完全稀释估值（FDV）是什么意思？如何计算FDV？

在加密货币市场高速演进的今天，投资者每天都会接触到海量项目和数据。单纯看“市值”往往会掉入陷阱——很多新项目流通量极低，看起来“便宜”，但一旦所有代币解锁，价格可能瞬间崩盘。这时，完全稀释估值（Fully Diluted Valuation，简称FDV）就成为判断项目真实价值的“放大镜”。它能帮助我们看清项目“全部代币都流通后”的理论总市值，避免被表面现象迷惑。本文将从FDV的核心含义、计算方法、与市值的区别，一步步为你拆解这个关键指标。无论你是新手还是老手，读完这篇文章都能更理性地参与加密投资。

什么是完全稀释估值（FDV）？

完全稀释估值是指：假设项目所有代币（包括已发行和未来将发行的全部代币）都进入流通市场后，按照当前市场价格计算出的理论总市值。通俗地说，它回答了一个问题——“如果这个项目的所有代币现在都卖出去，按照现在的价格，总价值会是多少？”

这个概念并非加密货币独有。在传统股票市场，投资者早就使用“完全稀释股份数”来计算市盈率、市净率等指标，包括已发行股份加上所有期权、权证、可转债等潜在股份。加密货币领域直接借鉴了这一思路，并在2017-2018年ICO热潮后迅速普及。因为加密项目代币发行机制远比股票复杂：团队锁定、投资者vesting、社区激励、空投、生态奖励等大量代币被长期锁定，初始流通量往往只有总量的5%-20%。

举个直观例子：某新项目总发行10亿枚代币，TGE（代币生成事件）时只释放1亿枚流通，剩余9亿枚分几年解锁。当前价格1美元，则：

当前市值 = 1亿美元（看起来很“便宜”）
FDV = 10亿美元（未来稀释压力巨大）

如果只看市值，投资者容易产生“百倍空间”的错觉；但FDV能及时提醒你：这不是便宜，而是高风险。

FDV与市值的核心区别

很多人把FDV和市值混为一谈，但二者本质不同：

市值（Market Cap） = 当前价格 × 流通供应量（Circulating Supply）只计算市场上实际可交易的代币。
FDV（Fully Diluted Valuation） = 当前价格 × 完全稀释供应量（Max Supply 或 Total Supply）把未来所有可能发行的代币都算进去。

主流平台如CoinMarketCap、CoinGecko都会同时展示这两个数值，并给出“FDV/Market Cap”比率（也叫稀释倍数）。比率越接近1，说明代币已基本完全流通，稀释风险低；比率越高，未来卖压越大。

比特币是典型案例：总供应量2100万枚，目前流通量已接近2000万枚，FDV几乎等于市值，因此被视为“数字黄金”。而很多新公链、meme币或DeFi项目，初始流通量可能只有5%-10%，FDV常常是市值的10倍以上。2021-2022年牛熊转换中，大量项目正是因为忽略FDV，在解锁潮中暴跌90%以上。

FDV的计算方法（超详细步骤）

计算FDV的公式非常简单：

FDV = 当前代币价格 × 完全稀释供应量

具体操作步骤如下：

获取实时价格打开CoinGecko、CoinMarketCap、Binance、OKX等平台，搜索代币符号，记录最新价格。
查找完全稀释供应量
- 优先看“Max Supply”（最大供应量）
- 若无Max Supply，则看“Total Supply”（总供应量）
- 以官方白皮书、Tokenomics文档为准，数据平台有时会滞后。
直接相乘示例：SOL当前价格150美元，总供应量约5.8亿枚（Solana无硬上限，但实际以当前Total Supply计算） FDV ≈ 150 × 580,000,000 = 870亿美元

再看一个更典型的早期项目例子：

项目X：价格0.5 USDT，流通供应量2亿枚，总供应量10亿枚