中东战火持续延烧，欧元区经济承压迹象日益明显。S&P Global周二公布3 月欧元区综合采购经理人指数（PMI）初值降至50.5，较2 月的51.9 大幅下滑，创下10 个月新低，低于路透社调查经济学家预估的51.0。

企业成本涨幅创三年新高，供应链断裂加剧

S&P Global 首席商业经济学家Chris Williamson 直言，此次PMI 数据「敲响了停滞性通膨警报」。伊朗战争推升能源价格、切断供应链，企业成本涨幅已创三年多以来最快，供应商延迟交货攀升至2022 年中以来最高水准，主因是航运受阻。欧元区企业在3 月也小幅缩减招聘，管理层对全年产出展望较2 月更为悲观。

根据PMI 调查的物价指标，通膨可能加速逼近3%。 Williamson 警告，「成本压力可能在未来数月进一步推高售价通膨」，欧洲央行（ECB）已「不再处于有利位置」。

ECB 最新预测：2026 年成长仅0.9%，通膨达2.6%

ECB 上周公布的最新预测显示，2026 年欧元区经济成长仅0.9%，整体通膨平均2.6%，第二季通膨更预估将因能源冲击飙升至3.1%。然而多位分析师认为，这一预测可能仍过于乐观，中东冲突的持续时间将是最大的不确定变数。

摩根大通经济学家Raphael Brun-Aguerre 指出，能源价格冲击已损害企业获利能力，并波及整体需求与产出，「商业信心受到严重打击」。欧盟执委会上周公布的消费者信心数据同样显示，3 月消费者信心大幅受挫。

冯德莱恩：能源危机已达「紧急程度」，呼吁立即展开谈判

欧盟执委会主席冯德莱恩（Ursula von der Leyen）周二早间表示，鉴于全球能源危机的「紧急程度」，现在是时候与伊朗展开谈判。她强调，全球各地都感受到油气价格飙升带来的冲击，但解决之道必须透过谈判，终结中东的敌对行动。

停滞性通膨（Stagflation）被视为经济「最坏情况」，令各国央行陷入两难——升息可抑制通膨，却会同步压抑已趋疲弱的成长；降息有助提振经济，却可能进一步推高通膨。欧元区此刻正站在这个十字路口，而中东局势何时落幕，将决定欧洲能否逃脱这一困局。

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