在加密货币市场上，永续合约是最受欢迎的做空方式之一。本文将教你如何透过「币安永续合约交易」做空加密货币，并详解其使用方式与风险。
什么是永续合约？
期货合约在传统金融当中指的是买卖双方约定在未来日期（到期日）以预定的价格交割一定数量的商品或金融资产，季度合约就是常见的期货合约类型。例如若投资人预期某标的价格将上涨，则可买入特定到期日和约定价格的期货，若标的价格在到期时上涨（比约定价格还高），投资人仍可依照约定价格交割标的，从中套现获利。
在加密货币市场当中，「永续合约交易」（Perpetual Contract）是主要的做空方式之一，该产品属于保证金交易，交易标的是基于现货价格的指数（不需要实物资产即可交易）。但与上述传统的期货合约的不同之处在于，传统期货合约通常每个月或每季会结算一次，而「永续合约」没有到期日，不必追踪交割日期。交易者可以持续保留其仓位，直到用户平仓。
然而，标的在期货市场与现货市场之间的价格会因市场情绪变化而出现价差，那么永续合约是透过什么机制来平衡两边的价格呢？
资金费率（Funding rate）
永续合约引入「资金费率」机制来调节合约价格，它是一种浮动的数值，由利率（Interest Rate）和溢价指数（Premium/Discount）所组成。在利率方面，币安永续合约的日利率固定为0.03%（每资金费率间隔利率为0.01%），而溢价指数指的是永续合约价格与依据现货价格指数所计算的合理价格之间的差值，当合约市场出现过度溢价时，将影响资金费率而使合约价格往合理价格趋近，当资金费率为正值时，持有「做多」仓位的交易者要支付定期费用给空方，而当资金费率为负值时，代表空方要支付资金费用给多方。
因此，该资金费用并非交易所所收取的费用，而是多空双方之间相互支付的费用币。币安永续合约每8 小时进行一次资金支付，分别在北京时间00:00、08:00、16:00 进行。
资金费率也可以用来观察市场是否处于过热或过冷的状态，例如当用户在做多时资金费率比率过高，可能就要小心行情反转，透过降低持仓部位来减少风险。
永续合约的特点
- 支持高杠杆交易：永续合约可以透过杠杆来放大获利，支持的杠杆倍数比现货杠杆交易更高（最高125 倍），操作也不像杠杆交易那么复杂。用户只需要少量保证金即可进行大额交易，不过爆仓（强制平仓）风险也随着杠杆倍数的提高而增加。
- 没有到期日：永续合约没有到期日，在不爆仓的情况下可以持续持有，不用像季度合约一样在到期时得调整仓位。
- 费用较低：永续合约交易的手续费比现货交易低，也不会像杠杆交易一样产生利息，不过根据市场状况，多空双方会在某些时候根据资金费率负担资金费用。
币安永续合约交易
币安是目前全球现货和合约交易量最大且流动性最好的交易所，其永续合约交易分为「U 本位」与「币本位」合约。「U本位合约」指的是以美元稳定币BUSD 或USDT 结算的期货产品，用户以稳定币作为保证金进行各种交易对的期货交易，例如BTC/USDT、ETH/USDT 交易对。U 本位永续合约不需要持有做空/做多标的的币种，盈亏以稳定币来结算。
「币本位合约」则是以交易的币种来结算，例如交易BNB 币本位合约就要以BNB 作为保证金，盈亏的计算也是。由于用户在进行币本位合约时需持有标的资产，在熊市时相对不利。
在币安进行永续合约交易的好处包括：
- 可供交易的币种非常多，超过上百种。
- 可透过持有BNB 来降低手续费。
- 提供模拟交易服务。
- U 本位合约多了BUSD 作为保证金的选项，满足想要分散持有多种稳定币的用户的需求。
- BUSD 本位合约提供更低的交易手续费，以普通用户为例，BUSD 本位合约交易的挂单手续费（Maker）为0.012%，吃单手续费（Taker）为0.03%，比VIP1、VIP2 等级用户享有的USDT 本位合约交易的手续费还低。
币安永续合约交易的操作方式（以U 本位合约为例）
一、注册币安帐户，购买或存入美元稳定币
1. 在进行币安永续合约交易之前，需先完成币安帐户注册与身份验证。
2. 完成注册后，可透过以下方式将美元稳定币BUSD 或USDT 存入币安帐户中。
二、将美元稳定币从现货帐户转至合约帐户
1. 在币安App 主介面下方点选「资金」，接着选择「合约」帐户并点选「转帐」。
2. 选择从「现货帐户」转至「U 本位合约」帐户，并选择保证金币种（USDT 或BUSD）及金额。
三、永续合约交易参数设定
1. 选择币种：进入「合约」设定介面，点选左上方的币种名称即可看到所有交易对清单。保证金为BUSD 的话选择「BUSD 永续」，为USDT 则选择「永续」。设定好参数并输入开仓金额之后点选「买入／卖出」即开始进行做多／放空。以下说明各参数的设定方式与意义。
2.保证金模式选择：保证金模式分为「逐仓」和「全仓」：
