比特币抛售潮：企业为何大举减持？

据 Lookonchain 估算，自2026年初以来，14家上市公司的相关交易总额达108,247 BTC，价值约$8.08 billion。其中超过一半来自美国比特币矿企MARA Holdings 和 Riot Platforms。

不过，这些数据涵盖了不同类型的交易。出售新挖出的比特币、减少累积储备，以及在不同钱包之间转移资金，其经济意义各不相同。

因此，巨额交易量并不一定意味着企业正在大规模放弃全球最大的加密货币。

哪些公司在卖比特币？交易规模有多大？

MARA Holdings 以40,581 BTC位居 Lookonchain 榜单首位，其次是 Riot Platforms ，持有20,264 BTC。前五名还包括 Bitdeer（10,553 BTC）、Cango（7,001 BTC）和 CleanSpark（5,715 BTC）。

MARA 的交易规模也得到其财报数据的印证。2026年前九个月，该公司出售了26,984 BTC，套现约$1.9 billion；第三季度结束后，又出售了价值$1.1 billion的13,597 BTC。

对这家矿企而言，此举意味着其储备管理策略出现重大转变。MARA 过去侧重于增持加密货币，如今则允许出售新挖出的比特币和此前积累的持仓。截至9月底，该公司持有34,012 BTC。

Riot 的抛售策略则更加激进。前九个月，该公司出售了20,264 BTC，套现约$1.5 billion。尽管持续开展挖矿业务，截至9月底，其储备仅为2,418 BTC。

不过，榜单中其他公司的数据需要谨慎看待。Bitdeer 的估算部分基于钱包间转账，而 CleanSpark 的数据则包含金融衍生品相关交易。

因此，$8.08 billion代表的是交易总量估算，并非经确认的公开市场抛售金额。要了解这一趋势，更重要的是观察企业储备如何变化，以及它们如何使用所得资金。

比特币挖矿需要持续投入资金用于电力、设备和基础设施。在2024年减半后，区块奖励降至3.125 BTC，而主要运营成本依然存在。因此，加密货币价格下跌会加重矿企的财务压力。

例如，Riot 在2026年第三季度的挖矿收入同比从$160.8 million降至$116 million，尽管挖出的比特币数量有所增加。主要原因是比特币均价下跌；与此同时，该公司成功降低了每枚比特币的现金挖矿成本。

债务义务也促使 MARA 出售比特币。8月，该公司获得了$750 million的比特币抵押贷款。其中，$600 million属于新增借款，另有$150 million用于为现有贷款再融资。

季度结束后，这家矿企出售了部分储备，并全额偿还了上述债务。因此，17,477 BTC解除抵押。该公司降低了对加密货币抵押贷款的依赖，也获得了更大的资产管理灵活性。

不过，最显著的变化与人工智能发展有关。矿企已经拥有土地、接入高容量电网的条件，以及运营大型计算设施的经验。这些资源正受到数据中心运营商的青睐。

Riot 是一个典型案例。该公司宣布与其位于得克萨斯州的 Corsicana 园区签订一份为期15年的租赁协议，涉及910 MW的容量。据估算，协议在初始期限内的潜在价值约为$28 billion。

该项目预计需要约$5.5 billion的支出。Riot 将把部分资金用于场地准备和能源基础设施，其余资金则用于分阶段向租户付款。

公司计划采用项目融资；如果无法获得此类融资，协议还提供了替代付款安排。相关容量预计将在2027–2028年投入使用。

Riot 表示，公司计划获得长期基础设施收入，而非完全依赖加密货币挖矿。该公司已宣布计划出售几乎所有新挖出的 BTC，近期不再大规模积累储备。

Bitdeer 也在采取类似方向，扩大其 AI 云计算服务。

总体而言，这一转型为矿企创造了额外收入机会，但也需要大量投资。新设施的盈利能力取决于建设进度、计算能力需求以及长期合同的履行情况。

与比特币不同，基础设施投资无法迅速变现。

矿企出售比特币会增加市场供应，但不能仅凭交易总量判断其对价格的影响。交易分散在不同时间进行，部分交易在交易所之外完成，而分析数据集中的某些操作也无法证实加密货币确实已经售出。

此外，上市公司持有 BTC 的用途各不相同。对矿企而言，新挖出的比特币是维持业务运营所需的收入来源。对主动将比特币纳入资产负债表的公司而言，它则是一种长期金融资产。

例如，Strategy 仍在增持储备。根据提交给 SEC 的文件，该公司在11月2日至8日期间又购入了1,036 BTC，耗资约$81.9 million。截至11月8日，其持仓已达到850,364 BTC。

日本的 Metaplanet 也在坚持增持策略。据公司披露，截至9月底，其持有44,000 BTC，高于2025年底的35,102 BTC。

因此，企业市场正朝着不同方向发展。一些公司出售比特币以维持运营，另一些则通过融资来购入更多比特币。两种策略都取决于财务状况，但依赖的未来收入来源并不相同。

增持 BTC 的公司同样面临风险。它们增购比特币的能力取决于融资渠道、偿债成本以及投资者对其股票的信心。若比特币价格长期下跌，融资和履行债务义务都可能变得更加困难。

与此同时，出售新挖出的比特币以支付运营费用，并不等同于清仓此前积累的储备。后者可能意味着企业对财务策略进行了更根本的重新评估，尤其是在所得资金用于偿债或发展其他业务时。

对一些上市矿企而言，增持 BTC 已不再是无条件的首要任务。相比持有尽可能多的比特币，减少负债并投资 AI 基础设施正变得更有吸引力。不过，这并不意味着整个企业界都在转向放弃比特币。

最大的未知数在于这些新项目的表现。矿企正在以流动性资产换取长期投资，而这些投资的回报尚未得到验证。如果数据中心能带来稳定现金流，出售比特币就可能成为新商业模式的一部分，而不只是应对市场低迷的临时举措。

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