桥水基金创始人瑞・达利欧（Ray Dalio）近日再次就 AI 泡沫发出警告。与此同时，美股 AI 交易正推动标普 500 与纳斯达克指数刷新历史收盘纪录。在警报声与新高行情并存之际，有市场分析人士对 2026 年以来涨幅居前的 AI 概念股进行了 “保留” 与 “抛售” 的分化梳理。
达利欧再拉警报：AI泡沫逼近临界点
达利欧周三在一场行业会议上表示，当前 AI 基础设施建设正通过大规模借贷融资，而利率预计将进一步攀升，这导致 AI 泡沫正在接近可能破裂的点位。此前一天，达利欧在接受彭博新闻社采访时指出，大量借贷购买资产，或是可能出台的财富税要求投资者出售资产变现，都可能成为压垮泡沫的最后一环。
尽管 AI 交易本周将标普 500 与纳斯达克指数推至周二的收盘新高，但涨幅高度集中于直接受益于 AI 浪潮的个股。《华尔街日报》援引道琼斯市场数据报道称，周二标普 500 指数中，收于 200 日均线上方的股票不足半数。与此同时，指数新高与国债市场的警示信号形成鲜明反差：债券抛售潮推动美国国债收益率攀升至二十年来最高水平。
AI 牛股分化：三只需留、三只该抛
在 AI 领域，2026 年至今已有一批个股累计涨幅超过 200%。不过有分析指出，并非所有赢家都值得继续持有，并且梳理了三只建议 “保留” 与三只建议 “抛售” 的标的。
建议保留的三只个股：
- AMD（超威半导体，NASDAQ: AMD）：公司正同时受益于 AI 推理与智能体 AI 两大趋势，并拟通过收购 World Labs 布局物理 AI。公司在推理领域重点布局，与 OpenAI、Meta Platforms、Anthropic 均签订了大额订单；同时作为服务器 CPU 市场的重要参与者，正受益于智能体 AI 带来的服务器 CPU 需求激增。
- Marvell Technology（迈威尔科技，NASDAQ: MRVL）：公司在定制 AI 芯片与光网络两大赛道占据优势，曾协助亚马逊开发定制 AI 加速器、协助微软开发自研 AI 芯片，近期又获得 Alphabet TPU 生态相关配套组件的大额订单。在光互连领域，公司受益于 AI 数据中心从铜缆向光连接的迁移。该公司在分析师日给出的 2031 财年收入指引为 $700 亿至 $900 亿。
- Lumentum（NASDAQ: LITE）：该公司是少数几家能够制造高功率磷化铟（InP）激光器的企业之一，产品用于将电信号转换为光信号以实现高速数据传输；同时在光电路交换（OCS）与共封装光学（CPO）市场占有一席之地。公司在电吸收调制激光器（EML）市场约占 60% 份额，且专利组合深厚，一旦激光器或光模块组件通过认证，粘性较强。
建议抛售的三只个股：
- 美光（Micron Technology，NASDAQ: MU）：公司今年大涨主要受益于存储价格上行，但在先进存储技术领域落后于韩国 SK 海力士与三星。当前存储市场由 HBM 需求主导，而美光恰是受 HBM 影响最小的大型 DRAM 厂商 —— 盈利更多受益于三大存储厂商将资源集中于 HBM 后常规存储价格的大幅上涨。一旦普通 DRAM 与 NAND 价格回落，公司盈利可能大幅下滑。
- 闪迪（Sandisk，NASDAQ: SNDK）：作为标普 500 指数 2026 年迄今表现最佳的成分股，闪迪同样搭乘了存储行业的繁荣，但被认为比美光更偏向纯闪存领域的 “商品型” 厂商。该市场进入壁垒更低、参与者更多，供需平衡可能比 DRAM 市场更快恢复，因此被列为抛售标的。
- 英特尔（NASDAQ: INTC）：公司股价今年大幅反弹，但分析认为更多是 “恰逢其时”—— 智能体 AI 兴起带动服务器 CPU 需求爆发，云厂商争相采购。然而，英特尔在该领域的市场份额正在持续流失，且这一趋势预计将在未来数年加速；与此同时，其代工业务仍在大幅亏损。
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