比特币近期惨遭血洗、一度掼破6万美元大关，市场普遍认为是币圈超级大户 Strategy卖币所致，但有分析师反驳称，真正让加密货币市场血流成河的罪魁祸首，其实是步步逼近的通膨巨兽。

加密货币研究机构10x Research 创办人Markus Thielen 在周一发布的报告中提到，投资人完全「误判」了这波币市抛售潮的导火线。当市场目光紧盯Strategy 自2022 年以来「首度卖币」，并担忧这家上市公司恐将引爆「倒货潮」时，真正导致币价重挫的主因其实是美国通膨重新升温，进而促使机构资金大举撤离比特币现货ETF 。

Markus Thielen 表示，自5 月12 日美国公布4 月消费者物价指数（CPI）高于市场预期以来，在美上市的比特币现货ETF 累计净流出54 亿美元；反观同一时期，Strategy 不仅没砸盘，反而斥资约20 亿美元大举加码囤币，成为市场上屈指可数的强力买盘。他指出：「市场误判了这波跌势的主因，Strategy 不是问题所在。」

通膨数据见真章！降息无望恐再升息？

既然抓到了真正的病灶，Markus Thielen 呼吁投资人，现在应该把关注焦点转向即将在周三公布的美国5 月消费者物价指数（CPI），这项数据将决定比特币接下来是会持续探底，还是能就此止跌回稳。

根据10x Research 的模型预测，美国年化通膨率恐将攀升至4.3%，不仅高于前一个月的3.8%，更超越了华尔街普遍预期的4.2% 。

报告示警，一旦通膨数据飙破4% ，将加剧市场的恐慌情绪，迫使联准会（Fed）将高利率环境维持更长时间，甚至不排除「重启升息」的可能性。

对于比特币这类风险资产而言，这无疑是一记重拳。回顾今年初，市场原本乐观预期联准会将祭出多次降息；然而，随着高于预期的通膨与就业数据接连出炉，华尔街交易员如今已将降息的预期彻底从定价中剔除，市场上探讨「Fed 下一步不是降息，而是升息」的声浪更是日益高涨。

紧盯ETF 资金流向：别被短线「超跌反弹」骗了

尽管经历近期急杀后，比特币在技术面上已呈现明显的「超卖」讯号，但Markus Thielen 提醒，千万别把短线的跌深反弹，误认为是长线多头复苏的起点。

10x Research 预期，比特币在本周前半段或许会上演一波「喘息性反弹」，但若通膨数据再次爆表，这波反弹火苗恐将迅速熄灭。

除了ETF 资金撤离外，链上数据同样显示市场流动性正在下降。 10x Research 指出，稳定币上周录得约17 亿美元的净流出，单月流出规模更高达55 亿美元，显示大量资金正从加密货币市场撤离。

同时，随着交易员急于降低曝险，比特币期货未平仓合约（Open Interest）也出现了断崖式的下滑。

在Markus Thielen 看来，决定比特币下一步走势的关键，仍然是机构资金是否回流现货ETF 。他总结称：机构ETF 资金流向才是主导币价的驱动力。跟着钱走，别被市场上的故事给骗了。

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