的看法不同，dForce 创办人杨民道认为，以太坊的战略储备并不需要不断购买，只要通过参与质押机制就能确保持有份额不被稀释。此外，杨民道还表示，如果以太坊的「gas费」消耗持续存在，甚至可能会出现通缩现象。相比之下，比特币在2140 年之前，大户们必须不断购买比特币，以维持其所持份额。
以太坊生态的迫切需求
尽管对以太币企业储备抱持怀疑，但陈剑认为，以太坊生态现在最重要的是推动创新和新项目的诞生。随着以太坊生态逐步发展，新的创新将可能催生出新的需求和消耗，如此一来便能减轻战略储备机构面临的压力。这些新项目通常具备以下特点：
- 许多人会觉得这些新项目不过如此，并不被看好；
- 购买门槛较高，需要一定时间和精力去研究；
- 一旦规模化发展，便会产生大量的衍生项目，推动整个生态的繁荣。
陈剑表示，这些新项目一旦出现，大型机构必然会全力推动其发展，这正是目前以太坊生态急需的创新。随着市场不断变化，这些新事物的诞生将成为未来的关键。
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