铜价在纽约商品交易所再创纪录。周三，9月交割的铜期货触及每磅6.7140美元（每吨14,802美元），突破8月5日创下的每磅6.7045美元纪录，随后回落至6.6335美元，当日基本持平。12月合约触及6.8070美元，2027年9月交割的合约报7.0280美元。

伦敦市场方面，LME现货铜周二结算价每吨14,424.50美元，较三个月合约每吨14,217.00美元升水207.50美元，为2026年以来最宽水平。前一日升水为138美元，7月底仅34美元。LME铜库存降至214,550吨，自7月底以来减少逾35,000吨，降幅14%。COMEX铜价约每吨14,625美元，高于LME三个月价格约400美元。铜价2026年累计上涨约18%，过去12个月上涨47%。

铜价走高让铜矿股估值出现明显分化。下表列出主要铜矿股的市值、前瞻市盈率、EV/EBITDA、自由现金流收益率、负债权益比、公允价值上行空间与一年回报。

数据截至2026年8月11日；公允价值上行空间为模型对比现价；筛选快照可能滞后于实时价格。

在估值层面，Teck Resources 是最平衡的选择。前瞻市盈率14.6倍，EV/EBITDA仅7.5倍，是主要铜矿股中每一估值指标的最低水平。负债权益比仅35.5%，资产负债表最为干净；自由现金流收益率4.2%，在盈利铜矿中最高。公允价值模型仍显示6.6%的上行空间，市场尚未完全反映铜价走势。Teck 出售炼钢煤业务后转向铜，对铜的敞口持续提升。

Glencore 属于深度价值标的。前瞻市盈率12.5倍，EV/EBITDA 9.0倍，为可比公司中最低；公允价值模型显示13.4%上行空间，在这一名单中最高。但需要注意，Glencore 负债权益比达108.5%，自由现金流为负。作为多元化矿商与贸易商，铜业务纯度被稀释，但规模与低估值让这家公司成为商品整体走强的杠杆押注。

质量溢价一端，Southern Copper 是行业领先者，ROE为50.1%，在矿业中无与伦比，拥有全球最大铜储量，属于最高质量的纯铜标的。但按滚动盈利计算，市盈率为29.5倍，公允价值模型显示高估20.7%。市场已经把完美预期计入股价，这只股票更适合长期持有，而非价值型入场。Freeport-McMoRan 是美国上市的最大铜矿商，滚动市盈率34.5倍，公允价值下行空间14.7%。运营能力优秀，但铜价涨势已完全体现在股价中。

若希望分散个股风险，Global X Copper Miners ETF（COPX）持有44只铜矿股，前五持仓为 Hudbay Minerals 5.7%、Teck Resources 5.3%、BHP 5.1%、First Quantum 5.1%、Southern Copper 5.0%。该ETF市盈率14.2倍，股息率2.2%，入场估值低于多数个股，但beta达2.06，会放大铜价双向波动。

投资者面对铜价新高，需要区分估值与质量。便宜并非唯一标准，高ROE与储量优势往往对应更高定价。估值表与公允价值模型提供参照，但实时筛选可能存在滞后。

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