稳定币L1 Plasma 从ICO 初期就备受关注，以FDV 五亿美元的估值发售10% 的$XPL 代币，几分钟内额度销售一空，甚至传出花费39.15 $ETH（约10 万美元）的Gas Fee 存入1,017 万$USDC。

Plasma 主网在9 月25 日正式上线，$XPL 同步高点发行，价格达到$1.68（公售价格的33.6 倍），上线两周数据表现相当亮眼，目前链上稳定币供应量达到70 亿美元，成为稳定币市值前五大的L1 ，已处理超过500 亿美元的$USD₮ 转帐交易量，仅次于Tron、Ethereum 和BSC。

Plasma 作为首个主网正式上线的项目，为这场稳定币L1 的基础设施之战拉开了序幕，Moned 马上要TGE 推出$MON，市场也预计Stable 在今年Q4 有高机率会发币，本文将介绍这6 条稳定币L1 的优劣，带你深入了解他们并找寻下个获利机会！ 

全新诞生的赛道- 稳定币Layer 1

稳定币因应市场规避加密资产剧烈波动性的需求而受到欢迎，「可程式化与无国界的法币等值物」的独特属性，使其逐渐成长为传统金融管道的强大竞争者，并开展许多应用场景，包括「跨境汇款、薪资发放、财务管理」等。

稳定币目前的市值已经来到3,000 亿美元，随着应用范围的持续扩大，通用型区块链缺乏对「费用可预测性」与「执行保障」的设计，无法满足全球持续扩展的稳定币网路需求，「稳定币专用Layer 1」成为全新的赛道。

赛道上的六个主要竞争者分别为：

• Plasma：首个专注于稳定币使用的区块链，由稳定币发行商领导者USDT0 与交易所Bitfinex 支持。

• Stable：接续Plasma 推出，同样获得USDT0 与Bitfinex 支持，目标打造一条专属$USDT 的链。

• Monad：透过收购稳定币基础设施提供商Portal Labs 高调宣布加入战局。

• Codex：虽然与Plasma 一样对稳定币发行商中立，但主要由Circle 与Coinbase 资助，目标是成为USDC 支付专用链。

• Arc：由Circle 近期宣布，作为其支付专用区块链。

• 1Money：由前Binance US 执行长Brian Shroder 创办，同样定位为稳定币专用支付网路。

成功的7 个关键特性

随着传统金融使用者加入，价值观或去中心化理念可能不再是使用者在乎的核心，解决真实发生的问题更为重要。最终胜出的基础设施，必须在使用体验与经济可行性的层面上表现出色，必须满足7 大关键特性。

交易手续费与Gas 代币（Transaction Fees and Gas Tokens）

稳定币必须带来实质性的体验改善，核心是解决传统支付过程的交易摩擦，根据世界银行数据，一笔200 美元的汇款，银行平均收取12.66% 的费用，用户平均每人会损失6.35%。免手续费交易才能去除贫困用户在使用金融服务上的障碍，提升使用者体验的竞争力，让资金转帐像是传讯息聊天一样简单，不必理解「双代币系统」或「Gas 经济」等技术知识。

即时交易最终性（Instant Transaction Finality）

传统金融建构一个庞大的资金陷阱，每笔交易都要面临高昂成本与低效率，以跨境资金转移为例，银行间的结算周期通常需要3～5 天才能完成，过程中依靠所谓的「隐性信用」支撑，价值与讯息并未同步转移。即时交易最终性能够消除过程中隐含的信任担保，同时催生新的商业模式，例如：

• 即时发放远端工作者的薪资

• 即时库存融资（Just-in-time inventory financing）

• 电商交易的即时清算

合规的隐私交易（Compliant Confidential Transactions）

现实中的商业支付必需具备完全隐私的特性，没有用户会希望自己的一切操作都被追踪，特别是在B2B 交易的情况下，隐私性格外重要，例如：

• 公司支付员工薪水时，不可能让薪资资讯公开可见

• 供应链付款必须完全保密，防止竞争对手分析企业之间的商业关系

以支付应用为核心的区块链，必须能提供内建的隐私保障，透过可选择的隐私保障，同时保护个人与企业资讯，并在必要时提供透明度，以符合全球KYC 与AML 规范。

跨链互操作性（Cross-Chain Interoperability）

随着区块链持续推出，流动性碎片化情况加剧，成功的稳定币基础设施，必须能与其他链无缝整合，使价值能够自由转移，进入DeFi 生态活跃的其他公链，而原生的跨链功能够解决两大问题：

