近期比特币面临的主要压力来自美国利率环境。由于就业市场强劲、通胀高于预期，市场对美联储降息的预期不断后移，甚至开始讨论加息可能。高利率通常会削弱投资者对高风险资产的兴趣。不过，ProCap Financial董事长兼首席执行官Anthony Pompliano认为这些因素更多属于短期扰动。他长期看好比特币与黄金的前景，理由是美国的财政赤字不断扩大、政府债务持续攀升，最终将导致美元购买力长期下降。包括Strategy（MSTR）在内的大型机构仍拥有充足现金储备，并不需要通过出售比特币来筹集资金。

近期比特币持续承压，较去年10月高点跌幅已超过50%，价格一度跌破6万美元大关。截至目前，比特币价格约为6.18万美元，年内累计下跌超过30%。对于持币投资者而言，本轮回调无疑十分痛苦。Pompliano认为，本轮调整可能是比特币历史上“最健康的熊市之一”，市场底部或已逐渐临近。

熊市特征明显不同

Pompliano表示，与以往多个周期相比，本轮熊市展现出明显不同的特征。过去比特币熊市经常出现80%以上的暴跌，而这一次虽然跌幅超过50%，但市场整体表现更加稳定。他认为，随着机构投资者持续进入市场，比特币的波动性正在逐步下降。近年来，比特币现货ETF获批以及传统金融机构加速参与加密货币市场，被认为是推动市场成熟的重要因素。

关键指标指向底部

Pompliano特别提到一项被链上分析师视为重要参考的指标——当前处于亏损状态的比特币数量。他援引加密货币分析师Benjamin Cohen的研究指出，目前市场上处于浮亏状态的比特币数量已超过处于盈利状态的数量。从历史经验看，当大多数持有者开始出现亏损时，往往意味着市场已接近熊市底部区域。此外，越来越多长期投资者开始在当前价格区间逐步增持比特币，而非继续抛售。

四年周期仍在发挥作用

长期以来，比特币市场存在“四年周期”理论，即价格通常围绕减半周期运行。随着机构投资者占比提高，市场曾质疑这一规律是否仍然有效。但Pompliano认为，本轮行情进一步验证了这一周期的存在。在他看来，当前市场走势反而让更多投资者重新相信四年周期仍在发挥作用。

Pompliano预计，未来数十年，无论市场短期如何波动，都会有资金持续流向比特币和黄金等抗通胀资产，当前调整更像是新一轮周期中的正常波动。

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