产业高层指出，随着2026 年临近，数字资产储备（DAT）公司的前景日益严峻，多家大型业者股价大幅下挫，显示这类企业正面临一场残酷的淘汰赛。

市场拥挤，淘汰赛即将展开

2025 年，大量加密货币储备公司横空出世，为华尔街投资人提供另一种接触加密资产的管道。随着比特币在10 月创下高点，重量级投资人涌入、注入数十亿美元，许多公司股价一度飙升。然而，随后整体加密市场走弱，已对这些公司的估值造成明显冲击。

随着市场愈发拥挤，加密货币收益平台MoreMarkets 共同创办人暨执行长Altan Tutar 预期产业将快速「瘦身」：

「展望明年，我认为DAT 的前景看起来相当黯淡。大多数比特币储备公司，将会和其他DAT 一起消失。」

Altan Tutar 直言，专注于山寨币的加密货币储备公司，将是第一批出局者。而像以太坊、Solana 与XRP 这类大型资产的旗舰DAT，也很快会走上同一条路。因为它们难以将公司市值长期维持在高于其加密资产净值的水准，这一关键指标被投资人称为mNAV（市值对资产净值比）。

不过，Altan Tutar 也指出，最有机会胜出的加密储备公司，是那些除了持有大量加密资产之外，还能创造额外价值的企业，例如提供能够为资产带来「稳定且具持续性的收益」，并回馈给股东的产品。

度过低潮，收益策略成为生存关键

比特币平台Solv Protocol 共同创办人Ryan Chow 表示，持有并配置比特币的公司数量，已从2025 年初的约70 家，增加至年中超过130 家。 Chow 指出，比特币储备「并非无限放大美元价值的一站式解方」，并提出与Altan Tutar 相同的观点，即大多数DAT 企业恐怕难以挺过下一次市场低潮。

「能够存活下来的，将是那些把比特币视为整体收益策略一环，而非短期价值储存工具的公司。」

Chow 补充表示，2025 年表现最亮眼的加密储备公司，往往善用「链上金融工具」来创造可持续收益，或在市场回落期间，以加密资产作为抵押取得流动性。

相较之下，那些仅将资产累积作为行销叙事，却缺乏完整储备管理框架的公司，往往在压力下被迫出售加密资产，以支付营运成本，表现也相对逊色。

「这个模式必须从投机，转向结构化的财务管理。储备持有者需要超越单纯持有比特币，把它视为一种数位资本，在透明且能产生收益的系统中进行主动管理。」

与传统金融接轨，才能对抗ETF 竞争

稳定币发行商First Digital 执行长Vincent Chok 则指出，成功的比特币储备公司，通常具备审慎的资产配置策略、充足的营运流动性，并将比特币视为整体财务规划中的一个组成部分，而非全部。

Chok 表示，越来越多投资人转向加密货币ETF，作为取得「受监管价格曝险」的便捷方式，使ETF 成为DAT 企业的直接竞争对手。随着美国监管机构放宽收益型产品规范，资产管理公司已推出纳入质押收益的ETF，进一步挤压加密储备公司的市场空间。

Chok 认为，DAT 模式若要持续发展，必须进化至「符合传统金融对透明度、可稽核性与合规性的期待」，与ETF 看齐。他表示：

「这类企业需要与专业的传统金融基础设施整合，确保在代币筛选、资产管理与合规流程上，符合机构级标准。」

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