流动性挖矿作为去中心化金融（DeFi）上相当重要的一环，因其高年化报酬而吸引了许多币圈投资人的目光，流动性挖矿不仅与传统金融中收益模式大不相同，更提供给币圈用户多样化的理财选择。

用户若想参与流动性挖矿，只需要将自有资金存入流动性池就能轻松参与，获得该流动性池手续费抽成甚至是额外平台代币作为利润回报。不过流动性挖矿虽然提供了高年化收益，其背后也隐藏着市场波动、无常损失等潜在风险，将在内文告诉您该如何注意风险并避免利润回吐。

流动性挖矿是什么？

流动性挖矿（Yield Farming、Liquidity Mining）指的是用户提供特定币种给去中心化交易所（DEX）或其他DeFi 协议充当流动性，并由用户间构筑成流动性池，而得到回报的过程则称为挖矿。 DEX 会将流动性池的交易手续费当作用户提供流动性的奖励，甚至许多DEX 也会提供平台代币作为激励，吸引用户前来参与流动性挖矿。

流动性挖矿的原理解析

流动性挖矿的原理主要有三步骤，分别为：DeFi 协议、用户提供流动性、手续费分红

1. DeFi 协议

流动性挖矿是基于DeFi 上的智能合约所创造出来的，透过智能合约来创建和管理流动性池。参与者通过将两种或以上的虚拟货币存入这些流动性池中，为市场提供流动性并获取收益。

若您不知道哪些DeFi 有流动性池，不仿可以直接搜寻安全可靠的DEX（如：Uniswap、Curve）都有已经组建好的流动性池供用户参与流动性挖矿。

2. 用户提供流动性

对于提供流动性的用户而言，他们所做的事为「提供流动性」。用户添加流动性池时通常需一次性投入两种代币，如ETH/USDT 池就需要投入等值ETH、USDT 进入DEX 的智能合约里面，而将资金存入流动性池后，存入的币种将在流动性池内直到用户取回为止，而在这段期间用户将可以依贡献比例持续累积奖励。

3. 手续费分红

在流动性池中执行交易时，交易者需要支付一定的手续费才能使交易顺利完成。这些手续费将会依照份额公平地分配给流动性池的所有参与者，以作为他们提供流动性的利润回报（这部分即为「挖矿」）。此外，许多DEX 平台还会向参与者提供额外的平台代币作为奖励，进一步提高收益吸引用户使用自家DEX 参与流动性挖矿。

为什么流动性挖矿会有那么高的收益？

流动性挖矿的高收益主要来自于以下三大特点：

新兴市场的高需求

区块链本身属于新兴市场，市场内的用户数相较于传统金融来说就相对少，而了解流动性挖矿的用户更是其中的少数，不过多家的DEX 仍需要用户提供流动性，因此就形成了较少的用户瓜分利润的情形，导致流动性提供者的收益相较于其他理财产品而言更高。

交易手续费抽成

在DEX 上可能会有交易者进行高频率的交易，这样手续费累积的速度就会相当快，而这样分润下来，回报就会比传统理财产品更高。倘若流动性池是建立在当下热门的交易对，众多投资者交易的同时所带来的手续费分润将会十分可观。

额外的代币奖励

许多DeFi 或DEX 会向提供流动性的用户发放额外的代币奖励，这些代币大多是平台治理代币（如：＄UNI、＄SUSHI、＄COMP），但也有可能是非平台代币的其他种类代币资产，全看官方如何发放奖励，不过只要有额外奖励对于用户而言就多一份收益。

流动性挖矿有什么风险？

无常损失

DEX 里并没有像CEX（中心化交易所）拥有挂单簿的功能，价格纯靠自动造市商（AMM）依照池子里的比例去衡量价格，因此如果流动性池中两种资产的价格波动过大，比例将会自动调整，造成用户的总价值相较于单纯持有资产有所减少，这就是所谓流动性挖矿带来的「无常损失」

智能合约风险

DeFi、DEX 皆是利用智能合约自动运行，包括流动性挖矿这项功能也是，而智能合约可能存在漏洞，若此漏洞被骇客发现并攻击，用户资产将有可能被骇客取走，甚至平台出现安全危机。

