写给币圈新手:永续合约的陷阱


第一次听到永续合约(Perpetual Future Contract) 当下很直觉理解为永远不交割的期货合约,其实这样理解也没有错。

其实永续合约并不是新东西,在传统金融的世界,外汇市场就已经有所谓差价合约(CFD),虽然名字不同,但这个衍伸性金融商品的本质是差不多的。据我所知,第一个把CFD 导入到加密货币市场的是BitMex。

永续合约本身和CFD 一样,你碰不到现货,交易是靠标的商品的价差获利,一种赌价格方向的衍伸性金融商品。

差价合约」是指订约双方的协议,仅以结算价与合约价的差额作现金结算的交易方式,不涉及实体商品或证券的交换。在期货杠杆交易商则是具备利用保证金模式来放大杠杆的交易方式。

例如用5,000 元的资金,去交易10万元的部位,这样相当于20倍杠杆( 100,000÷5,000 )。其实它与期货交易非常相似,但仅以现金做为结算而不会进行实体商品交割的一种买卖契约概念。

其中比较耳熟能详的就是「外币保证金」,简单来说,就是交易各种货币对的涨跌来增加收益或避险的效果。

不过这篇给新手的介绍,不是要教币圈新手什么是永续合约,而是你在启用永续合约之前必须先知道永续合约的黑暗面,那些合约交易所不会告诉你的事。

流动性

合约市场的流动性非常差,主流币种流动性已经不高,小币流动性更差,在停损的时候会滑价得非常严重,甚至本来可能可以获利,最后却因为滑价亏损。

高溢价

散户特别热衷使用高杠杆的合约,集体一窝蜂看多的时候,有时溢价特别高,譬如BTC 有时溢价可以超过一百点,此时如果要买进,就是买贵,停损的时候也会因为价格不准确被误触。

死亡插针

整体合约市场看多部位超过空头部位非常多倍的时候,付给你获利的其实不是你的对手盘,而是交易所,当你下单的时候,交易所的造市理论上要和你在现货市场下反方向的单对冲风险,但多数交易所不真的这样做,所以在资金费率高的时候,交易所透过控制现货市场的价格,来吞噬你的保证金。

最近几个月就有一名自称是币安欧洲数据中心的前工程师,爆料指出币安其实一直在监控用户的流动性,并透过控制现货价格来清算用户杠杆,当然币安也发表声明否认。

手续费高昂

除了价差问题之外,手续费比现货市场来得高,此外因为你的名目值非常高,杠杆越大手续费越高。除此之外,在资金费率比超高的状况下,每八小时还要再被扣一次钱。

温水煮青蛙

新手在牛市的时候容易用合约赚了非常多钱,但是最后都会还给市场,为什么?因为新手对于自己使用的杠杆倍率所带来的风险不清楚,很容易用很小的资金就操作了过度的杠杆。虽然20 倍杠杆可以让你20 倍速度赚钱,但同时也可以让你用20 倍速度亏钱。

而十倍杠杆在遭遇10% 的整理就会被清算,五十倍杠杆在2% 的整理就会被清算,问题是在加密货币市场随便就是10% 以上的幅度在波动,机率其实是非常高。

很多晒单都很厉害?

其实,普遍散户对合约也有认知偏误,你在频道内看到的晒单,其实只是保证金回馈比率(ROE) ,并没有显示资金部位的大小,所以要在牛市用小单做出漂亮的合约晒单其实没这么难。还有,多数在合约市场能够做到赚钱的人,很可能之前已经缴了非常多的学费,只是你没看见。

最后,永续合约这种衍伸性金融商品,本身只是一种金融工具,并没有对错,但重点是背后的提供服务的经纪商,是否值得信任?其实在外汇市场的CFD 有些经纪商甚至没有把用户的单下到市场,同样也是在跟用户对做,这种玩法在币圈也不是新花样。

所以,基本上不管是老手新手,我还是建议大家都操作现货,现货就算被套,你可以容忍的回调区间还是非常大,停损空间也会比较弹性,重点是不会因为被砸盘资产就全部不见。

千万不要觉得在牛市突然被砸盘是不可能的事情,加密货币市场多数属于高度控盘市场,也就是说筹码是特别集中在某些人手上,在操控价格方面是特别容易的,就算是现货市场的深度也没办法支撑这样快速的倒货和进货。

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