美联储在本周三结束的7月议息会议仍以“按兵不动”落幕,但出现30年来首次两名理事(Michelle Bowman和Christopher Waller)同时支持降息25个基点的罕见分歧。市场迅速调整预期,将9月降息概率下调至46%,全年降息前景存疑。
直到周五美国劳工部发布了超级疲软的7月份非农就业报告,市场对于美联储9月份降息的预期再次飙升。
在加密货币市场,投资者向来热衷于揣测美联储政策动向。传统观点认为,宽松货币政策助推牛市,而紧缩政策则抑制市场热情。但2025年的数字资产市场已拥有不同的驱动因素,许多引擎无需货币政策的“燃料”也能良好运转。
首先需要明确,美联储设定的基准利率会影响借贷成本。低利率意味着资金成本更低,通常会向金融体系注入更多流动性。同时也意味着政府债券等最安全资产的收益率降低。因此当安全资产收益失去吸引力时,投资者往往会被激励转向风险更高的投资(如加密货币)。
此次央行维持利率不变的决定虽在预料之中,但市场立即将9月降息概率下调至46%,全年是否还会降息也变得不确定,这与市场此前预期相左。这一点至关重要,因为在原本预期宽松的边际上,金融条件实际上是在收紧。
与此同时,6月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%,高于5月的2.4%。在核心物价缓慢上升、关税通胀效应通过供应链传导的情况下,美联储难以激进降息。白宫混乱的关税政策已对经济造成直接负面影响,这一点让美联储陷入进退两难的境地。
对主流加密货币而言,利率维持在高位的影响好坏参半。较高的实际收益率提高了持有无收益加密资产(如比特币BTC、瑞波币XRP、以太坊ETH、Solana)的机会成本。但利率的个别调整很少会破坏加密市场的结构性牛市;比如2020年的上涨就是在美联储按兵不动时开始的。
更重要的是,加密市场流动性并未出现整体收缩。因此,投资者有理由相信,即使美联储在2025年剩余时间维持利率不变,也不会显著拖累加密货币行业。机构资金的大规模流入是当前的主要驱动力。截至7月19日的12个交易日内,比特币现货ETF净流入达66亿美元。如此规模的需求使价格免受温和政策变动的影响。
同时,网络升级也在加速。以太坊于5月7日实施Pectra升级,提高吞吐量并针对机构用户进行优化。在利率平台期更便宜、更快速的区块链网络,在利率下降时依然保持优势,因此利率不会阻碍机构持续加仓。
预测市场显示,Solana在2026年前获得现货ETF批准的概率高达99%,且机构投资者已显现潜在需求。加上6月30日瑞波币新侧链上线,使以太坊式智能合约能够在新架构中利用XRP流动性。侧链的运行与联邦基金利率是4.5%还是4.25%无关,它关注的是开发者迁移和交易量。
总而言之,无论宏观环境如何,当前加密货币行业的基本面表现强劲。虽然降息确实可能提振风险偏好,但仅押注政策宽松的投资者忽视了正在运转的真正引擎——资金和开发者人才正在快速向链上迁移。鉴于此,2025年下半年,明智的做法可能是采用定投策略(DCA)而非追逐新闻热点,同时避开缺乏明确催化剂的代币。
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