韩国半导体记忆体大厂SK海力士（SK Hynix）公布最新6 月当季财报，其营业利益较去年同期增长557%，但表现仍低于市场预期，反映出人工智慧（AI）浪潮带来的半导体爆发性需求可能面临增速放缓的隐忧。虽然该公司已与约10 家客户签署多年期合约，且净利润在一次性投资收益带动下大幅跃升1242%，但其营业利益与营收表现皆未达到分析师的平均预估值。随着投资人对科技企业高估值及负债水准的疑虑加深，该公司股价先前出现显著波动。尽管如此，公司仍强调长期需求将超越供给，且SK 集团近期也与辉达（Nvidia）签署了价值超过5,000 亿美元的战略合作协议。 SK海力士股价(000660) 今日开盘上涨2%，截稿前暂报1,591,000 韩元。

SK海力士财报数据低于市场预期

SK 海力士公布6 月当季的营业利益（Operating Profit）为60.5 兆韩元（折合约420 亿美元），虽然较去年同期增长达557%，但低于市场分析师平均预测的64.2 兆韩元。当季营收为79.3 兆韩元，亦低于市场预估的83.9 兆韩元。然而，受到一次性投资收益的溢价推升，该公司当季净利润（Net Income）年增率达1242%，超越市场预期，且公司已成功与约10 家核心客户敲定多年期的供应合约。

SK 海力士股价大幅修正，高杠杆引发市场剧烈波动

SK 海力士在竞争激烈的AI 记忆体领域中一度超越三星电子（Samsung Electronics Co.），取得市场领先地位。然而，由于投资人开始质疑科技巨头的庞大资本支出是否能支撑目前的超高估值，该公司市值自6 月的高点以来已蒸发超过5,000 亿美元。此外，科技产业日益上升的债务杠杆水准也加剧了市场的担忧，过高的财务杠杆扩大了韩国股市的波动度，导致该公司股价在约一个月的时间内修正了近五成。 SK 海力士在美国挂牌的ADR (SKHY) 甚至在短短三周内已跌破发行价。

晶片成本上升对终端需求之潜在冲击

市场分析师指出，身为辉达高频宽记忆体（HBM）的核心供应商，AI 的荣景能直接反映在SK 海力士的获利上，但市场目前更关注其毛利率与未来前瞻指引是否能支持先前的表现。部分投资人担忧，大幅飙升的晶片制造成本可能引发整体经济增速放缓，进而推升个人电脑（PC）与智慧型手机等终端电子产品的零售价格，迫使下游制造商削减生产规模。包括未来资产证券（Mirae Asset Securities Co.）在内的金融机构，近期已因晶片平均售价增速趋缓，调降了对SK 海力士的获利预估。

记忆体长期供需失衡，与辉达签五千亿战略合作

面对市场的疑虑，SK海力士则抱持不同看法，认为记忆体晶片的结构性需求在长期内仍将超越供给。云端服务供应商（CSP）持续追加记忆体订单，为制造商的产量与毛利率提供支撑。 SK 海力士执行长郭鲁正（Kwak Noh-Jung）日前表示，当前困扰电脑、汽车与设备制造商的记忆体严重短缺问题，预计将延续至2030 年以后。目前，SK 海力士与三星、美光科技（Micron Technology Inc.）共同主导全球记忆体供应，并将产能高度集中于AI 加速器所需的HBM。此外，SK 集团上周与辉达签署了一项价值可能超过5,000 亿美元的战略合作协议，涵盖辉达采购记忆体晶片及超级电脑的相关业务。

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