PayPal USD（简称PYUSD）是全球支付巨头PayPal推出的稳定币，于2023年8月正式发行，由Paxos Trust Company负责发行和管理。PYUSD币以1:1的比例锚定美元，旨在将传统金融的稳定性和区块链技术的效率相结合。作为PayPal生态的一部分，PYUSD允许用户在PayPal和Venmo应用中无缝进行数字支付、转账和跨境汇款。截至2025年12月29日，PYUSD的市场 capitalization 已超过9.67亿美元，流通供应量约34亿枚，价格稳定在0.9995美元左右。 这一稳定币不仅为加密货币市场注入更多合规元素，还为普通用户提供了从 fiat 到 crypto 的便捷桥梁。本文将全面解析PYUSD的定义、历史、工作原理、优势、风险、采用情况以及未来展望，帮助读者理解这一创新工具在数字经济中的作用。注意，稳定币投资仍需谨慎，市场波动和监管变化可能影响其表现。
PYUSD的定义与背景
PYUSD，全称为PayPal USD，是一种 fiat-backed 稳定币，即由真实美元资产支持的数字货币。每枚PYUSD都对应1美元的储备，包括美元存款、短期美国国债和类似现金等价物。这些储备由Paxos持有，并接受纽约州金融服务部（NYDFS）的监管，确保透明度和安全性。 与算法稳定币（如早期的TerraUSD）不同，PYUSD强调监管合规，避免了算法崩盘的风险。
PayPal作为全球领先的在线支付平台，拥有超过4亿活跃用户，其推出PYUSD的初衷是桥接传统金融与区块链世界。用户可以通过PayPal应用购买、持有、发送或使用PYUSD进行支付，而无需深入了解复杂的加密知识。这使得PYUSD成为主流用户进入Web3的入口，尤其在2025年，随着数字支付需求的增长，PYUSD的实用性进一步凸显。 例如，在Venmo应用中，用户可以免费向朋友发送PYUSD，实现即时结算，而无需担心汇率波动。
PYUSD最初作为ERC-20代币在Ethereum区块链上发行，后来扩展到Solana（2024年5月）、Arbitrum（2025年7月）和Stellar（2025年计划中）。这种多链策略降低了交易费用，提高了速度，适用于从日常支付到DeFi应用的各种场景。
上图展示了PYUSD的官方标志，绿色设计象征稳定与信任，用户可在PayPal应用中轻松识别。
在背景方面，PYUSD的推出标志着传统金融巨头正式进军加密领域。PayPal早在2020年就开始支持比特币等加密货币的买卖，但PYUSD的出现进一步深化了其区块链布局。2025年，随着美国GENIUS Act等法规的实施，PYUSD避免了收益型稳定币的禁令，转而通过商户奖励和跨境用例推动采用。
PYUSD的历史发展
PYUSD的历史可以追溯到2023年8月7日，当时PayPal宣布与Paxos合作发行这一稳定币。这标志着PayPal成为首家发行自家稳定币的大型支付公司，旨在减少数字支付的摩擦。早期，PYUSD仅限于Ethereum网络，用户可以通过PayPal钱包购买和兑换。
2024年，PYUSD迎来快速扩张。5月，它登陆Solana区块链，利用其高吞吐量（TPS高达65,000）实现低成本交易。这一步骤显著提升了PYUSD在DeFi中的可用性，例如在Kamino Finance上的流动性激励计划。 同年，PayPal与Coinbase合作，提供零费用PYUSD交易，进一步刺激零售采用。
进入2025年，PYUSD的市场cap从年初的约5亿美元增长到年末的近10亿美元，供应量翻倍。 关键里程碑包括：1月，与Fiserv和Mastercard整合，实现主流支付系统接入；3月，Xoom平台启用PYUSD汇款，降低跨境费用；7月，扩展到Arbitrum Layer 2，提升效率；9月，LayerZero集成，实现跨9个区块链的无桥转账，包括Aptos和Tron。 此外，2025年6月，PayPal宣布与Stellar合作，针对新兴市场低成本支付，但需NYDFS批准。
12月，PYUSD进一步涉足AI基础设施融资，通过USD.AI平台，用于GPU购买和数据中心结算。这不仅扩展了用例，还引入4.5%年化奖励计划，针对高达10亿美元存款。
如上图所示，这是PYUSD的价格历史图表，显示其自发行以来稳定在1美元附近，2025年供应量激增。
历史中，PYUSD也面临挑战，如2024年早期供应集中度高（前两大持有者占70%），但通过多链扩展和激励计划逐步缓解。
PYUSD的工作原理
PYUSD的工作原理基于区块链技术和监管储备。用户通过PayPal应用购买PYUSD时，PayPal将等额美元存入Paxos托管账户，确保1:1兑换。Paxos每月发布审计报告，证明储备充足。
在区块链上，PYUSD作为代币存在，支持智能合约。例如，在Ethereum上，它是ERC-20标准，便于与DeFi协议交互；在Solana上，利用其高速度实现即时支付。转账时，用户支付网络Gas费，但PayPal补贴部分费用，使其更具竞争力。
如何使用：首先，在PayPal或Venmo应用中启用PYUSD钱包。然后，选择购买，输入金额（最低1美元），资金从银行账户扣除。发送时，输入收款人PayPal ID或外部钱包地址，即时到账。 对于商户，PayPal Pay with Crypto允许接受PYUSD并即时转换为美元，避免波动风险。
2025年新功能包括“PayPal Links”——个性化链接，用于跨平台发送PYUSD，以及4% APY奖励，鼓励持有。
上图展示了PayPal应用中的PYUSD界面，用户可轻松购买和转账。
PYUSD的采用情况
2025年，PYUSD采用加速。市场cap达9.67亿美元，增长152%，位居稳定币第二快。 关键伙伴包括Coinbase（零费用交易）、Fiserv和Mastercard（主流整合）。Xoom汇款采用PYUSD，服务全球用户。
在DeFi中，PYUSD在Kamino和USD.AI平台活跃，用于流动性挖矿和AI融资。 机构流入显著，鲸鱼转移超20亿美元PYUSD，显示大资金兴趣。 PayPal的4%奖励吸引零售持有者，用户从年初的数百万增长到年末的千万级。
多链扩展推动采用：Solana上TVL增长30%，Stellar针对新兴市场。 然而，采用仍集中在PayPal生态，外链渗透率需提升。
PYUSD的未来展望
展望2026年，PYUSD将继续扩张。Stellar整合将聚焦跨境支付，预计日交易量翻倍。 AI融资如USD.AI将PYUSD定位为结算资产，激励计划覆盖10亿美元存款。
长期，PYUSD可能主导数字支付，受益于PayPal的4亿用户。挑战是监管和竞争，但其合规优势将助力主流采用。总体，PYUSD不仅是稳定币，更是数字经济桥梁。
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