当市场还沉浸在比特币较去年10 月高点回落近40% 的悲观气氛中，链上数据却捕捉到了一股来自深海的强大暗流。在过去一周内，巨鲸逆势扫货约53,000 枚比特币，总价值超过40 亿美元。与此同时，「热钱份额」指标跌破关键支撑，宣告投机泡沫的彻底出清。这场大户与散户的筹码交换战，究竟是力挽狂澜的筑底讯号，还仅仅是为防止崩盘的短暂止血？

巨鲸大户逆势吸筹，单周注资逾40亿美元

根据Glassnode 数据显示，持有超过1,000 枚比特币的「巨鲸」钱包结束了长达数月的减持，于过去一周内累计增持约53,000 枚比特币。这股强大的买盘力量在比特币回测60,000 美元关卡时发挥了关键支撑作用，成功遏止了价格的进一步下探。这也是自去年11 月以来最大规模的单周增持纪录。分析指出，这种由大户主导的买入行为，虽然在短期内稳住了市场信心，但若无后续更广泛的资金跟进，仅凭存量资金的博弈，恐难以推动价格迅速重返历史高点。

热钱份额跌破下缘，投机泡沫显著消退

观察最新的热钱份额（Hot Capital Share）图表，该指标已跌破下方红色虚线的临界区间，数值降至33.59。这项技术讯号明确指出，市场中的短期投机资本（Short-term, reactive capital）正在加速离场，显示出「散户投降」的特征。蓝线的下行趋势象征着市场正经历一场彻底的筹码清洗，浮动筹码大幅减少。随着热钱退潮，市场结构转向由长期持有者主导的「冷静期」，这意味着短期内的价格波动风险将显著降低，但也暗示了推动暴涨的动能暂时熄火。

缺乏增量资金接棒，后市仍需宏观催化剂

尽管大户积极护盘，但市场仍面临「谁来接棒」的难题。许多透过ETF 进场的投资者目前处于亏损状态，加仓意愿低落；而过去积极将比特币纳入资产负债表的上市公司，也因自身股价压力而放缓了购买步伐。目前的市场反弹缺乏广泛的参与度，仅靠巨鲸的防御性买盘难以形成持续性的上涨趋势。投资人应密切关注联准会政策或新的监管动态，唯有新的宏观流动性注入，才能重新激活ETF 资金，打破目前的价格僵局。

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