2025年，锌价在下半年迎来反弹，于12月重回每吨3000美元上方。这一价格复苏为加拿大锌矿企业带来了喘息之机，尽管市场仍面临挑战。
在全球锌矿供应过剩逐步收窄但精炼产品库存高企的背景下，加拿大锌矿企业的表现呈现出明显分化。截至2025年12月24日，市值超过5000万加元的加拿大锌矿上市公司中，五家企业凭借其资源规模、项目进展与战略布局脱颖而出。
行业巨擎：泰克资源的全球布局与世纪并购
泰克资源Teck Resources（TSX:TECK.A）以312.5亿加元的市值稳居榜首，这家总部位于温哥华的多元化矿业巨头不仅是全球最大的锌生产商之一，更在2025年完成了一场改写行业格局的并购。2025年，泰克的锌产量指导目标为52.5万至57.5万公吨。其核心资产包括美国阿拉斯加的Red Dog矿——2024年贡献了55.56万公吨锌精矿，以及持有22.5%权益的秘鲁安塔米纳铜锌矿。
更为引人注目的是其位于卑诗省的Trail冶炼厂，作为全球最大的完全一体化锌铅冶炼与精炼综合体之一，该厂2024年生产了25.6万公吨精炼锌。2025年9月，泰克宣布与矿业巨头英美资源集团以700亿加元进行“平等合并”，组建英美泰克公司。这笔交易于12月15日获得加拿大联邦政府批准，条件是双方承诺在加拿大保障4000个工作岗位并在五年内投入45亿加元。合并后的新公司将继续以温哥华为总部，成为卑诗省有史以来最大的企业。
明日之星：Foran Mining的投产倒计时
市值26.2亿加元的Foran Mining（TSX:FOM） 正全力推进其位于萨斯喀彻温省的McIlvenna Bay项目，该项目已进入投产前的最后冲刺阶段。截至2025年12月，该项目开发进度已达79%，按计划按预算推进，预计将于2026年年中实现商业化生产。公司执行董事长兼首席执行官丹·迈尔森表示：“预调试工作已全面展开，目前的进展证明了我们团队和基础设施的运营准备就绪。”
该项目的资源规模令人瞩目：2025年3月的技术报告显示，指示资源量达18.6亿磅锌，平均品位2.18%；推断资源量2.6亿磅，品位2.6%。截至11月底，矿石库存已积累约16.5万公吨，为明年投产做好了充分准备。
政策受益者：Trilogy Metals的逆转之路
Trilogy Metals（TSX:TMQ）市值11.4亿加元，其命运与政策风向紧密相连。公司核心资产是位于阿拉斯加上科伯克地区的Arctic项目，这是一个处于可行性研究阶段的铜锌铅金银多金属火山成因块状硫化物矿床。
该项目曾因拜登政府于2024年6月否决其Ambler通道计划而陷入停滞，理由是拟建道路可能对当地原始环境和社区造成影响。然而，特朗普政府上台后推翻了这一决定，聚焦阿拉斯加自然资源开发的系列行政命令为项目带来转机。2025年10月24日，阿拉斯加工业发展及出口管理局授予了道路通行权许可，重新确立了该项目的联邦授权。
勘探先锋：Fireweed Metals的高品位发现
市值5.799亿加元的Fireweed Metals（TSXV:FWZ） 在2025年取得了令人瞩目的勘探突破。这家关键金属公司拥有育空地区的Macmillan Pass锌项目、西北地区的Gayna River锌项目及毗邻的Mactung钨项目。
2025年9月，公司在Macmillan Pass项目的Tom South靶区获得了史上最佳化验结果之一：一个115米探边钻孔中见矿54.82米，锌品位高达18.2%，其中包含7.1米品位达32.82%的特富矿段。同年12月，Gayna River项目的首次钻探同样取得成功，见矿51.22米，锌品位4.4%，其中24米锌品位达7.3%。公司总裁兼首席执行官伊恩·吉布斯表示：“Gayna River的首个钻探季节成功在Intrepid靶区获得了显著的锌铅矿化，验证了项目的勘探前景。”
欧洲布局者：Emerita Resources的战略推进
市值1.6789亿加元的Emerita Resources（TSXV:EMO） 将目光投向欧洲，在西班牙伊比利亚黄铁矿带拥有超过2.6万公顷的高品位、大规模多金属项目组合。公司旗舰资产Iberian Belt West项目包含La Infanta、La Romanera和El Cura三个块状硫化物矿床。2025年3月更新的资源估算显示，指示资源总量中锌金属量达54.7万公吨，平均品位2.88%；推断资源量22.1万公吨，品位3.25%。
2024年7月，西班牙安达卢西亚政府授予该项目战略利益声明，将显著简化项目开发审批流程。同年末的第二阶段冶金测试结果表明，可从矿床中获得商业品级的铜、铅和锌精矿。2025年10月，该公司宣布将El Cura矿床延伸90米，并发现了4.1米、锌品位高达8.5%的矿段。
2025年，这五家企业代表了加拿大锌矿产业的不同发展路径。尽管锌市场短期面临需求端的挑战，但这些企业通过资源控制、技术进步、战略并购和政策适应，正在构建抵御行业周期的韧性。随着全球能源转型对关键金属需求的长期增长，加拿大锌矿企业凭借其资源禀赋和技术积累，有望在未来的金属供应链中扮演更加重要的角色。
对于投资者而言，这五家企业提供了从行业巨头到成长新秀的不同风险收益选择，而其共同点是都拥有高质量的锌资源储备和明确的增长路径。2026年，这些企业的项目进展和运营表现，将成为观察全球锌市场走向的重要风向标。
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