根据瑞士加密货币投资顾问业者21e6 Capital 的研究报告，光是在今年上半年，投资人从直接购买并持有比特币所获得的收益，就远远胜过了投资加密避险基金所获得的报酬。

根据21e6 Capital 的数据，加密货币基金上半年的平均报酬率为15% ，相较之下，投资比特币的平均报酬率为83%。采用定向策略的基金平均报酬率为22%，远低于比特币，但高于市场中性策略基金的6.8% 报酬率，这些策略通常是试图跟随市场趋势，然而在一个波动率较高的市场中，是难以抓住市场趋势的。

经历去年11 月加密货币交易所FTX 突然倒闭、今年稍早又有三家支持加密货币领域的银行倒闭，再加上监管疑虑不断，使得上述加密货币投资基金苦陷挣扎。

21e6 Capital 尽职调查经理Jan Spörer 和销售与行销主管Maximilian Bruckner 在报告中表示：显然，单纯买进并持有比特币的绩效优于这一篮子基金。比特币今年上半年增值约80%。

报告表示：「在先前的多头市场中，加密货币避险基金的绩效通常能够明显优于比特币本身。专业管理的加密货币基金表现不佳的情况，为何会成为如此普遍的现象？」

上述问题的复杂答案，包含了下列事实，即加密货币避险基金今年保留的现金部位比过往来得大，原因是借此减轻在FTX 倒闭后带来的风险。现金部位较大，这也使得操盘的反应时间变得较慢。另外，投资表现不佳的竞争币与小币，也拖累这些避险基金的操盘绩效。

报告指出，在2022 年FTX 和其他加密货币项目相继倒闭与崩盘之后，许多加密货币基金都选择规避风险，保留现金缓冲部位，因而错过了比特币在今年上半年的大涨走势。

报告说：「拥有大规模现金部位的基金在牛市中表现将不如比特币，除非这些基金的资产表现大幅优于比特币。」

由于2022 年底市场情绪普遍低迷，许多基金的现金部位高于正常水准。此外，多数主要竞争币的表现也落后于比特币，这对基金而言是个艰困的环境。

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