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逐仓模式：用户所开的仓位若保证金亏损到低于维持保证金的水平就会被强平，但不会影响其他仓位。
例如当用户合约帐户总共有500 USDT，将其中的100 USDT 作为BTC/USDT 仓位的保证金，当强制平仓时，另外400 USDT 的仓位不会受到该仓位的影响。建议新手初次使用合约交易时先选择逐仓模式。
- 全仓模式：保证金资产相同的仓位共享该资产的全仓保证金，当强制平仓时，可能会损失全部该保证金和其他相同保证金资产的全仓仓位。例如用户同时开启了BTC/USDT 和ETH/USDT 两个全仓仓位，当BTC/USDT 爆仓时，ETH/USDT 的仓位就会受到影响。
3. 杠杆倍数：币安合约交易最低杠杆倍数为1 倍，最高为125 倍（依币种不同）。由于杠杆金额会影响资金费率的计算，资金费率可能会对盈亏产生影响，杠杆倍数越高时被强制平仓的风险越高，持有高杠杆仓位应注意保证金状况，避免被强制平仓。
4. 资产模式选择：分为「单币保证金模式」与「联合保证金」模式。单币保证金指的是各种保证金资产个别计算。而联合保证金模式也称为「多资产模式」，让用户能够在合约交易中共享多种资产作为他们的保证金，且用户可透过该模式在「U 本位合约」和「BUSD 本位合约」之间共享保证金，即一个仓位的收益可作为另一个仓位的保证金。多资产模式仅支持「全仓」模式使用。
5. 选择开仓方式：
- 市价单：开仓时立即以最新市价成交（手续费以Taker 吃单方计算）。
- 限价单：限价单指的是用户以特定价格下单，挂单后在市场上进行搓合。
- 只做Maker（Post only）：若想在限价单开仓时避免成为Taker，可选择「只做Maker（Post only）」订单，开单时只会在订单簿上以Maker 订单形式存在，不会马上和已在订单簿上的订单匹配（手续费以Ｍaker 挂单方计算）。
- 分时委托（TWAP）：将大额订单分散成较小的数量，以固定的时间间隔执行。该功能旨在让用户下单时达到平均执行价格，减少价格波动和流动性深度对交易造成的影响。
四、止损止盈设定与跟踪委托
用户可以在开仓前预先设定好止盈和止损价格，输入参数后，系统会提供参考的盈亏比例和金额。在止盈止损的触发类型当中，标记价格指的是以多种主要交易所的最新现货价格之加权数值，作为资产的价格指标，以避免行情剧烈波动时出现「插针」而使用户爆仓。当用户选择最新成交价格作为触发止损价的话，只要价格达到指定价格就会触发止损。
跟踪委托：该功能是一种保护收益的策略委托，当行情回调的幅度达到用户指定的回调率时，就会触发止损。参数设定当中，启动价格（设置价格）必须设定高于市场价格。
举例，当用户开仓做多时，可透过设定「卖出」跟踪委托单来执行移动停利策略，当市场价格涨超过或等于启动价格（设置价格）时，若之后行情回调到用户设定的回调比例，就会触发止损。
五、查看盈亏状况
回到「资金」介面即可查看所有仓位的盈利状况，进入「盈利分析」有更详细的资讯。
应以风险为第一考量
尽管永续合约交易有机会让用户在短时间获得高报酬，但也有很多人在使用该功能时未做好风险管理而造成极大亏损。如果您是刚开始接触永续合约交易功能的用户，提供以下几点建议，以帮助您减少在交易过程中犯错的机会。
善用模拟交易功能
币安提供了永续合约「模拟交易」功能，用户可以先透过该功能熟悉各种合约操作，测试自己的交易策略。模拟交易提供免费的模拟金，当用户使用完模拟金时，可以点击模拟交易介面右上角的水龙头图示来充值模拟金。
严格控制杠杆倍数与仓位大小
由于加密货币市场波动非常大，当杠杆倍数过高时（尤其是超过10 倍以上）很容易爆仓，容错率非常低。当使用较高的杠杆倍数时，建议同时降低保证金部位以控制风险，或是透过「逐仓模式」和「单币保证金模式」来管理仓位，并严格设定止损、止盈。
避免情绪化交易，给自己一点「冷静期」
当面临持续的亏损时，应避免陷入情绪化交易，很多用户在交易纪律失控后不但没有赢回来，反而让亏损继续扩大。一旦发现自己陷入这种状态，可以透过币安「冷静期」功能来强制自己暂时关闭合约交易功能一段时间。在「合约」介面右上角点选「…」图示即可找到该功能。
熊市期间仍以保本策略为主
在熊市期间维持自己的资产价值是第一要务，当底部来临时才有子弹可以持续抄底。近几个月加密货币市场因宏观经济因素经常出现高波动，若不善于短线交易，在加密资产配置当中建议提高美元稳定币的比例，可搭配像是「币安宝」等被动收益产品赚取利息，配置于永续合约交易的部位应有所限制。此外，当发现自己在尝试几次交易后仍不断亏损，建议先暂停交易以避免本金持续损失。
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