美国新罕布夏州企业金融局(New Hampshire Business Finance Authority) 计划发行总值一亿美元的市政债券，由比特币作为担保，已获得穆迪投资者服务公司（Moody's）给予「Ba2」的垃圾债评级，旨在透过数位资产为地方机构引入新兴的资金来源。

以比特币为担保的市政债券

据彭博社报导，新罕布夏州企业金融局本次计划发行的市政债券，其本息支付主要仰赖比特币担保品所产生的收益。在结构设计上，若比特币价格上涨，债券持有者将有资格获得额外的增值报酬；反之，若比特币价格跌破特定门槛，信托机构将启动清算机制，强制出售资产以确保能全额支付债券持有者。

穆迪给予Ba2 评级

该产品已获得穆迪投资者服务公司（Moody's）给予「Ba2」评级。在穆迪的信用评级体系中，债券被划分为「投资等级」与「非投资等级」（常被称为高收益债或垃圾债）。投资等级的最低门槛为Baa3 评级，而Ba2 则落于非投资等级的范畴，位居投资等级之下两个级别。 Ba 级别（涵盖Ba1、Ba2、Ba3）在非投资等级中属于信用品质相对居前的区块，被穆迪定义为具有「投机性质」且具备实质的信用风险。

穆迪报告特别强调，此债券并未使用新罕布夏州或其任何行政区的公共资金。发行方亦无征税权力来弥补任何支付缺口，确保了纳税人免于承担潜在的财务风险。

BitGo 与CleanSpark 皆参与

此项创新的金融商品涉及多方专业机构的协作以维持运作。数位资产管理公司Wave Digital Assets LLC 将负责日常的交易行政管理，而BitGo Bank & Trust 则担任资产托管人，负责确保加密资产的安全与合规。此外，比特币挖矿与资料中心企业CleanSpark 将作为资金借款人，并提供比特币作为担保品，构成债券支付的基础。新罕布夏州州长Kelly Ayotte 对此表达支持，认为这有助于将该州定位为数位金融的领导者，同时兼顾了州政府的财政纪律。

尽管债券结构设计了清算保护机制，比特币本身的高度波动性仍是核心的市场风险所在。数据显示，比特币价格自2025 年10 月达到约126K 美元的历史高点后，至今已回落近50%。相比之下，彭博编制的非投资等级（高收益）市政债券指数在同一时期内，仍为投资者带来了1.54% 的正报酬。这凸显了传统避险资产与加密货币在风险报酬特性上的显着差异，传统信评机构给予非投资等级评级，亦反映了对新兴资产价格剧烈波动的风险折价评估。

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