比特币储备公司微策略（Strategy）持续扩大其比特币持仓。

微策略上周买入855 BTC

根据公司周一向美国证券交易委员会（SEC）提交的8-K 文件，Strategy 在1 月26 日至2 月1 日期间，以约7,530 万美元买入额外855 颗比特币，平均价格约为每颗87,974 美元。

Strategy 共同创办人兼执行董事长Michael Saylor 表示，公司目前总共持有713,502 颗比特币，市值约560 亿美元，占比特币总供应量（2,100 万颗）的3.4% 以上。

比特币下跌压缩帐面获利

不过，在比特币价格近期持续走弱之际，Strategy 的帐面获利正快速收缩。截至目前为止，该公司累计投入成本约543 亿美元（含手续费与相关支出），平均持仓成本为每颗76,052 美元。

市场估算显示，Strategy 目前仅剩约12 亿美元的纸上收益。周一比特币一度跌破76,000 美元，使Strategy 的平均成本短暂出现未实现亏损，这也是自2023 年10 月以来首次。

资金来源仍以股票增发为主ATM 计画尚有80 亿美元额度

Strategy 本轮收购主要透过出售公司A 类普通股（MSTR）取得资金。该公司表示，上周透过「市价发行」（ATM）机制出售了673,527 股MSTR 股票，筹得约1.061 亿美元。

截至2 月1 日，公司仍保有约80.6 亿美元的股票额度可供未来继续发行与出售。 Strategy 同时指出，上周并未出售任何永久优先股。

比特币储备企业面临困境

根据Bitcoin Treasuries 数据，目前已有194 家上市公司采用某种形式的比特币资产配置模式，除Strategy 外，持币量排名前十者还包括MARA、Metaplanet、Coinbase、Riot Platforms 等企业。然而，该类公司的股价自2025 年夏季高点以来普遍大幅回落，市场对「比特币金库股」的估值溢价正迅速收缩。

Strategy 自高点下跌约67%，目前mNAV 约为0.81，意味着公司市值已低于其所持比特币净资产价值。

Saylor 强调资本结构可抗90% 跌幅

Saylor 去年曾表示，公司资本结构设计可承受比特币价格下跌90% 并持续四至五年，主要依靠股票增发、可转债与优先股的组合支撑。但他也坦言，即便公司能撑过极端熊市，股东仍将「承受痛苦」。

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