• 生态绑定：使用者被特定平台或生态「绑定」，难以使用其他生态的服务，这是传统金融科技常见的问题

• 流动性碎片化：资金过度分散于多个生态、协议

整合传统金融（Traditional Finance Integration）

稳定币要成为价值转移的主要方式，甚至取代传统金融，必须能与现有的系统无缝整合。需要与银行帐户直接连接、支援信用卡与金融卡服务，以及提供与传统企业银行相关的功能。

开发者体验与生态系（Developer Experience and Ecosystem）

网路效应是推动新用户采用的核心动力之一，这需要开发者进入特定的生态系才能产生。开发者的体验对链的成功至关重要，强大的开发者生态系，能吸引现有旗舰级DeFi 与支付产品进入，还有链上创新产品的潜力。

企业级基础设施（Enterprise Grade Infrastructure）

随着稳定币使用规模扩展，企业会对各种功能有更高需求，从交易吞吐量到针对开发的软体开发工具包等多个面向。仅针对消费者需求而无法达到企业信任标准的链，将会失去大规模的应用机会。

项目比较- Plasma 领跑，Arc 紧随其后

将六个项目分别以这七个特性做进行评分，Plasma 综合评分最高，其次是Arc，后续分别是1Money、Stable、Codex、Monad。 Plasma 的高分表现反应在上线后$XPL 的币价表现，链上数据、合作协议、Yield Farming 机会等多个面向上。

交易手续费与Gas 代币（Transaction Fees and Gas Tokens）

在此项特性的评分中，除Monad 以外皆为满分，Monad 仍需使用原生的代币$MON 支付手续费，其余五条链皆以稳定币$USDT、$USDC 作为Gas Tokens。除了压低交易手续费的成本之外，在确保企业级用户针对手续费的精准预测方面，也各自提出了彼此的解决方案，Plasma、Stable 两条链更是主打在P2P 转帐方面能够做到免手续费。

即时交易最终性（Instant Transaction Finality）

Plasma 与Monad 在此项特性获得满分，Plasma 的PlasmaBFT 充分满足稳定币应用的高吞吐量与确定性保证，Monad 则是透过多流程并行处理（而非传统的序列执行）来解决速度瓶颈，大幅提升吞吐量。

其余项目在即时交易最终性的表现预期不如Plasma 与Monad，其中Codex 作为一条L2 区块链较为特殊，需留意虽然多数交易在Codex 能在几秒内被视为最终确认，然而，真正不可逆的最终性确认需要等交易被提交在Ethereum L1，通常耗时5 到10 分钟。

合规的隐私交易（Compliant Confidential Transactions）

Monad 在此特性评分仅1 分，受限于Monad 并非从0 建立起的区块链，而是作为通用型EVM 进行转型，在隐私功能方面仅能依靠后续的应用层实作提供解决方案。 1Money 获得3 分则是考量到交易中介资料仍需公开给监管机构，无法做到完全隐私，其他项目方评分皆为4 分。

跨链互操作性（Cross-Chain Interoperability）

跨链互操作性高度影响生态后续的发展潜力，各链都有设计各自的跨链解决方案，本项仅Codex 的评分为4 分，其余皆为满分5 分。 Codex 具备EVM 相容性，并支援原生$USDC 发行，无需透过跨链桥进行，此架构降低稳定币转移中的系统性风险，然而对于非$USDC 资产而言，跨链桥风险仍存在，因此评分略低。

整合传统金融（Traditional Finance Integration）

Plasma 与1Money 在整合传统金融方面，表现最为出色，Plasma 上线当下就拥有超过20 个支付合作伙伴，包括发卡服务、全球法币出入金、稳定币协作、流动性伙伴，以及风险管理与合规工具，生态建构相当完善。 1Money 的设计与企业合作伙伴的合规、营运标准一致，透过抽象化加密的复杂性，让新兴市场的企业能以熟悉的流程接入系统，更容易被合规团队与非技术营运者接受。