抽池风险

某些不安好心的项目方会吸引投资者投入代币，待投资者提供流动性后项目方则将流动性池中的资金一次性撤出(称为「抽池」)，导致流动性瞬间大幅度降低，使得投资者无法换回原有资产。

诈骗项目

市场中的DeFi、DEX 项目成百上千，而有许多平台靠着耸动的高收益作为广告吸引用户投入资金，最后项目方恶意倒闭、跑路，使得用户无法将自有资金取回。

如何避免流动性挖矿的风险？

无常损失

• 选择价格波动较低的稳定币兑（如USDT/USDC），这将可以避免因两种币价波动过大而导致发生无常损失，这将使资产总价值减少
• 或是选择同类型的流动性池（如ETH/stETH），由于丢进这流动性池的币种本质上都是同类型货币（如举例的ETH），因此币种间并不会有涨幅差距过大的情形发生，这也可以缩小无常损失的亏损

智能合约风险、抽池风险、诈骗项目

• 分散风险，避免将所有资产投入单一流动性池
• 选择经营时间较长、较多人使用的DEX
• 勿轻信「超高年化报酬」（流动性挖矿有时可高达上千%，此指主打几周回本项目）

流动性挖矿跟传统挖矿的区别是什么？

流动性挖矿与传统的虚拟货币挖矿虽然都同有「挖矿」二字，但实际上两者却有着相当不一样的参与方式，以下我们将列点举出两者间的差异

运作方式

传统挖矿：传统挖矿仰赖于实体化的硬体设备（如显示卡或专业矿机）去参与PoW（工作量证明）挖矿来获得虚拟货币，这种方式需要长时间消耗大量电力作为日常成本。

流动性挖矿：流动性挖矿则是将虚拟货币投入DeFi 或DEX 的流动性池内，充当流动性的同时瓜分手续费收益，流动性挖矿相较于传统挖矿而言不需要耗费大量的电力及硬体设备成本。

资源需求

传统挖矿：高性能的硬体设备以及长时间的电力成本，设定挖矿参数时也需有一定的专业知识。

流动性挖矿：拥有流动性池所需的虚拟货币即可投入，门槛相较于传统挖矿而言更低，也不需要额外设置许多挖矿参数。

奖励机制

传统挖矿：矿工通过处理链上交易及创建新的区块来获得虚拟货币奖励，有许多矿工因无法靠着个人算力创建新的区块，因此会建立矿池共同参与验证，并依贡献结算奖励。

流动性挖矿：用户通过提供流动性获得奖励，奖励通常包括交易手续费的抽成及平台代币奖励，同样按照流动性池的贡献比例结算奖励。

挖矿风险

传统挖矿：由于是使用硬体挖矿，因此会遇到硬体故障的问题，也包括了其他如：挖矿难度提升、电力成本高昂或币价下跌所导致入不敷出的风险。

流动性挖矿：流动性挖矿主要的风险提示如上述所说：无常损失、智能合约、抽池、诈骗项目等，相较于传统挖矿而言，这些风险较容易避免。

流动性挖矿平台有哪些？

币安交易所曾经有提供流动性挖矿的服务，甚至还会有额外发放平台币＄BNB 作为奖励，不过现如今已不再提供流动性挖矿的服务，因此本文将以DEX 做介绍：

Uniswap

Uniswap是目前市场中最热门的DEX 平台之一，该平台成立于2018 年，主要提供以太坊上的各种DeFi 金融服务，平台币代号为＄Uniswap（UNI）。 Uniswap 已有的流动性池如下图，已有许多与ETH 相关的流动性池可以直接让用户投入参与流动性挖矿，且Uniswap 也直接列出估计的年化报酬供用户参考。

Turbos Finance

Turbos Finance是第一家建立在Sui 区块链上的DEX，主打交易速度更快、手续费更低两大特点并也有提供如流动性挖矿等多项服务供用户选择，一样也有发行自家平台币$Turbo。

除了＄Sui 以外，Turbos Finance 平台也有提供多种发行在Sui 生态链上的币种可以供用户进行流动性挖矿，不过市值较小的币种将有可能带来较大的波动，因此发生无常损失的可能性也会更高，用户在投入流动性挖矿前应先计算好利润是否能覆盖掉无常损失。

