链上永续合约交易所 Hyperliquid 近日借由 HIP-3 升级上线「股票永续合约 (Equity Perps)」，用户已能 24 小时在链上交易首个指数产品 XYZ100-USD。一方面挑战了传统券商地位，但同时也有人担心其税务、流动性与监管风险。

链上纳斯达克？Hyperliquid 从加密货币到股票永续合约

Hyperliquid 贡献者 @ThinkingUSD 昨日宣布，股票永续合约已在主介面上开放，率先上线的交易对是 XYZ100 永续合约，未来将陆续上架 NVDA、TSLA、PLTR 和 HOOD 等个股。

他称这是「所有金融服务的归宿」，与底下网友评论「Hyperliquid 把华尔街变成了一个应用程式」相互呼应。

他强调该产品的推出将推升 Hyperliquid 的手续费与代币回购：

全球有数亿家庭希望能够接触股票，但却无法做到，而这将是他们唯一能够获得曝险的方式。

DeFi 研究员 Monk 指出，该 XYZ100 永续合约实际上就是 Nasdaq 100 指数，追踪那斯达克交易所上前 100 家最大非金融美国企业的表现。用代号替代商标的原因是为了避免高昂的版权费用。

金融创新的临界点：当股市遇上永续合约

Ethena 创办人  Guy Young 称这是「当前金融界最明显看涨的机会」。

他指出，加密市场靠永续合约在 4 兆美元资产上创造出上千亿市值的业务，而走入股票市场的规模有望超过 30 倍：

比起选择权，永续合约更适合散户用杠杆来表达对标的资产的看法。在我看来，这项产品未来的成长幅度将比 Robinhood 还要大。

Delphi Labs 共同创办人 José Maria Macedo 也认为，股票永续合约的出现，将把 Ethena 的收益市场从 3 兆美元的加密资产，扩大到 120 兆美元的全球股市，而该潜力尚未 Price In。

潜在问题：股票永续合约的风险与隐忧？

反方声音也随之而来，DeFi 研究员 @ImperiumPaper 列举四点担忧指出：

1. 税务与长期报酬不对称：股票持有一年以上享有税务优惠，永续合约则没有。

2. 缺乏股息：若股票发放股息，持有永续合约者无法受益，这对部分人士来说是一个相当可观的收入来源。

3. 监管与保护缺失：传统券商受 SIPC 保险保障，永续合约平台缺乏安全性，尤其在清算方面缺乏透明度。

4. 跨时段波动风险：由于股票市场有开收盘时间，股票永续合约将在代币化资产与期货合约间反复过渡，这将导致非交易与交易时段间容易有脱钩情形。

他认为，股票永续合约甚至不适合投资与投机者，只适合单纯的赌徒，难以替代真实股票的价值与资本承载功能。

Macedo 则反驳道：「你完全可以用同样的理由来批评期权市场，而 Robinhood 光靠期权交易一年就赚进十亿美元。」

那些用户不是在交易波动率，他们只是想要杠杆，而永续合约正是达成这件事更好的方式。

费率与滑点：链上股票交易的现实挑战

与此同时，有关 Hyperliquid 与另一家股票永续合约交易平台 Ostium 的优劣也闹得沸沸扬扬，以下将比较两家在手续费、滑点与开仓杠杆的差异。

在同样的 Nasdaq 100 指数合约下，Hyperliquid 支持最高 20 倍的杠杆操作，给出了较高的开仓 0.08% 关仓 0.024% 手续费，而滑点预估 0.019% (能自行设定滑点上限)，同时引线也象征较高的波动率。

目前 24 小时交易量来到 5,553 万美元、未平仓合约约为 4,657 万美元。

在 Ostium 上，该平台则支持最高 100 倍的杠杆操作，手续费仅有开仓的 0.05%，滑点也能自行设定，但低于 0.5% 可能会交易失败。

未来展望：股票衍生品上链的优势与挑战

 Guy Young 强调，如果 Hyperliquid 的股票永续能达到足够的流动性与合规门槛，它可能迫使传统金融的专业交易员在周末进场：

当周末出现新资讯时，市场分析师或基金经理将有责任必须利用这些 24/7 市场调整部位以对冲风险。

但另一方面，去中心化平台仍面临合规不确定性 (尤其是美国 SEC 对股票衍生品的态度)、缺乏公开安全性的喂价与结算系统、以及潜在的市场操纵与清算透明度等问题。

股票永续合约或许是链上金融解放全球资本市场动能的钥匙，但这把钥匙能否真正启动大门，仍取决于流动性、安全性与监管的三方平衡。

本文链接地址：https://www.wwsww.cn/DeFi/35111.html
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。