Circle作为USDC稳定币的发行商，近期正积极寻求成为美国国家信托银行，此举标志着其在监管合规上迈出关键一步。

发生什么事？

Circle申请设立受美国联邦监管的国家信托银行。此举让他们能自行托管USDC储备并为机构客户提供数位资产托管服务，但不包括传统存贷款业务。这是Circle继IPO后的重大策略，显示其积极拥抱监管、力求合规的决心。

美国国会正推动稳定币法案，要求稳定币发行商必须有完全支持的储备并取得联邦许可证。一旦法案通过，只有具备这类资格的机构才能大规模发行稳定币。由于Tether的USDT目前不受美国联邦监管，Circle的提前布局将赋予USDC巨大的「先发优势」，可能使其成为美国市场机构和用户的首选合规稳定币。

尽管Tether的USDT仍占据全球稳定币市场主导地位，尤其在亚洲流通广泛，但其缺乏美国联邦监管的现状，可能使其在美国市场面临挑战。如果未来美国交易所被要求下架或限制未经许可的稳定币，USDT的「监管空白」将成为弱点。相反地​​，Circle透过银行牌照将USDC定位为完全合规的稳定币，目标是在美国市场实现弯道超车，尤其是在代币化金融和日常支付整合方面。

Circle 的银行牌照申请及其战略意义

USDC稳定币发行商Circle近日向美国货币监理局（OCC）提交申请，以成为一家美国国家信托银行。此举不仅是Circle继首次公开募股（IPO）后的又一项重大策略，更预示着美国稳定币市场可能迎来一场权力转移，USDC或将在合规浪潮中超越USDT。

Circle申请设立的实体名为「First National Digital Currency Bank」，一旦获得批准，将允许Circle自行托管其USDC储备，而不再需依赖如纽约梅隆银行（BNY Mellon）等第三方托管机构，这能让他们对自己的稳定币基础设施有更大的控制权。

此外，新银行还能为机构客户托管代币化债券和股票等数位资产。值得注意的是，这项信托银行牌照不允许Circle接受存款或发放贷款。这也明确指出，这种信托银行牌照有其限制，这也表示它不是一家提供全面银行服务的机构，而是专注于资产托管和管理。

Circle申请成为国家信托银行这个举动，是他们在监管合规上非常重要的一步。特别是在他们公司刚在月初完成IPO（首次公开募股），市值达到近180亿美元之后，这更凸显了这个决定的重要性。

这明确表达了Circle公司希望积极配合并遵守美国即将推出的稳定币相关法规的态度。简单来说，Circle正在努力让自己走在监管的前沿，以确保其稳定币USDC在未来的美国市场中，是完全合法且受规范的。

Circle联合创办人、董事长兼执行长杰瑞米．阿莱尔（Jeremy Allaire）表示，建立这类国家数位货币信托银行是实现透明、高效且易于访问的网络金融系统的里程碑。

稳定币市场的竞争格局：USDT 的主导地位与美国监管

目前，Tether的USDT依然在全球稳定币市场占据主导地位，市场比例高达62.5%。其受欢迎的原因主要是因为它流动性高（容易买卖和兑换）以及在各个交易所深度整合（方便交易）。也就是说，在全球许多地方，尤其是加密货币交易量大的亚洲，USDT是最常用且最方便的稳定币。

然而，尽管USDT在全球占主导地位，但在美国，稳定币的监管环境正在发生改变。这暗示美国政府和监管机构正准备对稳定币进行更严格的规范，这将对在美国市场运作的稳定币（包括USDT和USDC）产生重大影响。

美国参议院近期通过的《天才法案》（GENIUS Act），这项具里程碑意义的稳定币法案要求发行商持有完全支持的储备，并取得联邦许可证。一旦法案通过，只有那些获得联邦许可证的公司，例如像Circle申请的「国家信托银行」这类实体，才能在美国大规模地发行稳定币。

这将大大提高稳定币发行的门槛，但由于Circle已经积极申请成为国家信托银行，并努力符合这些即将出台的监管要求，它将比那些尚未采取行动或不符合条件的稳定币发行商（例如目前未受美国联邦监管的Tether）拥有更多的先发优势。

目前，Tether仰赖的是在萨尔瓦多的注册，这表示它并没有在美国联邦政府的监管框架下运作。换句话说，美国的金融监管机构对Tether的运营和储备没有直接的管辖权或监督权。这也就产生了一个「监管空白」，如果美国未来通过新的法律或规定，要求在美国营运的加密货币交易所必须下架或限制对那些未经美国联邦许可的稳定币（例如USDT），那么USDT将会面临巨大的挑战。

简单来说，如果美国政府决定只允许在其监管下的稳定币交易，那么目前不受美国联管的USDT，其在美国市场的可用性和普及度就会受到严重影响。

USDC的未来展望：合规与机构采用

透过成为国家信托银行，Circle将USDC定位为一个完全合规、受美国监管的稳定币。这使其可能成为银行、金融科技公司和寻求整合稳定币的受监管机构的首选。

Circle的策略不仅限于监管合规，同时也透过直接管理USDC储备来控制更多基础设施。信托许可证也将允许Circle为寻求托管代币化股票和债券（而不仅仅是加密货币）的机构客户提供服务。这让Circle有望在稳定币采用的下一阶段，随着代币化资产和实际应用程式的增长而引领潮流。

对一般用户来说，USDC可能将更广泛地整合到钱包、支付应用程式和金融服务中。随着监管收紧，美国的平台可能会将偏好从USDT转向USDC。

尽管Circle的策略性行动备受关注，华尔街对其IPO后的表现却出现了分歧。

摩根大通（JP Morgan）分析师近日对Circle股票给予「减持」（Underweight）评级，并设定了80美元的目标价。摩根大通认为，Circle的股票在IPO后的热潮中被高估了，尽管他们高度评价Circle的管理团队，并看好稳定币和USDC 的增长前景，但其目前的市值显著偏高。

Circle股价在IPO后，曾从发行价31美元飙升至近299美元的高点，但在近期却出现回落，过去一周跌幅近28%。

整体来说，Tether目前仍在全球稳定币市场占据主导地位，但Circle近期的诸多行动，很可能会改变美国市场内的平衡。在接下来的几个月里，美国可能必须在海外流动性和国内合规之间做出选择，而Circle已经率先踏出了关键性的一步。

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