美国监管机构近日批准了一项关键流程调整，使加密货币交易所交易产品（ETP）的运作机制与传统金融产品进一步接轨，这被视为数字资产获得主流认可的重要标志。美国证券交易委员会（SEC）周二（7月29日）正式授权加密货币ETP采用“实物申赎”机制，取代了此前强制要求的“纯现金”模式。这一技术性调整虽然看似专业，却在加密货币行业引发广泛关注，特别是在SEC主席加里·詹斯勒长期对加密货币持谨慎态度的背景下更具象征意义。

实物申赎机制是传统ETP市场的主流运作方式，允许授权参与者（通常是机构投资者或做市商）直接以ETP份额兑换对应的一篮子基础资产。这种机制在股票、债券等传统资产中运作顺畅，但在加密货币领域却面临托管安全、结算效率等多重挑战。彭博智库高级ETF分析师指出：“这标志着监管风向的转变——SEC原本不愿放开这一限制，如今却迈出了支持加密货币的第一步，后续可能还会有更多动作。”

过去几年，尽管美国市场已推出数十只跟踪比特币和以太币的ETP，但纯现金申赎的限制始终制约着这些产品的运营效率和税收优势。Bitwise资产管理公司首席执行官亨特·霍斯利认为：SEC批准实物申赎表明其对加密货币领域开始采取务实态度，这对行业是积极信号。虽然这项调整短期内不会直接影响终端投资者，但它消除了加密货币作为二等资产的标签，为数字资产融入主流金融体系铺平了道路。

分析师还表示，实物申赎主要优化了ETP的后台运作机制，普通投资者可能感受不到明显变化。

与此同时，SEC还透露将基于”中性评估”原则审批其他加密货币产品，包括持有比特币与以太币混合资产的申请，并计划扩大部分ETP的期权品种及持仓限额。这些举措共同显示出，尽管步伐审慎，美国监管机构正逐步为加密货币构建更完善的制度框架。

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