近期，国际铝价迎来强势上行行情，创下四年多以来新高。伦敦金属交易所（LME）工业铝价格小幅收涨0.6%，报每吨3672.50美元，触及2022年3月7日以来最高点位。本轮铝价持续冲高并非偶然，核心由两大关键因素共振推动，分别是中东地缘冲突引发的全球供给大幅收缩，以及中国产能管控带来的减产预期升温，双向重塑全球铝市供需格局。

核心动因一：中东地缘冲突重创区域产能，全球铝供给出现历史性缺口

2月底中东战事爆发以来，全球铝供应链持续遭受强力冲击，成为本轮铝价上涨的重要外部推手。作为全球非中国铝产能的核心产区，海湾地区铝供给能力大幅滑坡，今年4月海湾铝产量跌至十年以来最低水平。数据显示，3至4月海湾地区铝产能年化缩减规模达200万吨，供给端收缩力度空前。

地缘冲突直接造成当地生产设施受损，两座海湾铝冶炼厂遭遇导弹袭击损毁，其中阿联酋环球铝业的塔韦拉赫工厂受损严重，整体修复周期长达一年，短期产能完全无法恢复。与此同时，卡塔尔铝业等当地主力企业已主动缩减生产负荷。除产能损毁外，霍尔木兹海峡持续近乎封闭，给区域内正常生产的铝企带来严峻物流难题，成品外运受阻，进一步加剧全球供给紧张局面。

据了解，海湾地区铝产量占全球非中国总产量的五分之一以上，是日韩、欧盟、美国等主要经济体的核心铝供应方，区域供给崩塌直接引发全球铝市剧烈的供给冲击，被业内视作铝市史上规模最大的供给扰动之一。

核心动因二：中国能耗管控落地，超高产能遇收紧预期托举市价

作为全球最大铝生产国，中国产能调控政策落地是支撑国际铝价走高的核心内部逻辑。此前，依托海外供给短缺的市场窗口，国内铝冶炼企业持续超负荷生产，上月国内日均铝产量攀升至12.9万吨的历史峰值，持续超产导致市场库存不断淤积，行业供需失衡隐患凸显。

为规范行业生产、严控能耗与排放，国内近期启动重点行业能耗、排放专项巡检工作，铝冶炼行业成为核心管控领域之一。据 Mysteel Global 调研信息，市场普遍预期国内铝企将被要求削减生产负荷。目前管控政策已落地见效，广西百色地区部分铝企已启动原铝减产作业。

除此之外，工信部5月13日明确表示，本次专项管控将同步覆盖钢铁、炼油等重点高耗能行业，意味着国内工业高耗能领域全面进入产能优化周期。国内此前无序超产的格局迎来拐点，减产预期持续升温，彻底扭转市场宽松预期，为国际铝价提供坚实上行支撑。

整体来看，当前全球铝市供需格局已发生根本性转变，中东长期供给受损、国内产能有序收缩形成双向利好，供需紧平衡格局确立，也奠定了本轮铝价创下四年多新高的核心市场逻辑。

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