判断DeFi 流动性挖矿诈骗的方法

要判断DeFi 是否为诈骗最简单且最直观的方法就是这个平台有没有很多用户在使用、知名度高不高，例如Uniswap、Curve、Aave 等都是许多投资者时常使用的平台，这些平台皆运行了数年，拥有众多的用户并且通常会公开合约代码并接受第三方审计以确保投资者可以安心使用。

另外也有像Token Sniffer这类型提供地址检测的网站，用户可以将不确定的代币地址或智能合约贴上去，它就会帮您检测是否可能为有害、诈骗的项目。

流动性挖矿收益计算方式

影响流动性挖矿的主要原因有以下三点：

• 交易兑手续费抽成收益

计算公式：该流动性池交易量×手续费率×流动性提供者的份额占比

• 平台治理代币奖励

计算公式：平台代币总奖励×流动性提供者的份额占比

• 币价波动造成无常损失

计算公式：2x * [√(价格比率) / (1 + 价格比率)] – 1

因无常损失的计算较为复杂，具体的损失计算可以根据两种币价变化的倍数来进行估算：

1.25 倍的价格变化：损失约0.6％

1.50 倍的价格变化：损失约2.0％

2 倍的价格变化：损失约5.7％

3 倍的价格变化：损失约13.4％

前两点（手续费抽成＋平台奖励）为收入项，第三点（无常损失）为支出项，因此我们只需要将收入－支出，即可得出最终利润，以下我们进行简单试算。

假设某流动性池的交易量为100,000美元，手续费率为0.3％，流动性提供者投入1000 美金，占池中份额10％，平台治理代币奖励为500 枚，且平台治理代币价格为1 美金。

手续费抽成收益：100,000×0.003×0.1＝30 美金

平台治理代币奖励：500×0.1＝50 代币＝50 美金

无常损失假设两个币种间相差1.5 倍，因此损失约为2％：1000×0.02＝20 美金

因此收益（30＋50）扣除成本（20）即等于我们获取的利润60 美金

常见问题

流动性挖矿需要设置复杂的挖矿参数吗？

不用，只需要确保钱包内有等值的两种货币（如100USDT＋当下等值100USDT 的ETH）即可参与流动性挖矿，介面相当容易上手。

流动性挖矿会亏钱吗？

会，流动性挖矿并不是稳赚不赔的项目，主要的风险仍是前面提到过的无常损失，这种情况通常发生于提供流动性的资产剧烈涨跌时，最终取回的资产总价值可能低于单纯持有的价值。

流动性挖矿是否可以撤回？

用户可以随时决定要取回自己提供在流动性池内的资产，但是撤回时所获得的币种数量可能会与最初投入的比例不同，这部分是因币种价格变动而导致的无常损失。

流动性挖矿适合长期投资吗？

这将需要考虑长期参与流动性挖矿的收益扣除无常损失后，是否符合投资预期效果，如果获得的收益稳定且该流动性池价格波动皆较小，长期参与可能会是有利可图的，但如果流动性池内的两个币种长期下来波动相差甚大，最后获得的利润可能较小，甚至低于单纯持有币种的收益。

流动性挖矿的最低门槛是多少？

流动性挖矿通常没有固定的最低门槛，但毕竟是在DeFi 上进行，每笔操作皆需要支付链上Gas Fee，因此对于操作较小金额的用户来说，这些成本将有可能占总金额的一部分，在投入流动性挖矿前务必先计算清楚。

结语

流动性挖矿提供给币圈用户一种创新的投资理财方式，有机会让用户利用区块链上独有的去中心化金融技术获得高额收益，不过仍需再次强调，流动性挖矿并非稳赚不赔，在进场前一定要计算好可能带来的利润及成本，且务必要选择信誉良好的平台，否则流动性池一旦出问题将直接损失全部本金。

本报告仅供资讯分享之用，内容不构成任何形式的投资建议或决策依据。文中所引用的数据、分析与观点均基于作者的研究与公开来源，可能存在不确定性或随时变动的情况。读者应根据自身情况及风险承受能力，审慎进行投资判断。如需进一步指导，建议寻求专业顾问意见。

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