Stable 采用原生方式串连传统金融，用户透过Stable App 平台并支援社群登入，使非原生加密用户也有熟悉的操作体验，钱包可直接连结信用卡与金融卡，并连结$USDT，方便以稳定币进行日常支付，然而在合作伙伴方面较为缺乏，因此评分较低。近期Stable 积极发展中，近日宣布与PayPal 进行合作，本次合作不尽是为了$PYUSD 的扩张，后续PayPal 也能协助Stable 与传统金融的整合。

开发者体验与生态（Developer Experience and Ecosystem）

优化开发者体验能够提高生态发展的潜力，各链都积极的推出相关的SDK（软体开发工具包）与API 支援开发者，评分都落在3～4 分，Plasma 从中脱颖而出，因其整合多个关键合作伙伴与工具，DeFi 重要协议包括Aave、Fluid、Pendle 都与主网同步上线。从上线第一天开始，Plasma 就拥有庞大的应用与基础设施生态系，初始流动性也超过10 亿美元，没有冷启动问题，同时推动开发者采用。

企业级基础设施（Enterprise Grade Infrastructure）

1Money、Arc、Stable 等此项特性得分最高，Monad 则受限于公开资讯有限，因此得分最低。 1Money 以「合规最佳化」为导向，验证者的参与仅限于通过正式审核与治理检查的实体，将营运信任放在比去中心化更优先的位置。

Arc 的设计原则以机构级基础建设为核心，配合受批准的验证者，同时保证效能与全面合规两大特性，模组化架构支援企业依需求进行专属定制。 Arc 的发展路线图中，还包括往「许可权益证明（permissioned Proof-of-Stake）」模式过渡，以提升验证者的去中心化成度，同时维持机构级的安全与合规标准。

Stable 采保证区块空间模型，企业用户可藉由客制化服务获得专属交易资源，与公用流量分离。专用RPC 节点透过隔离端点路由交易，透过Guaranteed Blockspace API 确保商业关键操作在网路壅塞下仍有性能保障，充分考量企业级风险管理与稳定性需求。

项目参与机会

Plasma One

Plasma One是专为稳定币打造的新型数位银行（neobank），目前已经开放登记，用户将在一个应用程式中完成储蓄、消费与赚取收益等多功能，服务特色：

• 边消费边赚：直接以稳定币余额付款，同时享有10% 以上的年化收益

• 现金回馈：使用Plasma One 的实体或虚拟卡消费，可获得最高4% 现金回馈

• 零手续费美元转帐：App 内即时转帐$USD₮，无需费用

Stable Pay

九月底Stable 宣布链上稳定币支付钱包即将推出，目前已经开放登记成为Stable Pay的等候名单，Stable Pay 是Stablechain 上的首个应用程式，为非托管（non-custodial）的支付钱包。早期会员专属福利包括：「优先体验权、新功能抢先测试、专属导览、客服支援、独家更新资讯」。

潜在的竞争对手- Canton Network

由Digital Asset 开发的隐私导向Layer-1 区块链Canton Network 以1.35 亿美元的高额融资引起市场关注，由DRW Venture Capital 和Tradeweb Markets 领投，由华尔街巨头高盛、法国巴黎银行、汇丰、纽约梅隆银行等深度参与，Yzi Labs、Circle、Virtu Financial 等提供技术支援。

Canton 的发展专注机构金融、RWA 代币化等面向，数据表现出色，月处理RWA 资产超过4 兆美元, 包括每日100 亿美元以上的美国国债回购交易；数位债券发行量过半，达到了57% 的市占率；超过120 亿美元的受监管资产在Canton 上发行，主要服务于机构客户, 兼顾隐私和合规能力如兼容GDPR 等框架。 Canton 提供的相关服务与本文提到的区块链有所重叠处，特别是在隐私交易方面表现出色，必定会是稳定币区块链的强大竞争者之一。合规护城河、华尔街巨头高度参与、近期少有的高融资，Canton 绝对是下一个估值巨兽，同样值得关注。

结语：

区块链技术独特的特性能够为支付、商业交易带来全新的升级，稳定币持续增发、应用范围的持续扩，对应的基础设施即将陆续推出。

Plasma 展现了惊人的成果，跟上这个全新赛道的趋势，必定能够发现许多机会，笔者认为Stable、Arc 的发展相当值得关注，Stable 拥有Tether 官方的支持，而Arc 则是Circle 推出的项目，$USDC 能否获得更好的应用维持市占率甚至反超$USDT，Arc 必然是个关键，也是资源重点押注之处，也许下一个黄金坑可能就来自稳定币L1！

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