日本国会众议院于6月11日正式表决通过《金融商品交易法》及《支付服务法》修正案，将比特币、以太坊等加密资产重新划定为金融工具，纳入与股票、债券完全相同的监管框架。这是全球主要经济体中首个将加密资产从“支付手段”全面升级为“金融产品”的监管范式转变，为加密货币ETF的上市铺平了道路。
税收从55%到20%：终结长期投资劣势
修正案中最受投资者关注的条款，是将加密货币收益税率从现行最高55%大幅下调至统一的20%资本利得税率。现行税制将加密货币收益归类为“杂项收入”，适用累进税率，而股票和债券的投资收益仅需缴纳约20%的统一税率。修正案同步引入了为期三年的亏损结转制度，允许交易者用过往亏损抵扣当前收益，同时取消了对企业未实现加密资产收益征税的规定。预计到2028年1月1日，新的20%统一税率机制才会对个人投资者全面生效。从2026年4月1日新财年开始，日本公司将率先免于就年末持有的加密资产按市值缴税。
加密货币ETF全面开闸
立法通过后的最直接市场影响，是为加密货币ETF登陆东京证券交易所开辟了法律通道。此前，日本股票投资者若想获得加密资产敞口，只能通过购买持有大量比特币等代币的上市公司股票来实现间接配置。新法生效后，散户和机构投资者将能够通过传统证券公司账户直接买卖交易所交易基金。东京证券交易所运营商日本交易所集团预计，追踪加密货币的ETF最早有望于明年在东京证券交易所上市。SBI控股已在5月率先提出在东京证券交易所推出比特币与XRP ETF的方案，目标在推出后三年内将资产管理规模提升至约5万亿日元。日本金融厅在年初已明确计划将加密资产纳入ETF的合格基础资产清单。
中长期效应
据CryptoQuant平台分析师测算，日本比特币ETF在乐观情境下首年有望吸引近200亿美元流入。日本ETF的登场将成为继美国之后第二道制度化资金流入阀门。新法同时将未注册加密卖家最高刑罚从3年大幅提升至10年，罚金上限提高至1000万日元，并首次将内幕交易禁令全面延伸至加密资产领域，行业集中度有望进一步提升。
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