比特币于连假结束前走强，价格一度突破7 万美元，但随即又快速回落至68,000 美元区间。

市场是否已筑底？

然而，尽管价格出现回稳迹象，市场对于比特币是否已完成筑底仍存明显分歧。回顾今年2 月初，比特币一度下探6 万美元附近，当时部分采取反向思维的多头已开始认为市场可能接近底部区域。

近期亦陆续出现被市场解读为「筑底讯号」的事件。首先，上周五传出ProCap Financial 投资长Jeff Park 离职。该公司由知名比特币倡议者Anthony Pompliano 主导，属于2025 年兴起的一批「比特币资产负债表公司」，试图复制微策略（MicroStrategy）透过持有比特币推动股价的模式。

不过，包括David Bailey 创立的Nakamoto（NAKA）与Jack Mallers 推动的Twenty One Capital（XXI）在内，这类公司股价表现普遍显着落后于比特币本身，显示市场对相关叙事的热度正在降温。

另一方面，长期看多比特币的分析师Willy Woo 亦提出不同角度。他认为，比特币未来可能进入长达8 至12 年的横盘整理期，之后才有机会展开新一轮大牛市。尽管此观点偏向长期，但亦反映部分市场参与者对短期上行动能仍抱持审慎态度。

同时，供给端也出现松动迹象。比特币矿商MARA Holdings 近期出售逾15,000 颗比特币，Riot Platforms 则清仓其3 月份全部产出（约3,778 枚BTC），而Nakamoto 亦传出减持部分持仓。相关动作显示，在价格仍处相对高位之际，部分市场参与者已选择锁定利润或主动降低风险曝险。

衍生品市场反应下行风险

然而，价格的相对稳定掩盖了衍生品市场中逐渐累积的下行风险。根据Bitfinex 最新报告，目前期权市场的隐含波动率维持在48% 至55% 区间，明显高于实际价格波动。这种「隐含波动率溢价」意味着交易者愿意支付更高成本购买保护，反映市场对潜在剧烈波动的担忧。

更值得关注的是68,000 美元下方的「负Gamma 区域」。在此区间，卖出下行保护的做市商若价格下跌，将被迫透过卖出现货比特币进行对冲，进一步加剧跌势。这种机制可能形成抛售循环，使价格由缓跌转为急跌。分析指出，若关键支撑失守，比特币可能快速回测60,000 美元水准。

即便近期已有超过2.47 亿美元的多头仓位遭到清算，市场杠杆结构仍未完全重置。报告指出，目前市场整体呈现「低信心」状态，交易者并未明确押注方向，但同时也不愿忽视尾部风险，显示当前区间震荡可能难以持续。

此外，现货市场需求亦出现转弱迹象。报告形容当前市场为一种「脆弱的均衡」，价格之所以能维持区间震荡，更多来自有限买盘支撑，而非广泛且稳定的需求。企业资产负债表购买比特币的动能亦明显缩减。

另一方面，上方约74,000 美元区域累积大量套牢筹码。先前在高位进场的投资人倾向于在反弹时解套离场，进一步压抑上行空间，强化区间震荡格局。

综合来看，比特币目前的「稳定」更像是一种短暂平衡，而非结构性强势。随着需求转弱、供给压力上升以及衍生品市场风险累积，一旦关键支撑被打破，市场可能面临比价格表现所显示更为剧烈的调整。未来走势是否真已筑底，仍有待进一步观察。

本文链接地址：https://www.wwsww.cn/btbzixun/38061.html
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。