桥水基金创办人Ray Dalio 与科技思想家Balaji Srinivasan 今日发文，随着美国对伊朗的军事冲突持续延烧，荷姆兹海峡(Strait of Hormuz) 的控制权，不仅将决定一场中东战争的胜负，更可能是美国作为全球主导、世界强权时代的「最后一战」。

Ray Dalio：「荷姆兹海峡」成美国存亡的最后一战

Dalio 在长文《一切都取决于谁控制荷姆兹海峡：这场最终决战》中指出，这场美国、以色列与伊朗的战争最终只有一个判断标准：谁能控制荷姆兹海峡。这条连通波斯湾与阿拉伯海的航道，每天承载全球约20% 的石油运输量。若伊朗保有封锁或谈判的能力，Dalio 认为美国即使没有公开认输，也已经输掉了这场战争最关键的象征意义。

他援引历史上帝国衰亡的共同模式：当主导强权在关键贸易航道上被较弱的挑战者击败，资金、信心与盟友就会迅速流向胜利的一方。最典型的案例是1956 年的苏伊士运河危机，英国向埃及让步后，大英帝国的全球领导地位也随之画下句点。类似的模式也曾发生在18 世纪的荷兰帝国与17 世纪的西班牙帝国的衰落过程中：

当世界主导强权同时丧失军事与财政控制力，要警惕盟友与债权国失去信心、储备货币地位动摇、债务资产遭抛售，以及货币相对黄金走贬的事件发生。

伊朗能赢得这场战役吗？ Dalio 揭露美伊不对称地位

Dalio 特别点出一个美伊双方不对称的战略困境：伊朗方面的策略是拉长战线并持续消耗，因为历史一再证明，美国公众与政治领袖对伤亡增加与费时持久的战争承受力相当有限。相比之下，伊朗领导层视此为攸关国家存亡与文明尊严的斗争，与美国所担忧的油价上涨或期中选举压力难以比拟：

在战争中，能承受痛苦的一方往往比能制造痛苦的一方更强。

这类说法与笔者去年整理「中美贸易战、两国在经济结构与政治体制上差异所导致的对抗地位落差」的论述大致类似。

五个时代的终结：Balaji 的结构性崩溃论

Balaji 的分析也与Dalio 有异曲同工之妙，他直言：「若伊朗在这场冲突中取得优势，将同时终结跨越数百年的五个历史时代。」具体为以下附图所示。

Balaji 论述的核心在于石油美元体系与经济结构的重要性。自1974 年以来，全球石油交易以美元计价，为美国提供了持续的货币需求支撑，使其得以长期维持大规模财政赤字与货币扩张。

他认为，一旦这个体系崩溃，等同于宣告凯因斯主义式财政管理的终结，而在民众政治立场两极化、各同温层资讯环境分裂与跨党派合作窒碍难行的当下，这可能成为压垮美国联邦体制的最后一根稻草。

超越战火的大周期视角：Dalio 点名黄金重要性

Dalio 强调，这场最终决战将将直接波及全球的贸易与资金流，从中美、俄乌到欧亚地区皆是。而这都是他口中「大周期理论(Big Cycle)」演进的一部分，将带来金融、政治与技术层面的影响。

他指出，任何国家都无力同时支撑多线战争，包括越南、阿富汗、伊拉克，以及如今的伊朗，累积的代价正在侵蚀美国维系战后世界秩序的能力基础。

在投资层面，Dalio 给出了明确原则：当全球主导强权同时丧失军事与财政信心时，资金将首先流向黄金，美元及美国国债将迅速遭到抛售。反之，若川普政府成功确保荷姆兹海峡的通行自由，则将大幅强化市场对美元资产的信心。

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