尽管比特币与黄金皆被视为抗通膨工具，但近期走势的极端分化揭示了两者在「全球流动性来源」上的本质差异。随着联准会（Fed）人事更迭与中国货币政策的转向，黄金稳坐避险资产的宝座，而比特币则愈发显露其作为「高杠杆科技资产」的特性。本文将从价格走势与流动性结构两大维度，解析这两种资产的脱钩现象。

比特币与黄金近期走势分化：避险与风险的界线

进入2026 年，黄金与比特币的价格联动性降至历史低点。金价在经历一波由地缘政治与各国央行储备需求推动的狂飙后，虽然在近日出现获利了结的剧烈震荡，但其过去一年的整体涨幅远超比特币。反观比特币，在面临美国总统川普提名鹰派的凯文·沃什（Kevin Warsh）接掌联准会后，价格迅速跌破关键支撑。这种「金涨币跌」的现象说明，当市场遭遇实质性风险（如关税威胁或紧缩预期）时，资金会流向具有实体支撑的黄金，而非数位资产。

Kevin Warsh 鹰派背景，流动性收缩令比特币承压

随着川普总统于2026 年1 月底正式提名凯文·沃许接任5 月任满的鲍尔，市场风向发生剧变。沃许是著名的「硬派缩表论者」，他认为联准会高达6.6 兆美元的资产负债表是通膨与金融扭曲的根源。而市场已经在提前交易「流动性回收」的预期，这对比特币等高敏感资产造成剧烈下行压力。

彭博专栏作家Shuli Ren指出，比特币与黄金背后的推动力来自完全不同的地理与政策领域。比特币的流动性高度依赖美元体系与矽谷的风险偏好，受联准会资产负债表缩减（QT）的打击最为直接；只要美债殖利率攀升，比特币便会因去杠杆而走软。

黄金流动性来自中国流动性扩张

而黄金目前的定价权正向东方倾斜。受惠于中国人民银行持续增持储备，以及中国民间因国内存款利率降至2% 以下而产生的强劲「财富保卫」需求，中国也正在发生一种货币贬值交易，但由于购买加密货币的管道较少，多数中国家庭不得不购买黄金，以避免储蓄遭受侵蚀。中国的货币供给量成长超过8%，远高于美国。而五年期定期存款利率由2021 年的5.3%下降至如今的2%。

除了中国正在大量印钞之外，自2022 年俄罗斯入侵乌克兰以来，中国央行一直在积极购入黄金，黄金正成为挑战美元储备货币地位的最佳替代品。故黄金获得了独立于美元紧缩周期之外的强大资金支持。

数位黄金叙事的失效与结构性转变

研究数据显示，比特币与黄金的相关系数已降至负值，这彻底反驳了「数位黄金」的说法。比特币的波动逻辑更接近高beta 值的科技股，反映的是市场对全球信用扩张的剩余胃口。而黄金在2026 年扮演的是「最终结算资产」，特别是在中俄等国寻求「去美元化」的背景下，其物理稀缺性与政治中立性是代码所无法替代的。这种流动性结构的背离，预示着投资者在未来资产配置时，可能须将两者视为功能完全不同的资产类别。

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