摩根大通（NYSE: JPM）最新股价报每股 353.56 美元，对应总市值约9430亿美元，稳居全球市值最高银行席位，距离 1 万亿美元整数关口仅一步之遥。作为全球银行业的绝对龙头，摩根大通不仅资产规模领跑同业，估值水平也长期高于行业均值。支撑这家金融巨头站上行业之巅的核心力量，来自穿越周期的风控能力、均衡多元的业务布局，以及管理层积淀的市场信心。

2006 年初，杰米・戴蒙正式出任摩根大通首席执行官，开启至今长达二十年的掌舵周期。上任之初，美国房地产市场泡沫持续膨胀，戴蒙主导打造 “堡垒式资产负债表”，主动压降高风险资产敞口。2008 年全球金融危机爆发，大量金融机构深陷次贷亏损、依赖政府救助，摩根大通凭借稳健的财务基础，成为少数无需政府救助的大型银行，并顺势低价收购华盛顿互惠银行与贝尔斯登核心资产，快速扩大零售与投行业务版图。

这一逆周期并购的逻辑延续至今。2023 年美国区域性银行危机期间，摩根大通再次出手收购第一共和银行，在稳定市场的同时，吸纳了大量高净值客户与存款资源。截至 2026 年二季度末，摩根大通总资产规模达 5.0 万亿美元，远超排名第二的美国银行（3.5 万亿美元），坐稳美国资产规模最大银行的位置。

全链条业务：三大板块构筑增长护城河

摩根大通的龙头竞争力建立在均衡且协同的业务结构之上，三大业务板块互为补充，形成同业难以复制的抗周期能力。

消费者与社区银行业务是稳固的基本盘。该行在全球布局 5135 家银行网点，通过线下渠道与数字化工具服务家庭与小微企业，覆盖信用卡、按揭贷款、汽车贷款等品类，其中 Chase Sapphire 等高端卡产品已形成强品牌效应。截至 2026 年二季度，该行季度平均存款规模达 2.7 万亿美元，同比增长 7%，存款基础持续夯实。

商业与投资银行业务是 2026 年的核心增长极。2026 年，摩根大通投行业务费用规模位居全球第一，凭借行业声望与客户资源占据产业链核心位置。2026 年二季度，投行业务费用同比增长 30%。后续随着 Anthropic、OpenAI 等科技企业 IPO 推进，资本市场融资需求逐步释放，该板块收入有望延续升势。

资产与财富管理业务贡献稳定现金流。该行面向机构与高净值个人提供全品类投资管理、退休规划与遗产规划服务，管理资产规模达数万亿美元，成为穿越市场波动的稳定收入来源。

业绩层面，多元业务的韧性已经兑现。2026 年第二季度，摩根大通实现净利润 212 亿美元，同比增长 41%；总营收达 573 亿美元，同比增长 28%，盈利增速显著高于行业平均水平。

估值溢价：龙头确定性的市场定价

相较于同业，摩根大通长期享受估值溢价，这也是该行能够逼近万亿市值的重要原因。当前摩根大通市净率为 2.7 倍，市盈率为 15 倍；而银行业整体市净率仅 1.66 倍，市盈率为 12 倍。

估值溢价的本质，是市场对摩根大通风控能力、业务均衡性与行业龙头地位的确定性定价。戴蒙二十年的掌舵记录、多次危机中的稳健表现，让市场愿意为这家银行的经营稳定性支付更高价格，部分市场观点将这部分估值溢价称为 “戴蒙溢价”。

站在近万亿美元市值关口，摩根大通已难以实现爆发式增长，但该行的投资价值不在于增速，而在于稳定性与持续回报能力。

目前摩根大通股息率为 1.69%，过去五年间已通过股份回购缩减 10% 的流通股份。对于投资组合而言，摩根大通更适合作为压舱石资产，通过股息与股份回购持续回馈投资者，驱动每股收益稳步提升。只要该行继续保持行业龙头地位与经营稳健性，长期总回报具备较强确定性。

摩根大通冲击 1 万亿美元市值，不仅是这家百年机构的发展里程碑，也标志着全球银行业头部集中趋势进一步强化。后续该行能否站稳万亿市值关口，取决于投行业务增长能否持续、风控体系能否继续穿越周期，以及管理层交接能否平稳推进。

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