比特币终于赢了？伊朗战事后比特币ETF流入资金超越黄金

摩根大通(JPMorgan) 近期报告指出，自2 月底伊朗战事爆发以来，比特币与黄金ETF 的资金流向出现明显分歧：全球最大黄金ETF 资金流出2.7%，而最大比特币现货ETF 则录得1.5% 的资金流入。该变化不仅显示市场对两类资产的偏好正在重新调整，也反映出机构参与正推动市场逐渐成熟。

避险地位转移？比特币ETF 流入、黄金ETF 反流出

摩根大通分析师在周三的报告中指出，自2 月28 日伊朗战争爆发以来，投资人资金在比特币与黄金ETF 之间出现明显分流。

全球最大黄金ETF，也就是SPDR Gold Shares (代号：GLD)，在此期间出现约2.7% 资产规模的资金流出；而全球最大比特币现货ETF，也就是贝莱德的iShares Bitcoin Trust (IBIT)，则录得约1.5% 的资金流入。

分析师认为，这个趋势显示部分投资人开始重新评估比特币在避险资产中的角色。该资金流向变化也逆转了今年稍早黄金ETF 在资金流入上的优势，显示投资人资产配置正出现新的调整。

不过，摩根大通也指出，这个变化并非长期趋势的延续。自2025 年10 月以来，市场曾出现一段明显的资金轮动：部分投资人，尤其是散户，从比特币转向黄金避险。当时IBIT 出现较为显着的资金流出，而GLD 则吸引大量资金流入。

尽管如此，若从更长时间来看，比特币ETF 的整体吸金能力仍占优势。摩根大通表示，自2024 年以来，IBIT 的累计资金流入约为GLD 的两倍。此外，IBIT 的资产规模在2025 年7 月一度接近GLD，但随着比特币价格自去年10 月开始下跌后，两者差距再次扩大。

尽管近期ETF 资金流向显示比特币较受青睐，但从机构投资人的角度来看，情况则略有不同。摩根大通指出，近期IBIT 的空头部位增加，而GLD 的空头部位则有所下降，显示部分对冲基金与机构投资人正在降低比特币曝险，同时增加对黄金的配置。

此外，期权市场的数据也显示投资人对比特币采取更为谨慎的态度。 IBIT 的卖权买权多空比(P/C Ratio) 自去年11 月以来持续高于GLD，意味着市场对比特币下行风险的避险需求正在上升。分析师指出，这也反映投资人正考虑透过更复杂的金融工具管理加密资产风险。

除了资金流与衍生品市场讯号外，摩根大通也观察到比特币市场的另一项变化：波动率逐渐压缩。分析师认为，这可能反映出机构持有比例上升与市场流动性改善，使比特币价格波动趋于稳定。

摩根大通再度重申其对加密市场的长期乐观看法，并维持比特币26.6 万美元的长期目标价，该估值是基于比特币与黄金之间的波动率调整模型计算得出。

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