微策略比特币持仓浮亏79亿美元，跃居全美最被放空股票

根据金融时报(FT)近日曝光的对冲基金持仓与市场数据显示，微策略(Strategy) 已成为美国市值超过250 亿美元企业中，放空比例最高的股票。这家以大举持有比特币闻名的公司，如今因79 亿美元的未实现持仓亏损站上空头浪尖，引发投资人关注。

金融时报：Strategy 登上「最被放空」榜首

根据高盛(Goldman Sachs) 全球投资研究部门发布的统计资料，在所有市值超过250 亿美元的美国企业中，Strategy Inc. (股票代号：MSTR) 以约14% 的放空比例排名第一，成为目前市场上放空压力最大的标的。

所谓「放空比例(Short Interest as % of market cap)」，是指被借出卖空的股票市值，占公司整体市值的比例。其中Strategy 在2025 年11 月进入美国放空程度前三高的股票名次，如今正式超越多家科技与媒体公司登上榜首。

其他云端运算与加密公司包括CoreWeave (CRWV) 和Coinbase (COIN)，则分别位居第三与第四名。

高盛报告指出，标普500 指数成分股的放空比例中位数已升至2.7%，为近十年相对高位。与过去几年市场主要聚焦AI 概念与公用事业类股不同，近期空头目标正从Bloom Energy 与Reddit 转移到Strategy 身上。

据悉，有53 家避险基金持有Strategy 的做空部位，但仅占3% 市值，显示空头力量来自广泛市场。其中回补所需天数(Avg days to cover) 为0，则代表其流动性相当充裕。

值得注意的是，本次放空数据截至1 月底，尚未完全反映近期软件股与资安股的剧烈修正。不过，高盛分析师指出，对冲基金早已提前调整部位，逐步从大型软体公司撤出，转向传统科技与经济产业，其中半导体在对冲基金的投资组合权重中更创下历史新高。

个股层面，应用材料(AMAT)、艾司摩尔(ASML) 与台积电(TSM) 被纳入对冲基金热门持股名单，持股增幅最大的是AMAT、MU、NVDA 与TER，减持幅度最大的则是CRM 与DOCU 等。

作为一家商业模式从软体贩售近乎转向比特币资产配置的财务公司，Strategy 透过发行可转债与普通股等方式筹资，大量购入比特币，使其被市场视为「比特币杠杆企业」随着比特币价格在去年第四季回落后便一蹶不振、持续走弱，MSTR 也成为放空资金的关注焦点。

截至2026 年2 月25 日，该公司持有717,722 枚比特币，约占全球总供应量的3.4%。平均成本为每枚76,020 美元，以现价约65,000 美元计算，该持仓未实现亏损高达79 亿美元。

同时，MSTR 股价亦跌至近一年半低点，市值与其比特币资产价值比率( mNAV ) 约为1.2，显示市场仍给予些许溢价，但已较过往明显收敛。

对此，创办人暨执行董事长Michael Saylor 仍选择持续加码，贯彻其长期累积策略，喊话「比特币如果不是归零，就是迈向一百万美元」。

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